>> 東證期貨-純堿年度報告：擴能周期下，堿價將迎中樞下移-231221
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
大小： |
6203KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹璐 |
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★2024年國內純堿產(chǎn)量或較2023年增長9.2%
2023年國內純堿行業(yè)供給端出現(xiàn)的變數(shù)較多，2024年行業(yè)供給變數(shù)預計會減少。行業(yè)新增產(chǎn)能的影響將在2024年開始凸顯。當前純堿廠家仍保有較高生產(chǎn)利潤，加上現(xiàn)金流儲備較為豐厚，預計上半年行業(yè)開工率仍將偏高運行。從下半年開始，隨著供需壓力加大，利潤收窄的情況下，廠家或在檢修季通過調節(jié)檢修節(jié)奏來控制產(chǎn)出，后續(xù)隨著供需環(huán)境進一步惡化，行業(yè)整體開工負荷或將有所下行。從全年角度，由于2024年青海昆侖、發(fā)投堿廠產(chǎn)能完全恢復的時點存在不確定性，在供給測算時暫不考慮其復產(chǎn)，同時新增產(chǎn)能僅考慮確定性強的遠興一期四線產(chǎn)能，我們估算2024年國內純堿產(chǎn)量或較2023年增長9.2%左右。
★2024年國內純堿消費量或較2023年增長約6.3%
2024年國內純堿行業(yè)的需求增量仍主要來自平板玻璃側。浮法玻璃方面，我們估算2024年浮法玻璃產(chǎn)量或較2023年增長3%。光伏玻璃方面，根據(jù)國內光伏玻璃廠商的產(chǎn)能規(guī)劃，2024年共有2.7萬噸/天的新建產(chǎn)能計劃投產(chǎn)?？紤]到投產(chǎn)經(jīng)濟性以及供給新政策的影響，2024年實際能夠落地投放的新增產(chǎn)能或在1.5萬噸-2萬噸之間。我們推算2024年國內光伏玻璃產(chǎn)量預計比2023年增長28%左右，對純堿的消耗量也將相應增長28%左右。相較重堿需求，輕堿需求的整體波動有限，2024年碳酸鋰產(chǎn)業(yè)或繼續(xù)給輕堿需求端帶來一定增量。綜上分析，我們對2024年國內純堿消費量的估算是3355萬噸，較2023年增長約6.3%。
★2024年純堿行業(yè)將陷入累庫格局
基于我們對供需兩端的估算，2024年純堿行業(yè)將陷入供給過剩局面，年末廠家?guī)齑婊蜉^年初有所累積?？紤]到2024年純堿供給端仍有新增產(chǎn)能逐步爬產(chǎn)，加上2024年下半年開始浮法玻璃在產(chǎn)日熔量走低將對純堿需求側構成一定負面沖擊，2024年下半年行業(yè)累庫壓力或體現(xiàn)得更加明顯。
★投資建議：
2024年純堿供給端變數(shù)預計會減少，從而盤面博弈性和價格波動率預計會下降。產(chǎn)能擴張周期下，2024年純堿行業(yè)將走向供給實質性過剩階段，價格也將面臨下行壓力。交易策略方面，純堿遠月合約上供需走弱的壓力或體現(xiàn)得更加明顯。全年純堿期價整體波動區(qū)間或在1600-1800元/噸。
★風險提示：
純堿供給端出現(xiàn)意外擾動事件；煤價大幅波動。
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