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　　★一周復(fù)盤：上證指數(shù)跌破2900點(diǎn)
　　股指期貨
　?。?2.18-12.23），兩市日均成交額7021億元，環(huán)比上周(7875億元)減少853億元，市場(chǎng)成交量中樞大幅下移。中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)普跌，A股跑贏港股和中概股。值得關(guān)注的是本周四上證指數(shù)跌破2900點(diǎn)，最低錄得2882.02點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)新低。本周一級(jí)行業(yè)中共7個(gè)上漲（上周11個(gè)），23個(gè)下跌（上周19個(gè)）。風(fēng)格層面，本周價(jià)值風(fēng)格跑贏成長(zhǎng)，市值風(fēng)格偏大盤。利率方面，本周十年期國(guó)債收益率小幅下行，一年期國(guó)債收益率小幅下行，利差擴(kuò)大2.6個(gè)BP。資金流向方面，北向資金本周小幅凈流出22.36億元。通過ETF入場(chǎng)的資金呈現(xiàn)加碼態(tài)勢(shì)，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周增加43.1億份，跟蹤中證500的ETF份額增加4.7億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周增加5.8億份。
　　★下周觀點(diǎn)：大盤股指數(shù)已至歷史低位
　　市場(chǎng)跌破2900點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)新低。站在當(dāng)下位置，我們回望2023年A股走勢(shì)，不禁反問為何今年仍有巨大跌幅。A股是一個(gè)巨大的分裂的市場(chǎng)，不同的參與主體所選擇投資的股票有明顯區(qū)分。今年最典型的一個(gè)特點(diǎn)是大小盤分化，大盤股羸弱，小盤股占優(yōu)，如截止最新數(shù)據(jù)，滬深300年線跌幅13.8%，中證1000年線跌幅8.72%，萬得全A年線跌幅7.61%，上證指數(shù)跌幅5.65%。所以在討論上證指數(shù)跌破2900時(shí)，需要注意到的是滬深300指數(shù)早已跌回2020年新冠疫情之前的位置。而上證指數(shù)距離2020年3月份低點(diǎn)仍有一定距離。當(dāng)前滬深200指數(shù)無論是價(jià)格點(diǎn)位還是估值水平以及股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，均已經(jīng)處在歷史最低位置之一。市場(chǎng)的悲觀預(yù)期與信心不足已經(jīng)得以充分體驗(yàn)。小盤股因其與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系相對(duì)偏弱，因而被賦予了“避險(xiǎn)”屬性，但這并非一個(gè)正常的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。展望后市，我們認(rèn)為如果穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策能夠扭轉(zhuǎn)預(yù)期，則反彈應(yīng)從大盤開始。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期波動(dòng)，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇