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投資要點(diǎn)
　　2023年，索尼、蘋果、Meta都發(fā)布了XR新品，其中蘋果的Vision Pro將在2024年初正式發(fā)售，有望給XR行業(yè)帶來發(fā)展新動(dòng)能，XR有望成為繼智能手機(jī)的下一代爆款消費(fèi)電子產(chǎn)品。Vision Pro配置了Micro OLED顯示器，有望引領(lǐng)市場(chǎng)，并帶動(dòng)Micro OLED產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，利好相關(guān)面板制造、模組組裝、設(shè)備和材料等環(huán)節(jié)。
　　屏幕決定XR沉浸體驗(yàn)層級(jí)，Micro OLED符合屏幕發(fā)展規(guī)律
　　IDC預(yù)測(cè)，2023年全年AR/VR頭顯出貨量為850萬臺(tái)，DSCC則進(jìn)一步預(yù)測(cè)，到2028年，AR/VR顯示器的出貨量將達(dá)到1.24億臺(tái)。屏幕決定了XR沉浸水平的體驗(yàn)層級(jí)，屏幕分辨率是XR沉浸體驗(yàn)的基礎(chǔ)。Micro OLED顯示器除具有OLED器件的一般優(yōu)良特性外，還具有體積小、重量輕、分辨率高、對(duì)比度高等特點(diǎn)，因此有望成為XR屏幕發(fā)展的方向。目前，蘋果Vision Pro采用兩塊Micro OLED屏幕的成本已經(jīng)超過600美元，占整機(jī)成本的40%左右。
　　Micro OLED顯示處于發(fā)展早期，國(guó)內(nèi)廠商加速產(chǎn)線布局
　　Markets and Markets預(yù)測(cè)，2020年至2025年，Micro OLED顯示器市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到61.2%，預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)16.39億美元的市場(chǎng)規(guī)模，其中近眼顯示設(shè)備帶來市場(chǎng)規(guī)模達(dá)13.94億美元。Micro OLED顯示器行業(yè)處于發(fā)展早期，Sony、eMagin、MICROOLED領(lǐng)跑，國(guó)內(nèi)各大廠商均加速產(chǎn)線布局。根據(jù)TrendBank 6月統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)8英寸Micro OLED產(chǎn)線已驗(yàn)收項(xiàng)目總產(chǎn)能達(dá)到15.54K/M，排名前三的分別是京東方、清越科技（夢(mèng)顯電子）和湖畔光電，如果加上計(jì)劃項(xiàng)目，則未來總產(chǎn)能達(dá)37.14K/M。12英寸晶圓制備難度遠(yuǎn)高于8英寸，目前已驗(yàn)收完畢的企業(yè)只有視涯科技、京東方和宏禧科技。其中視涯科技產(chǎn)能占比超過50%，為6K/M，位居第一。
　　Micro OLED顯示制造復(fù)雜，設(shè)備材料國(guó)產(chǎn)持續(xù)突破
　　目前，Micro OLED顯示器制造工藝中的設(shè)備和材料國(guó)產(chǎn)持續(xù)突破，但部分核心設(shè)備材料仍須被海外壟斷。以?shī)W雷德采購(gòu)材料為例，有機(jī)發(fā)光材料部分完成國(guó)產(chǎn)替代，但光刻膠仍100%進(jìn)口日本。設(shè)備方面，奧雷德2019年設(shè)備開支中的光刻機(jī)仍100%進(jìn)口日本，真空蒸鍍?cè)O(shè)備中的OLED有機(jī)發(fā)光材料鍍膜設(shè)備、無機(jī)化學(xué)蒸鍍機(jī)仍100%進(jìn)口韓國(guó)。
　　產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的
　　面板：清越科技、京東方、視涯科技（未上市）等；
　　DDIC（CMOS硅背板）：中芯國(guó)際，晶合集成等；
　　模組：亞世光電等；
　　設(shè)備：易天股份、奧來德、華興源創(chuàng)、精測(cè)電子、勁拓股份等；
　　材料：鼎龍股份、萬潤(rùn)股份、萊特光電、瑞聯(lián)新材、飛凱材料、八億時(shí)空等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)能不足，需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期等。