>> 德邦證券-海外策略周報：關(guān)注美股盈利沖擊-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
1237KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳開達(dá),譚詩吟,薛威 |
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上周全球股市分化較大。美股三大指數(shù)均實(shí)現(xiàn)上漲；歐洲德國DAX和法國CAC40分別下跌0.3%和0.4%；新興市場表現(xiàn)較好，巴西IBOVESPA指數(shù)、墨西哥MXX分別上漲2.0%和0.3%。
美股市場降息交易持續(xù)，但是波動開始加大，后續(xù)需要警惕市場過度演繹后的階段性回歸。上周美聯(lián)儲官員的表態(tài)較為溫和，并未顯著沖擊市場信心，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯在接受采訪時表示“市場對降息的樂觀情緒過于超前”“美聯(lián)儲不應(yīng)該服從于市場需求”，費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克表示“美聯(lián)儲應(yīng)該降息，但不能立即降息”，整體來看美聯(lián)儲傾向于給市場降溫，但是表述相對溫和，因此市場的降息交易繼續(xù)演繹，美債各期限利率下行，10Y美債利率當(dāng)前已經(jīng)下行至3.9%附近。與此同時，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)超出市場預(yù)期，11月新屋開工156萬戶，超出預(yù)期值136萬戶；12月諮商會消費(fèi)者信心指數(shù)升至110.7，超出預(yù)期值104；三季度實(shí)際GDP為4.9%不及市場預(yù)期的5.2%。在基本面相對韌性的背景下，通脹卻在繼續(xù)回落，三季度核心PCE同比與環(huán)比分別為3.2%和0.1%，均低于市場預(yù)期。但是在這樣“美好”的環(huán)境下，美股的波動卻有所加大，12月20日美股三大指數(shù)均下跌超過1%，從消息面來看，除了部分個股盈利預(yù)期下調(diào)以外，并沒有出現(xiàn)對市場影響較大的信息，因此我們認(rèn)為這可能是美股在持續(xù)上漲近2個月以后，開始出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整的跡象。我們認(rèn)為未來需要特別關(guān)注美股市場自發(fā)性回歸的動力，一旦美聯(lián)儲對于市場降溫的動作有所加強(qiáng)，或者通脹數(shù)據(jù)的回落不再順暢，市場容易在這些因素的催化下開啟調(diào)整。
美股消費(fèi)板塊公司的業(yè)績指引或?qū)κ袌鲂纬韶?fù)面影響。在12月初，沃爾瑪首席執(zhí)行官在公開場合表示，美國消費(fèi)市場前景仍未明朗，明年的消費(fèi)者開支將表現(xiàn)疲軟，并認(rèn)為沃爾瑪?shù)牟糠至闶圬浧返膬r格將出現(xiàn)下滑，這引發(fā)了市場對于美股業(yè)績的擔(dān)憂。近期公布美股部分消費(fèi)公司公布財(cái)報進(jìn)一步強(qiáng)化了這一預(yù)期。上周聯(lián)邦快遞下調(diào)了全年收入預(yù)測，并表示其季度利潤遠(yuǎn)低于分析師的目標(biāo)；耐克第二財(cái)季營收僅微增1%不及市場預(yù)期，同時下調(diào)下半財(cái)年的銷售前景，12月22日耐克股價下跌超過11%。這或許顯示出了美國消費(fèi)板塊可能開始出現(xiàn)疲弱跡象，未來市場對于美股盈利端的擔(dān)憂可能會成為美股調(diào)整的重要因素，需要密切關(guān)注美股龍頭公司對于未來經(jīng)營業(yè)績的表述，以及公司盈利情況對美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的印證。
配置建議：當(dāng)前降息交易仍未結(jié)束，但是隨著美股波動的加大，需要警惕后續(xù)市場技術(shù)性回歸的可能性，其中盈利端對于美股的負(fù)面影響可能會放大。從分母端來看，長端美債利率在快速下行后或進(jìn)入穩(wěn)態(tài)，在美聯(lián)儲回歸中性利率的背景下，未來短端利率可能會開始有明顯下行，這將進(jìn)一步對利率敏感板塊形成支撐，納斯達(dá)克和XBI指數(shù)將持續(xù)受益。
風(fēng)險提示：海外通脹超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；地緣政治局勢超預(yù)期。
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