>> 安信證券-交通運輸行業(yè)周報：紅海安全局勢緊張，航運運價存上行風(fēng)險-231218
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 2394KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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本周上證綜指較上周環(huán)比-0.91%，A股交運指數(shù)較上周環(huán)比0.92%，跑輸上證指數(shù)0.01pct。本周重點關(guān)注公司中，中谷物流、德邦股份、中遠(yuǎn)?？亍⑷A貿(mào)物流漲幅居前。行業(yè)動態(tài)跟蹤
快遞物流：
（1）11月快遞業(yè)務(wù)量增速為31.9%，保持韌性增長。根據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，11月快遞業(yè)務(wù)量完成136.4億件，同比增長31.9%，快遞業(yè)務(wù)收入完成1241.4億元，同比增長26.9%。我們假設(shè)12月行業(yè)增速約25%的情況下，對應(yīng)行業(yè)全年增速+19%，兩年CAGR+10.3%，看好快遞需求繼續(xù)韌性增長。
（2）國家發(fā)改委向社會公開征求《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃意見》，物流行業(yè)將受益。12月15日，國家發(fā)改委發(fā)布《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》征求意見稿。意見提出到2026年底，數(shù)據(jù)要素應(yīng)用場景廣度和深度大幅拓展，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)得到顯現(xiàn)，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)年均增速超過20%，數(shù)據(jù)交易規(guī)模增長1倍，打造300個以上示范性強、顯示度高、帶動性廣的典型應(yīng)用場景，其中重點提到數(shù)據(jù)要素x交通運輸（第7條）。
?。?）跨境電商物流服務(wù)商泛遠(yuǎn)國際預(yù)計12月22日上市。泛遠(yuǎn)國際主要從事提供端到端跨境物流服務(wù)，公司擬全球發(fā)售1.40億股股份，其中公開發(fā)售股份1400萬股，配售股份1.26億股，另有15%超額配股權(quán)。2023年12月12日至12月19日招股，預(yù)期定價日為12月20日；發(fā)售價將為每股發(fā)售股份0.90-1.22港元，每手買賣單位4000股。預(yù)期股份將于2023年12月22日于聯(lián)交所主板掛牌上市。
航運：
（1）紅海地區(qū)海上安全局勢緊張，運價存上行風(fēng)險。本周，受到胡賽武裝襲擊影響，馬士基、赫伯羅特、達(dá)飛、地中海航運均宣布旗下經(jīng)營的集裝箱船舶暫停經(jīng)過紅海海域。目前停運影響尚未擴(kuò)大至油輪，但懸掛挪威國旗的油輪同樣遭受也門胡賽武裝襲擊，油輪繞行可能性增加。蘇伊士運河作為貨運、油運重要通道，若大量航運公司宣布繞行，運輸成本增加、有效運力減少，將帶動行業(yè)運價顯著增長。以集運為例，若全部繞行好望角，將增加10-11天航程，繞行更遠(yuǎn)意味成本增加。但是，我們也需要關(guān)注本次事件持續(xù)時間，若威脅較快解除，行業(yè)將會重歸基本面。
?。?）本周TD3C船型運價下滑，蘇伊士和阿芙拉船型運價略有回落。12月14日BDTITD3C運價為35716美元/天，環(huán)比上周-13021美元/天；蘇伊士船型運價為49394美元/天，環(huán)比上周-3977美元/天；阿芙拉船型運價為36536美元/天，環(huán)比上周-2672美元/天。原油運價整體下滑，受區(qū)域需求短期回落影響。
（3）本周BCTITC7和太平洋一籃子運價維持漲勢，大西洋一籃子成品油運價持續(xù)回落。12月14日BCTITC7運價為26425美元/天，環(huán)比上周+1866美元/天；太平洋一籃子運價為29396美元/天，環(huán)比上周+2127美元/天；大西洋一籃子運價為48387美元/天，環(huán)比上周-9852美元/天。大西洋一籃子成品油的高運價逐步向太平洋運價傳導(dǎo)，市場供需重新匹配，看好太平洋運價持續(xù)上行。
?。?）BDI指數(shù)在上周顯著回落后相對企穩(wěn)，所有船型運價指數(shù)均下跌。12月15日BDI降至2348點，較上周環(huán)比-5.44%。受宏觀需求趨弱影響，短期內(nèi)BDI指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)跌勢。
?。?）外貿(mào)集運運價持續(xù)上漲，內(nèi)貿(mào)集運運價小幅下跌。12月15日SCFI指數(shù)為1093.52點，環(huán)比+5.94%；12月02日至12月08日PDCI指數(shù)為1199點，環(huán)比-1.80%。集運進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，同時船東力挺長協(xié)運價，出口集裝箱運價持續(xù)上漲。內(nèi)貿(mào)運價則受內(nèi)需疲軟拖累，依然維持低位。
航空機場：
?。?）航空淡季平穩(wěn)運行，本周國內(nèi)航班量環(huán)比下降，國際線復(fù)蘇趨勢堅挺。近一周（12.9-12.15）日均客運航班量達(dá)12406班，環(huán)比5.1%，恢復(fù)至2019年的89.8%。國內(nèi)日均航班量達(dá)10868班，環(huán)比6.0%，恢復(fù)至2019年的97.0%；國際&地區(qū)日均航班量達(dá)1537班，環(huán)比+1.9%，恢復(fù)至2019年的58.7%。
?。?）飛機租賃商Avolon宣布訂購140架飛機。Avolon Aerospace Leasing Limited是渤海租賃的全資子公司，宣布從空客訂購100架A321neo飛機，總價值約130億美元，預(yù)計將于2032年年底前陸續(xù)完成交付；從波音訂購40架737 MAX飛機，總價值約180億美元，預(yù)計將于2028年至2030年間陸續(xù)交付。
?。?）淡季航司供需環(huán)比回落，民營航司整體客座率超2019年同期。11月三大航合計整體ASK/RPK分別恢復(fù)至2019年同期的93%/88%，供需恢復(fù)比例均環(huán)比下滑，客座率為76.2%，環(huán)比-2.2%。三大航中，10月南航整體客座率、需求恢復(fù)率保持領(lǐng)先。11月春秋國內(nèi)線表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于同行，整體RPK、ASK較2019年分別+45.3%、+48.2%，整體客座率較2019年同期+2.0pct；吉祥整體RPK、ASK較2019年分別+11.4%、+11.3%，恢復(fù)情況繼續(xù)領(lǐng)先同行，整體客座率較2019年同期+0.1pct。
核心觀點
快遞物流：重視電商快遞分化，看好頭部CR2企業(yè)業(yè)績韌性與估值性價比，關(guān)注申通份額提升。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇環(huán)境下，快遞行業(yè)需求韌性凸顯。但同時由于頭部快遞企業(yè)產(chǎn)能過剩及競爭策略變化，今年價格競爭意外加劇，行業(yè)價格已再次降至較低水平。在此競爭環(huán)境下，我們看
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