>> 國信證券-交通運(yùn)輸行業(yè)11月快遞數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：行業(yè)件量同比增長32%，價(jià)格表現(xiàn)仍然承壓-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 407KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
羅丹,高晟 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
國家郵政局公布了11月快遞行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)，11月，快遞業(yè)務(wù)量完成136.4億件，同比增長31.9%；快遞業(yè)務(wù)收入完成1241.4億元，同比增長26.9%。
上市公司公布了11月經(jīng)營數(shù)據(jù)。11月份，順豐控股速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量同比增長11.16%，單價(jià)同比提升5.0%；韻達(dá)股份業(yè)務(wù)量同比增長30.41%，單價(jià)同比下降17.4%；圓通速遞業(yè)務(wù)量同比增長33.0%，單價(jià)同比下降9.4%；申通快遞業(yè)務(wù)量同比增長49.2%，單價(jià)同比下降16.0%。
國信交運(yùn)觀點(diǎn)：1）由于去年疫情影響導(dǎo)致低基數(shù)，今年快遞需求增速如期呈現(xiàn)加速復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，1-11月快遞累計(jì)業(yè)務(wù)量和累計(jì)業(yè)務(wù)收入同比分別增長了18.6%和13.7%，遠(yuǎn)超去年同期水平；相較2021年，1-11月行業(yè)業(yè)務(wù)量復(fù)合增速為10.1%。11月行業(yè)單票價(jià)格同比下降4.3%（降幅環(huán)比表現(xiàn)平穩(wěn)）、旺季導(dǎo)致單價(jià)環(huán)比提升6.0%。2）順豐11月的速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量（不含豐網(wǎng)）相較2021年的復(fù)合增速略高于行業(yè)，收入增長表現(xiàn)穩(wěn)健。圓通、韻達(dá)和申通中，申通11月的件量增速表現(xiàn)最好；11月，圓通、韻達(dá)和申通的市場(chǎng)份額估計(jì)分別為15.9%、14.1%、13.2%，環(huán)比10月分別變化+0.3 pct、-0.1 pct、-0.7 pct。11月為傳統(tǒng)旺季，圓通、韻達(dá)和申通11月單價(jià)環(huán)比分別增加0.08元、0.10元、0.09元，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致今年旺季單價(jià)提升幅度明顯弱于前兩年。3）投資建議：后疫情時(shí)代，宏觀經(jīng)濟(jì)、商務(wù)活動(dòng)、居民消費(fèi)有所修復(fù)，快遞經(jīng)營效率也明顯提升，疊加抖音、拼多多這類低價(jià)平臺(tái)銷售表現(xiàn)亮眼，2023年1-11月快遞需求增速恢復(fù)至18%以上，表現(xiàn)已屬亮眼。但是各家龍頭快遞競(jìng)爭(zhēng)策略調(diào)整，今年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)明顯加劇，通達(dá)系的單票收入同比降幅明顯擴(kuò)大，快遞旺季漲價(jià)范圍和幅度也均不及過去兩年。快遞龍頭股價(jià)回調(diào)后，中長期投資布局機(jī)會(huì)凸顯，看好順豐、圓通和中通，重點(diǎn)關(guān)注申通和韻達(dá)。
評(píng)論：
需求表現(xiàn)：去年疫情導(dǎo)致低基數(shù)，11月快遞業(yè)務(wù)量同比增長達(dá)到32%
由于去年11月疫情防控導(dǎo)致的低基數(shù)，快遞行業(yè)今年11月件量增速達(dá)到32%，其中，11月1日和11月11日，快遞包裹攬收量分別達(dá)6.26億件和6.39億件，雙峰運(yùn)行，雙峰差距進(jìn)一步縮??；另一方面，快遞企業(yè)持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)，滿足海外消費(fèi)者“黑色星期五”與“網(wǎng)絡(luò)星期一”多樣化寄遞需求，推動(dòng)跨境寄遞快速增長，部分快遞企業(yè)跨境業(yè)務(wù)量增幅超70%。今年快遞需求增速如期呈現(xiàn)加速復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，1-11月快遞累計(jì)業(yè)務(wù)量和累計(jì)業(yè)務(wù)收入同比分別增長了18.6%和13.7%，遠(yuǎn)超去年同期水平；相較2021年，1-11月行業(yè)業(yè)務(wù)量復(fù)合增速為10.1%
競(jìng)爭(zhēng)情況：11月旺季通達(dá)系單價(jià)環(huán)比提升幅度有限，價(jià)格表現(xiàn)仍然承壓
由于今年各家快遞龍頭策略調(diào)整，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的激烈程度明顯超過去年。11月為傳統(tǒng)旺季，圓通、韻達(dá)和申通11月單價(jià)環(huán)比分別增加0.08元、0.10元、0.09元，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致今年旺季單價(jià)提升幅度明顯弱于前兩年。11月，圓通、韻達(dá)和申通的市場(chǎng)份額估計(jì)分別為15.9%、14.1%、13.2%，環(huán)比10月分別變化+0.3 pct、-0.1 pct、-0.7pct
11月快遞公司經(jīng)營數(shù)據(jù)
?。?）順豐控股：11月公司速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量同比增長11.2%（剔除豐網(wǎng)口徑下為增長24.1%），單價(jià)同比提升5.0%（剔除豐網(wǎng)口徑下為下降4.2%）。順豐速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量（不含豐網(wǎng)）相較2021年的復(fù)合增速略高于行業(yè)，收入增長表現(xiàn)穩(wěn)健。
（2）韻達(dá)股份：11月業(yè)務(wù)量同比增長30.4%，單票價(jià)格同比下降17.4%。單價(jià)同比降幅仍然維持在今年的高位水平，旺季導(dǎo)致單價(jià)環(huán)比增加0.10元，11月市場(chǎng)份額為14.1%。
（3）圓通速遞：11月業(yè)務(wù)量同比增長33.0%，單票價(jià)格同比下降9.4%。單價(jià)同比降幅仍然維持在今年的高位水平，旺季導(dǎo)致單價(jià)環(huán)比增加0.08元，11月市場(chǎng)份額為15.9%。
?。?）申通快遞：11月業(yè)務(wù)量同比增長49.2%，單票價(jià)格同比下降16.0%。單價(jià)同比降幅仍然維持在今年的高位水平，旺季導(dǎo)致單價(jià)環(huán)比增加0.09元，11月市場(chǎng)份額為13.2%。
投資建議：
后疫情時(shí)代，宏觀經(jīng)濟(jì)、商務(wù)活動(dòng)、居民消費(fèi)有所修復(fù)，快遞經(jīng)營效率也明顯提升，疊加抖音、拼多多這類低價(jià)平臺(tái)銷售表現(xiàn)亮眼，2023年1-11月快遞需求增速恢復(fù)至18%以上，表現(xiàn)已屬亮眼。但是各家龍頭快遞競(jìng)爭(zhēng)策略調(diào)整，今年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)明顯加劇，通達(dá)系的單票收入同比降幅明顯擴(kuò)大，快遞旺季漲價(jià)范圍和幅度也均不及過去兩年?？爝f龍頭股價(jià)回調(diào)后，中長期投資布局機(jī)會(huì)凸顯，看好順豐、圓通和中通，重點(diǎn)關(guān)注申通和韻達(dá)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
快遞需求低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化。
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