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主要觀點
　　事件描述：
　　10月7日新一輪巴以沖突爆發(fā)以來，胡塞武裝使用導彈和無人機多次襲擊紅海水域目標。11月中旬起，胡塞武裝擴大對以色列目標的打擊范圍，開始在紅海對“與以色列有關的船只”實施打擊，并不斷升級相關威脅。近期，紅海附近海域貨船遇襲事件頻發(fā)，地中海航運、馬士基、達飛輪船以及赫伯羅特等多家航運巨頭公司紛紛先后宣布暫停紅海航行，部分航運公司已通知停止貨物接載和訂新艙。
　　觀點：
　　紅海通過蘇伊士運河連接地中海，又通過曼德海峽連接亞丁灣，以此連通大西洋和印度洋，戰(zhàn)略位置十分重要，也是世界最繁忙的航路之一。通常亞歐航線，特別是歐地航線，主要走的都是紅海通道，是亞歐海上貿易的主通道。公開數據顯示，全球12%的貿易運輸都要經過紅海區(qū)域。此外，紅海通道承載的貨運量中約30%為集裝箱貿易，10%為原油貿易。目前避開紅海海域的主要替代方案是繞道好望角，從遠東到歐洲航線航程將增加3280海里，船期將增加10到14天，航運天數增加的同時，長距離航線也將大幅提升航運成本及壓縮市場運力。
　　上述四家航運巨頭在亞歐航線上的運力規(guī)模占比合計53.5%，若船只繞道好望角，將使得周轉效率降低19%。我們認為，短期內“繞道好望角-運距拉長-有效運力壓縮”邏輯將打開運費上行空間，同時或可以吸收部分明年新交付的運力，但同時也要關注地緣沖突后續(xù)是否會緩解。
　　從市場表現來看，截至12月18日收盤，海運板塊領漲兩市，帶動交通運輸板塊漲幅靠前，國航遠洋、中遠海能、寧波遠洋等多股漲停；期貨方面，上期所集運指數（歐線）期貨主力合約開盤漲停，截至收盤全部合約漲停，主力合約EC2404報979.7點，漲幅9.99%。
　　風險提示
　　宏觀經濟不及預期影響航運需求；紅海區(qū)域停航不及預期；國際地緣沖突不及預期；油價上漲影響航運成本等。