>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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銅：交易所顯性庫存由增轉(zhuǎn)降，上期所庫存下降，LME庫存下降，COMEX庫存回升，保稅區(qū)庫存繼續(xù)回升，全球顯性庫存繼續(xù)在歷史低位徘徊，結(jié)構(gòu)上分化，國內(nèi)暫未形成累庫趨勢(shì)，海外階段繼續(xù)去庫，庫存邊際對(duì)銅價(jià)影響偏中性，保稅區(qū)庫存趨勢(shì)回升令進(jìn)口溢價(jià)承壓。供給角度，繼續(xù)觀察海外銅礦擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)冶煉廠補(bǔ)庫預(yù)期較強(qiáng)，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)繼續(xù)回落，第一量子仍在與巴拿馬政府博弈，繼續(xù)觀察事態(tài)變化。冶煉角度，國內(nèi)冶煉加工利潤繼續(xù)回落，天氣因素對(duì)部分冶煉廠生產(chǎn)及運(yùn)輸造成階段干擾，國內(nèi)冶煉廠邊際增長預(yù)期有所減弱。海外方面，歐洲、印度冶煉廠生產(chǎn)積極，智利精銅產(chǎn)量修復(fù)尚需時(shí)日，海外主要觀察新增產(chǎn)能釋放及存量項(xiàng)目修復(fù)。需求角度，國內(nèi)終端需求波浪式修復(fù)，更多刺激政策推出托底經(jīng)濟(jì)，短期基建相關(guān)需求或繼續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)，消費(fèi)類需求季節(jié)性回落態(tài)勢(shì)將限制下游補(bǔ)庫，繼續(xù)觀察再生桿開工率回升情況，廢銅對(duì)精銅替代增強(qiáng)將帶來累庫壓力。宏觀角度，繼續(xù)觀察市場(chǎng)對(duì)降息節(jié)奏的預(yù)期變化，國內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化，尤其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期指引。綜上來看，短期銅價(jià)或繼續(xù)高位震蕩，現(xiàn)貨升貼水繼續(xù)承壓。策略角度，短線波段操作，套利方面，短線關(guān)注內(nèi)外正套。
★鎳：本周鎳LME周度庫存環(huán)比大幅增加9.65%至53676噸，上期所周度庫存小幅下降0.43%至13300噸。近期滬鎳海內(nèi)外消息頻發(fā)，周內(nèi)因國內(nèi)主產(chǎn)地受自然災(zāi)害影響，但工廠表示暫無影響，盤面價(jià)格并未受到影響。而周末又傳出印尼青山工業(yè)園區(qū)發(fā)生爆炸事故，造成多人傷亡，但根據(jù)了解，本次事故發(fā)生位置并未在青山鎳不銹鋼生產(chǎn)核心地區(qū)，損壞了四條高冰鎳和四條NPI產(chǎn)線，而部分產(chǎn)線在事故發(fā)生前本身處于檢修狀態(tài)，相對(duì)于印尼超過180條的NPI產(chǎn)線數(shù)量影響有限。且根據(jù)企業(yè)方面表述，事故目前正在進(jìn)一步了解中，目前對(duì)生產(chǎn)沒有影響。且印尼鎳鐵目前本身產(chǎn)量供應(yīng)存在過剩，11月產(chǎn)量約在11萬金屬噸，因此預(yù)計(jì)鎳價(jià)短期不太可能受消息擾動(dòng)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，但該事件短期可能造成市場(chǎng)對(duì)園區(qū)下一步措施的預(yù)期不確定性，造成鎳和不銹鋼價(jià)格向下阻力增加?；久嫔?，全球鎳市場(chǎng)的供需寬松格局還在進(jìn)一步加大，INSG周四公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份全球鎳市場(chǎng)的過剩量從去年同期的12100噸增加到32200噸，提振了市場(chǎng)看空情緒，俄鎳俄鎳加入不銹鋼生產(chǎn)項(xiàng)目，正在伏爾加格勒地區(qū)建造一座年產(chǎn)50萬噸的生產(chǎn)熱軋和冷軋扁平產(chǎn)品的綜合工廠，意在通過一體化布局增加國內(nèi)鎳產(chǎn)品銷售。同時(shí)印尼鎳礦的1月成交基準(zhǔn)價(jià)還在繼續(xù)下調(diào)，目前1.7%品位鎳礦FOB價(jià)格下跌2.75美元/濕噸至35.06美元/濕噸，達(dá)到歷史低位。菲礦方面價(jià)格同跌，印尼鎳鐵回流國內(nèi)量上的增加導(dǎo)致部分菲律賓礦山開始縮減明年出貨量，預(yù)計(jì)鎳礦價(jià)格觸底回升概率增加。交易層面，礦價(jià)繼續(xù)走低導(dǎo)致市場(chǎng)資金看空情緒依然高漲，但短期印尼安全事故的發(fā)生可能會(huì)帶來盤面價(jià)格在下跌后表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。交易策略上建議關(guān)注鎳2401和2403正套機(jī)會(huì)。
★不銹鋼：本周不銹鋼庫存繼續(xù)去化，宏觀面的寬松預(yù)期疊加社庫仍然繼續(xù)去庫，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)交易信心有所提振，現(xiàn)貨價(jià)格走高推動(dòng)期貨盤面價(jià)格跟漲。供給端，全球原生鎳供應(yīng)的持續(xù)過剩加劇了遠(yuǎn)期看空情緒，俄鎳加入不銹鋼生產(chǎn)項(xiàng)目，正在伏爾加格勒地區(qū)建造一座年產(chǎn)50萬噸的生產(chǎn)熱軋和冷軋扁平產(chǎn)品的綜合工廠，意在通過一體化布局增加國內(nèi)鎳產(chǎn)品銷售。消息面上，印尼青山工業(yè)園區(qū)發(fā)生爆炸事故未發(fā)生在青山鎳不銹鋼生產(chǎn)核心地區(qū)，僅損壞了四條高冰鎳和四條NPI產(chǎn)線，整體產(chǎn)量影響有限，根據(jù)企業(yè)方面表述，事故目前對(duì)生產(chǎn)沒有影響。需重點(diǎn)關(guān)注該事件短期造成的市場(chǎng)對(duì)園區(qū)下一步措施預(yù)期不確定性，不銹鋼價(jià)格向下阻力增加。交易層面考慮到不銹鋼短期價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)，建議關(guān)注2401-2402正套機(jī)會(huì)。
★鋁：上周鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)供應(yīng)方面沒有變動(dòng)，目前國內(nèi)電解鋁目前運(yùn)行產(chǎn)能4196.8萬噸。海外供應(yīng)方面同樣沒有變動(dòng)，海外電解鋁最新運(yùn)行產(chǎn)能為2887.6萬噸。成本方面，國內(nèi)礦石價(jià)保持穩(wěn)定運(yùn)行，北方礦石供給持續(xù)偏緊，山西地區(qū)受煤礦事故影響，后期對(duì)礦山管控或繼續(xù)收緊，氧化鋁企業(yè)目前以消耗自身庫存為主。進(jìn)口礦石方面，期內(nèi)海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下滑，幾內(nèi)亞至中國運(yùn)費(fèi)約25-26美元/噸。上周幾內(nèi)亞卡盧姆油庫發(fā)生爆炸，市場(chǎng)對(duì)未來礦石供應(yīng)擔(dān)憂情緒加重，如果燃油供應(yīng)無法補(bǔ)充，可能造成礦山減產(chǎn)。氧化鋁方面，2萬噸越南資源成交于FOB 354美元/噸。國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，供給端擾動(dòng)仍存，魯渝博創(chuàng)受政策管控影響，天然氣供應(yīng)不足，影響氧化鋁日產(chǎn)量300-400噸/天。宏橋?qū)σ慌_(tái)焙燒爐進(jìn)行為期15天的檢修。河北文豐新材料增產(chǎn)240萬噸，現(xiàn)運(yùn)行480萬噸。山西地區(qū)貿(mào)易商主流成交于3000-3100元/噸。國內(nèi)氧化鋁最新運(yùn)行產(chǎn)能為8605萬噸，較上周增產(chǎn)120萬噸。國內(nèi)氧化鋁完全成本為2652.4元/噸，較上周減少5.6元/噸，實(shí)時(shí)利潤為351元/噸。國內(nèi)電解鋁成本小幅上升至16210元/噸左右，較上周回升10元，電解鋁廠平均利潤2696元/噸，行業(yè)虧損比例0.92%。下游消費(fèi)表現(xiàn)穩(wěn)定，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)
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