>> 東證期貨-能源數(shù)據(jù)周報(bào)-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 10502KB |
| 格式： |
xlsx |
來(lái)源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
金曉,安紫薇 |
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原油：油價(jià)稍有反彈，受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升和地緣沖突因素支撐。紅海緊張局勢(shì)引發(fā)對(duì)航運(yùn)安全形勢(shì)的擔(dān)憂。2023年由紅海-蘇伊士運(yùn)河運(yùn)輸原油貿(mào)易量占全球總海運(yùn)貿(mào)易量的約8%，石油產(chǎn)品占比約13%。由于俄烏沖突后全球原油和石油產(chǎn)品貿(mào)易流重構(gòu)，經(jīng)該航線通行的貿(mào)易流較沖突前有較明顯的增加。蘇伊士以西向以東方向的貿(mào)易流增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在俄羅斯原油和石油產(chǎn)品更多流向亞洲市場(chǎng)所致，蘇伊士以東向東方向的貿(mào)易量增長(zhǎng)則主要體現(xiàn)為中東向歐洲原油和石油產(chǎn)品出口量的增長(zhǎng)。目前觀察到油品貿(mào)易受到的影響暫時(shí)有限，主要是該航線目前未中斷，且存在繞行的選項(xiàng)。繞行或安全問(wèn)題導(dǎo)致運(yùn)輸成本上升和運(yùn)輸效率下降在未來(lái)可能導(dǎo)致部分貿(mào)易流向因經(jīng)濟(jì)性下降而有一定程度改道，也將一定程度緩解運(yùn)輸問(wèn)題對(duì)全球區(qū)域間供應(yīng)的影響。安哥拉由于對(duì)明年產(chǎn)量基準(zhǔn)被下調(diào)的不滿，宣布退出OPEC，油價(jià)在消息公布后波動(dòng)較溫和，一方面是油價(jià)在OPEC+11月底會(huì)議后已有較明顯的下跌，市場(chǎng)已對(duì)OPEC+團(tuán)結(jié)性下降有一定預(yù)期，另一方面是產(chǎn)能瓶頸仍將繼續(xù)限制安哥拉的增產(chǎn)能力，退出OPEC后其產(chǎn)量大幅上升的可能性較低。未來(lái)真正可能引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂的是減產(chǎn)聯(lián)盟的后續(xù)政策執(zhí)行力和團(tuán)結(jié)性進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。
★瀝青：瀝青進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)的模式，最新一期的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示：煉廠庫(kù)存和貿(mào)易商庫(kù)存周度環(huán)比分別上升4.2萬(wàn)噸和8.2萬(wàn)噸。瀝青現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)于3400-3500元/噸，負(fù)基差的下限決定了期價(jià)的上限。盡管油價(jià)開(kāi)始回升，但是瀝青期價(jià)卻很難同步跟漲，導(dǎo)致瀝青裂解開(kāi)始回落。瀝青裂解走勢(shì)與油價(jià)絕對(duì)值具有極高的負(fù)相關(guān)性。倘若油價(jià)進(jìn)一步回升，那么瀝青裂解仍有下跌空間。
★燃料油：燃料油市場(chǎng)依然相對(duì)較為平靜，高低硫價(jià)差首行在140美元/噸附近震蕩，高硫裂解和低硫裂解均有小幅回升。根據(jù)Kpler流量跟蹤，亞洲地區(qū)在1月份低硫進(jìn)口量預(yù)估值為126.2萬(wàn)噸，環(huán)比12月份增加48萬(wàn)噸。低硫在年初的時(shí)候往往還是有一波行情的驅(qū)動(dòng)，因此低硫裂解的下方空間有限，未來(lái)或?qū)②呌谏闲?。亞洲地區(qū)對(duì)于直餾高硫的進(jìn)口量在12月創(chuàng)了年內(nèi)最高水平，達(dá)到132萬(wàn)噸，環(huán)比11月增加73.6萬(wàn)噸。該部分的需求對(duì)于高硫裂解也構(gòu)成了一定程度的支撐。
★電力：本周歐洲電價(jià)先跌后漲，德國(guó)基荷M1在跌至80歐元/MWh后迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，主要是由于能源成本的增加。發(fā)電利潤(rùn)方面，煤電低于氣電的比較關(guān)系不變，這意味著降溫后煤電的需求依然受到較大擠壓。目前歐洲西北部在短期內(nèi)面臨強(qiáng)風(fēng)，風(fēng)電出力在歷史高點(diǎn)，這種現(xiàn)象會(huì)持續(xù)到26號(hào)左右，同時(shí)中西歐氣溫比預(yù)期偏暖的幅度有所上升，可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨電價(jià)形成較強(qiáng)壓制。短期來(lái)看，由于用電需求偏弱，即便能源成本上升，但發(fā)電利潤(rùn)在月底前轉(zhuǎn)正的可能性依然較低，當(dāng)前電價(jià)確實(shí)在底部，但并不能斷言為拐點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，年度合約的基差持續(xù)縮小，在市場(chǎng)看到歐洲能夠安穩(wěn)過(guò)冬，且化石燃料受擠壓超預(yù)期的情況下，中長(zhǎng)期電價(jià)似乎還有下降的空間。
★碳排放：本周歐盟碳價(jià)大幅反彈，2023年12月合約收盤(pán)價(jià)周內(nèi)上漲18.91%至78.9歐元/噸。EEX于12月18日舉行了本年度最后一場(chǎng)拍賣，下一次拍賣將在2024年1月15日進(jìn)行，給予碳價(jià)一定上漲動(dòng)力。另外，投資者在節(jié)假日期間可能存在“粉飾”行為，這是近年來(lái)圣誕節(jié)和新年假期期間普遍發(fā)生的情況，但今年的價(jià)格反彈程度遠(yuǎn)超往年，可能是由于前一周價(jià)格已經(jīng)跌到了接近前低的位置，存在技術(shù)面上的反彈情緒。EEX于12月21日公布了2024年度拍賣日程，初步預(yù)計(jì)全年將拍賣約6.8億噸配額（包含EUA和EUAA），扣除應(yīng)納入MSR的配額之后，我們預(yù)計(jì)調(diào)整后的配額拍賣數(shù)量約6億噸，較2023年的5.2億噸有大幅增加。下周溫和天氣對(duì)碳價(jià)的壓力可能會(huì)隨著風(fēng)力發(fā)電的下降而減弱，但目前仍看不到電力部門(mén)和工業(yè)部門(mén)配額需求的恢復(fù)跡象，中長(zhǎng)期碳價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)不足。
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