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行情回顧
　　過(guò)去一周（2023/12/9-2023/12/15）上證指數(shù)報(bào)收2942.56點(diǎn)，跌幅為0.91%；深證成指報(bào)收9385.33點(diǎn)，跌幅為1.76%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1848.50點(diǎn)，跌幅為2.31%；滬深300指數(shù)報(bào)收3341.55點(diǎn)，跌幅為1.70%。SW交運(yùn)指數(shù)報(bào)收2024.56點(diǎn)，跌幅為0.71%，板塊跑贏大盤。
　　交運(yùn)子板塊中，過(guò)去一周（2023/12/9-2023/12/15）漲幅領(lǐng)先的子版塊為物流，漲幅為0.46%。本周前五位領(lǐng)漲個(gè)股為音飛儲(chǔ)存（48.17%）、華光源海（35.89%）、龍江交通（12.91%）、江西長(zhǎng)運(yùn)（11.70%）及龍洲股份（11.39%）；前五位領(lǐng)跌個(gè)股為中遠(yuǎn)海能（-7.89%）、重慶路橋（-5.84%）、長(zhǎng)久物流（-5.51%）、吉祥航空（-4.83%）及華夏航空（-4.73%）。
　　主要觀點(diǎn)
　　快遞物流：根據(jù)公司公告，圓通速遞2023年11月快遞產(chǎn)品收入完成53.34億元，同比增長(zhǎng)20.51%；快遞業(yè)務(wù)量完成21.64億票，同比增長(zhǎng)32.95%。根據(jù)國(guó)家郵政局發(fā)布2023年11月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告，快遞發(fā)展規(guī)模指數(shù)為502.7，同比提升27.8%。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，預(yù)計(jì)11月快遞業(yè)務(wù)量同比增速將在30%左右，業(yè)務(wù)收入將同比增長(zhǎng)27%左右。
　　11月，快遞市場(chǎng)規(guī)模加速擴(kuò)大，業(yè)務(wù)量突破130億件，單月增量有望超30億件，創(chuàng)歷史新高。一方面，行業(yè)全力保障國(guó)內(nèi)“雙11”大促（11月1日至16日），累計(jì)攬收快遞包裹77.67億件，同比增長(zhǎng)25.7%。另一方面，快遞企業(yè)持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)，滿足海外消費(fèi)者“黑色星期五”與“網(wǎng)絡(luò)星期一”多樣化寄遞需求，推動(dòng)跨境寄遞快速增長(zhǎng)，部分快遞企業(yè)跨境業(yè)務(wù)量增幅超70%。
　　我們認(rèn)為，全年的快遞業(yè)務(wù)量同比增幅有望保持在17%以上；價(jià)格方面，四季度的單票收入在旺季的支撐下有望保持穩(wěn)定，短期內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望放緩，但長(zhǎng)期來(lái)看業(yè)務(wù)量和單票盈利水平是決定龍頭企業(yè)盈利空間的關(guān)鍵指標(biāo)，龍頭之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒂兴掷m(xù)。
　　航運(yùn)：油運(yùn)方面，截至12月15日，BDTI報(bào)1103點(diǎn)，環(huán)比上周下滑2.3%，連續(xù)6周呈現(xiàn)環(huán)比下滑趨勢(shì)；BCTI報(bào)933點(diǎn)，環(huán)比上周增長(zhǎng)8.7%。干散貨方面，截至12月15日，BDI報(bào)2348點(diǎn)，環(huán)比上周下滑5.4%。集裝箱方面，截至12月15日，CCFI及SCFI分別報(bào)869.3點(diǎn)及1093.5點(diǎn)，分別較上周變動(dòng)1.27%及5.94%。
　　12月16日，達(dá)飛海運(yùn)集團(tuán)發(fā)布聲明稱暫停其所有經(jīng)紅海的集裝箱運(yùn)輸，直至另行通知。此外，馬士基也暫停了所有通過(guò)連接紅海和亞丁灣的曼德海峽的船只航行，直至另行通知。德國(guó)船運(yùn)商赫伯羅特公司15日也宣布，暫停其集裝箱船在紅海的航行，直到12月18日。紅海通過(guò)蘇伊士運(yùn)河連接地中海，又通過(guò)曼德海峽連接亞丁灣，以此連通大西洋和印度洋，戰(zhàn)略位置十分重要，也是世界最繁忙的航路之一。
　　公開數(shù)據(jù)顯示，全球12%的貿(mào)易運(yùn)輸都要經(jīng)過(guò)紅海區(qū)域。我們認(rèn)為，若原本需要通過(guò)紅海航線的船舶在重新制定航線后選擇改道繞行至非洲好望角，長(zhǎng)距離的航行將大幅壓縮航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力，或?qū)⑼苿?dòng)海運(yùn)運(yùn)費(fèi)大幅增長(zhǎng)。
　　此外，巴拿馬運(yùn)河干旱導(dǎo)致的通航困境仍在延續(xù)，據(jù)巴拿馬運(yùn)河管理局（ACP）發(fā)布的數(shù)據(jù)，11月運(yùn)河通行船舶數(shù)量783艘次，比10月下降了22%，預(yù)計(jì)12月和2024年1月預(yù)訂通航量還將進(jìn)一步減少。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期；旅客出行需求不及預(yù)期；國(guó)際地緣沖突加??；港口整合推進(jìn)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期等。