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航運(yùn)：本周胡塞武裝對(duì)紅海商船發(fā)動(dòng)襲擊的事件持續(xù)發(fā)酵，集運(yùn)由于聯(lián)盟化運(yùn)營(yíng)的緣故，各大船東行為一致，當(dāng)前歐線已全部繞行好望角，對(duì)運(yùn)力形成較大消耗，受此影響，本周集運(yùn)運(yùn)價(jià)出現(xiàn)明顯抬升，歐線/地中海線/紅海線環(huán)比漲幅分別達(dá)到45.5%/30.9%/25.7%，其余航線亦因潛在的運(yùn)力虹吸效應(yīng)實(shí)現(xiàn)上漲，考慮到當(dāng)前全球消費(fèi)動(dòng)力仍不足，而集運(yùn)的運(yùn)力投放正在加速，出于安全及維持供需平衡的因素，我們預(yù)計(jì)集運(yùn)短期仍將繼續(xù)維持好望角航線，看好航商繼續(xù)推漲運(yùn)價(jià)的訴求及能力，標(biāo)的上，中遠(yuǎn)海控作為一梯隊(duì)船東，資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)修復(fù)，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，運(yùn)價(jià)上漲有望釋放較大業(yè)績(jī)彈性，推薦買(mǎi)入。油運(yùn)方面，由于紅海事件的影響，中小型油輪運(yùn)價(jià)出現(xiàn)了較快上漲，其中成品油輪LR船型、原油輪Aframax型最為受益，但是VLCC和MR船型的表現(xiàn)仍較為疲軟，本周TD3C航線的運(yùn)價(jià)大幅下跌至37600美元/天，考慮到行業(yè)即將進(jìn)入運(yùn)力低增長(zhǎng)階段，仍看好行業(yè)運(yùn)價(jià)中樞抬升，繼續(xù)推薦中遠(yuǎn)海能、招商南油、招商輪船。
　　航空：元旦臨近出行漸熱，本周整體和國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量環(huán)比提升，整體/國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量環(huán)比分別為+6.6%/+6.9%，相當(dāng)于2019年同期的94.4%/102.1%，國(guó)際客運(yùn)航班量環(huán)比為+5.0%，相當(dāng)于2019年同期的61.2%，油價(jià)略低于去年同期水平。近期，波音公司已獲得中國(guó)民用航空局的重要許可，經(jīng)歷四年多的凍結(jié)后，距離恢復(fù)向中國(guó)交付737 MAX飛機(jī)又近了一步。目前，雖然淡季需求和票價(jià)表現(xiàn)承壓，但中長(zhǎng)期仍然看好供需反轉(zhuǎn)帶來(lái)的周期性投資機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦春秋航空、中國(guó)國(guó)航。
　　機(jī)場(chǎng)：當(dāng)前機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)態(tài)在免稅品價(jià)格優(yōu)勢(shì)、高扣點(diǎn)、運(yùn)營(yíng)商合理利潤(rùn)率之間需要達(dá)成新的平衡。2022-2023年部分機(jī)場(chǎng)免稅招標(biāo)機(jī)場(chǎng)端仍可獲得25%左右的提成比例，議價(jià)能力并沒(méi)有被大幅削弱。隨著出境團(tuán)隊(duì)游的恢復(fù)和洲際長(zhǎng)航線的持續(xù)加班，樞紐機(jī)場(chǎng)國(guó)際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動(dòng)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)一步回升。階段性顯著調(diào)整后的機(jī)場(chǎng)股或迎配置機(jī)會(huì)，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)，關(guān)注深圳機(jī)場(chǎng)。
　　快遞：今年快遞需求增速如期呈現(xiàn)加速?gòu)?fù)蘇態(tài)勢(shì)，1-11月快遞行業(yè)累計(jì)業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)了18.6%；相較2021年，1-11月行業(yè)業(yè)務(wù)量復(fù)合增速為10.1%。順豐11月的速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量（不含豐網(wǎng)）相較2021年的復(fù)合增速略高于行業(yè)，表現(xiàn)穩(wěn)健。11月為傳統(tǒng)旺季，圓通、韻達(dá)和申通11月單價(jià)環(huán)比分別增加0.08元、0.10元、0.09元，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致今年旺季單價(jià)提升幅度明顯弱于前兩年。投資方面，快遞龍頭股價(jià)回調(diào)后，中長(zhǎng)期投資布局機(jī)會(huì)凸顯，看好順豐控股、圓通速遞和中通快遞，關(guān)注改善中的申通、韻達(dá)。
　　物流：自下而上推薦德邦股份，高端快運(yùn)市場(chǎng)已經(jīng)形成“德邦+順豐”雙寡頭格局。京東物流與德邦協(xié)同效應(yīng)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，一方面京東集團(tuán)將貢獻(xiàn)明顯的增量收入，另一方面公司與京東物流的網(wǎng)絡(luò)融合有望帶來(lái)成本優(yōu)化。
　　投資建議：我們看好供需關(guān)系緊張的周期股以及具有長(zhǎng)期價(jià)值的成長(zhǎng)股。推薦中遠(yuǎn)?？?、中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油、德邦股份、春秋航空、中國(guó)國(guó)航、嘉友國(guó)際、順豐控股、圓通速遞、上海機(jī)場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)