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策略摘要
　　中性：尿素大小顆粒出廠報(bào)價(jià)均大幅走低，但價(jià)格下探后成交數(shù)量仍未明顯反彈。由于近期氣頭企業(yè)陸續(xù)停車(chē)，尿素日產(chǎn)量為15.53萬(wàn)噸，較上一工作日減少0.24萬(wàn)噸，處于近期最低產(chǎn)量水平，但較去年同期仍偏多。產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨端與期貨端生產(chǎn)利潤(rùn)較高，而上游庫(kù)存中性偏低，預(yù)計(jì)煤頭檢修企業(yè)逐步開(kāi)工重啟，供應(yīng)端壓力仍存。臨近年底，下游以?xún)?chǔ)備性需求與工業(yè)剛性補(bǔ)庫(kù)為主，需求偏弱。尿素供應(yīng)壓力不減，需求驅(qū)動(dòng)不足，市場(chǎng)情緒較悲觀，預(yù)計(jì)短期仍偏弱震蕩。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　期貨市場(chǎng)：12月25日，尿素主力收盤(pán)2079元/噸（-51）；主力合約前二十位多頭持倉(cāng)：149139（+16313），空頭持倉(cāng)：160956（+14405），凈多持倉(cāng)：1908（+9238）。
　　現(xiàn)貨：12月25日，河南小顆粒出廠價(jià)報(bào)價(jià)：2355元/噸（-80）；山東地區(qū)小顆粒報(bào)價(jià)：2360元/噸（-50）；江蘇地區(qū)小顆粒報(bào)價(jià)：2410元/噸（-30）。
　　原料：12月25日，小塊無(wú)煙煤1090元/噸（0），尿素成本1768元/噸（0），尿素出口窗口-94美元/噸（+27）。
　　生產(chǎn)：截至12月20日，全國(guó)周度尿素產(chǎn)量116.06萬(wàn)噸（-7.98），山東周度尿素產(chǎn)量16.29萬(wàn)噸（-0.37）；開(kāi)工率方面：尿素企業(yè)產(chǎn)能利用率75.27%（-5.18%），其中煤制尿素：82.02%（-1.45%），氣制尿素：54.01%（-16.9%）。
　　庫(kù)存：截至12月20日，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量為57.8萬(wàn)噸（+3.53），尿素港口樣本庫(kù)存量為21.2萬(wàn)噸（-0.7）。
　　消費(fèi)：截至12月20日，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率42.17%（-5.46%）；中國(guó)三聚氰胺產(chǎn)能利用率為66.96%（-1.25%）；中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)4.53日（-0.82）。
　　觀點(diǎn)：12月25日，尿素產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)與總開(kāi)工率處于高位，估值偏高。雖然氣頭企業(yè)陸續(xù)停車(chē)，但預(yù)計(jì)煤頭檢修企業(yè)逐步開(kāi)工重啟，尿素供應(yīng)壓力不減，需求驅(qū)動(dòng)不足，市場(chǎng)情緒較悲觀，預(yù)計(jì)短期仍偏弱震蕩。
　　■策略
　　中性：尿素大小顆粒出廠報(bào)價(jià)均大幅走低，但價(jià)格下探后成交數(shù)量仍未明顯反彈。由于近期氣頭企業(yè)陸續(xù)停車(chē)，尿素日產(chǎn)量為15.53萬(wàn)噸，較上一工作日減少0.24萬(wàn)噸，處于近期最低產(chǎn)量水平，但較去年同期仍偏多。產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨端與期貨端生產(chǎn)利潤(rùn)較高，而上游庫(kù)存中性偏低，預(yù)計(jì)煤頭檢修企業(yè)逐步開(kāi)工重啟，供應(yīng)端壓力仍存。臨近年底，下游以?xún)?chǔ)備性需求與工業(yè)剛性補(bǔ)庫(kù)為主，需求偏弱。尿素供應(yīng)壓力不減，需求驅(qū)動(dòng)不足，市場(chǎng)情緒較悲觀，預(yù)計(jì)短期仍偏弱震蕩。
　　 ■風(fēng)險(xiǎn)
　　企業(yè)開(kāi)車(chē)重啟情況、庫(kù)存變動(dòng)情況、出口政策變動(dòng)、國(guó)際市場(chǎng)變化