>> 浙商證券-電子·存儲行業(yè)周報：美光業(yè)績指引樂觀，存儲板塊盈利趨勢上行-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
217KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蔣高振,褚旭 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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原廠業(yè)績持續(xù)改善，釋放產(chǎn)業(yè)積極信號
本周美光發(fā)布24Q1財報（對應(yīng)23年9月至11月）。24Q1，美光實現(xiàn)營業(yè)收入47.26億美元，yoy+15.69%，qoq+17.86%;凈利潤-12.34億美元，qoq+13.71%;毛利率-0.74%，環(huán)比提升10.11pct；凈利率-26.11%，環(huán)比提升9.55pct。公司關(guān)于24Q2指引，收入約53±2億美元；毛利率約13%±1.5%。
分產(chǎn)品維度，24Q1 DRAM收入為34億美元，環(huán)比增長24%，營收占比73%，比特出貨量環(huán)增約20%，價格環(huán)增個位數(shù)；NAND收入為12億美元，環(huán)比增長2%，營收占比26%，比特出貨量環(huán)降約15%，價格環(huán)增20%。公司預(yù)計，2024年DRAM和NAND的行業(yè)供應(yīng)量將低于需求量，行業(yè)庫存水平將進(jìn)一步改善。
分下游維度，美光預(yù)計：1）數(shù)據(jù)中心：隨著AI需求發(fā)展，預(yù)計2024年服務(wù)器出貨量將出現(xiàn)中個位數(shù)百分比的增長。公司著力打造包含HBM3E、DDR5、LPDRAM和數(shù)據(jù)中心固態(tài)硬盤等在內(nèi)的產(chǎn)品解決方案，把握市場機(jī)遇。2）PC：預(yù)計2024年P(guān)C銷量將出現(xiàn)中低個位數(shù)百分比增長。其中，隨著PCOEM廠商逐漸增加設(shè)備AI功能，將帶動每臺PCDRAM容量增加4~8GB，同時帶動固態(tài)硬盤容量增加。3）手機(jī)：預(yù)計2024年手機(jī)出貨量呈小幅增長。隨著AI手機(jī)逐漸推出，將帶動每臺手機(jī)DRAM容量增加4~8GB。4）汽車和工業(yè)：隨著AI在邊緣設(shè)備應(yīng)用的增加，看好汽車和工業(yè)市場為存儲行業(yè)帶來的長期成長性。其中，公司預(yù)計支持AI的工業(yè)PC的內(nèi)存是標(biāo)準(zhǔn)PC的3-5倍，支持AI的邊緣視頻安全攝像機(jī)的內(nèi)存容量是標(biāo)準(zhǔn)非AI攝像機(jī)的8倍。
重要財務(wù)指標(biāo)維度，1）資本開支：24Q1公司資本開支為17億美元。指引2024年全年資本開支為75-80億美元，較2023年實現(xiàn)增長，主要用于HBM3E的擴(kuò)產(chǎn)。公司預(yù)計，2024年初量產(chǎn)HBM3E，全年可實現(xiàn)數(shù)億美元收入，2025年市場份額有望與DRAM相持平。2）存貨：存貨為83億美元，天數(shù)為159天（23Q4170天）。若不計戰(zhàn)略庫存，天數(shù)為142天，高于目標(biāo)庫存天數(shù)22天。
手機(jī)品牌持續(xù)備料，有望帶動價格持續(xù)上行
據(jù)Trendforce預(yù)計，在客戶端需求持續(xù)、及原廠尚未拉升稼動的情況下，供需缺口加大，手機(jī)端存儲產(chǎn)品有望成為24Q1價格領(lǐng)漲產(chǎn)品。其中，Mobile DRAM及NANDFlash（eMMC/UFS）均價24Q1季漲幅將擴(kuò)大至18~23%。其中，23Q3DRAM全球營收為134.80億美元，環(huán)比增長18.0%；NAND全球營收為92.29億美元，環(huán)比增2.9%。隨著終端需求的逐步恢復(fù)及原廠漲價策略的實施，有望帶動行業(yè)持續(xù)修復(fù)。
重點關(guān)注標(biāo)的
存儲模組：江波龍、德明利、朗科科技等
存儲芯片：東芯股份、兆易創(chuàng)新等。
內(nèi)存接口：瀾起科技、聚辰股份等。
風(fēng)險提示
下游復(fù)蘇不及預(yù)期、價格修復(fù)乏力、新技術(shù)及產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期等
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