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事件：廣州日報報道，新一輪存款利率下調即將落地國有大行將于12月22日下調存款利率。其中1年及以內、2年、3年、5年期的定期存款掛牌利率分別下調10BP、20BP、25BP、25BP。
　　點評：
　　一、存款利率下調的意義—銀行自律行為主動性上升，引導修復銀行凈息差
　　從央行貨幣政策執(zhí)行報告中，我們可知利率市場化改革始終是現(xiàn)代中央銀行制度建立的重點。2012年開始，中國人民銀行允許存款利率適當上浮。2013年7月后貸款利率管制完全放開，利率市場化改革開始新一輪的深化。2023年6月，銀行自律組織溝通下，多家國有大行將調整存款利率，此次是年內第二次銀行自律行為的落實。從現(xiàn)實意義來看，當前引導存款利率的下調，有助于促進銀行凈息差修復。2020年后，國內銀行向實體經濟讓利是主要基調，實體經濟融資成本也不斷走低。與此同時，銀行業(yè)凈息差回到近十年的低點，銀行負債成本持續(xù)偏高。因此，修復銀行的凈息差，有助于修復商業(yè)銀行的盈利能力以及抗風險能力。
　　二、存款利率下調的背景——房地產利率下調
　　年內對于房地產政策的松綁持續(xù)落實中。12月14日，北京市住房城鄉(xiāng)建設委等5部門聯(lián)合印發(fā)《關于調整優(yōu)化本市普通住房標準和個人住房貸款政策的通知》優(yōu)化普通住房認定標準，同時調整首套房、二套房首付比例，其中，首套房首付比例統(tǒng)一降至30%，二套房首付比例最低為40%。另外，自12月15日起，北京市新發(fā)放的商業(yè)性個人住房貸款執(zhí)行新的利率政策下限，按11月貸款市場報價利率（LPR）計算，首套房貸利率政策下限最低降至4.2%。從市場實際運行數(shù)據來看，全國11月份首套、二套房貸利率分別從年初的4.1%、4.9%下行到3.87%、4.43%,大約在50BP左右。此次銀行對存款利率下調，主要是跟隨式地系統(tǒng)性下行。
　　三、金融衍生品策略展望——金融品延續(xù)多空策略
　　2024年，利率市場仍然受益于全球流動性寬松與經濟周期所處位置，整體呈現(xiàn)偏牛特征。銀行業(yè)下調利率，其外溢效應會在未來逐步顯示。后續(xù)需要關注國內政策利率是否快速跟進。存款利率對于居民資產配置而言較為重要，實際上存款利率更多地扮演了無風險收益率的角色。中期來看，美國經濟的主要矛盾從通脹轉向經濟軟著陸可能性的管理，美聯(lián)儲回歸寬貨幣主線。未來類固定收益及理財產品預期收益下行是大概率事件，而高息資產荒的延續(xù)時間或超出原有預期。
　　衍生品策略方面，A股市場前期更多的展現(xiàn)資金回流海外壓力，未來關注國內資產修復的漸進式進程。耐心等待和關注近期國內政策的落地效果和市場流動性修復機制帶來的補漲機會。銀行間機構主動調整后，有助于緩解資金緊張問題。如果后續(xù)其它政策利率持續(xù)跟進，國債走牛格局將繼續(xù)延續(xù)。