>> 華泰期貨-銅日報(bào)：持貨商出貨意愿較強(qiáng)，升貼水報(bào)價(jià)走低-231226
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
期貨行情：
12月25日，滬銅主力合約開于68,960元/噸，收于69,080元/噸，較前一交易日收盤上漲0.04%。當(dāng)日成交量為46,120手，持倉量為154,819手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于69,130元/噸，收于69,090元/噸，較昨日午后收盤上漲0.04%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日升水走跌，市場成交冷清。早市盤初，持貨商報(bào)主流平水銅升水140-150元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等與平水銅幾無價(jià)差，報(bào)升水150元/噸左右。因進(jìn)入年終結(jié)算階段，當(dāng)月票與下月票交易出現(xiàn)較大價(jià)差，部分甚至拉至60-70元/噸。而下游采購情緒較弱，市場表現(xiàn)冷清。進(jìn)入主流交易時(shí)段，部分持貨商出貨換現(xiàn)意愿較強(qiáng)，主流平水銅一路拉低報(bào)升水60-70元/噸左右部分成交，好銅如CCC-P報(bào)升水80元/噸，貴溪報(bào)升水80元/噸部分成交。濕法銅如RT報(bào)升水20元/噸部分成交。上午11時(shí)前價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)，主流平水銅報(bào)升水30-40元/噸成交，好銅報(bào)升水40-50元/噸亦有成交。濕法報(bào)貼水30-貼水20元/噸左右。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，昨日海外圣誕假期，重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對較少。國內(nèi)方面，據(jù)21世紀(jì)報(bào)訊，0月以來，地方開始發(fā)行特殊再融資債券，截至12月25日，各地已發(fā)行的特殊再融資債券規(guī)模合計(jì)達(dá)1.38萬億元。與此同時(shí)，各地特殊再融資債券的額度情況也引起市場高度關(guān)注。據(jù)記者梳理，截至目前已有重慶、廣西、四川、江蘇、浙江、新疆等六省份在近期披露的預(yù)算調(diào)整報(bào)告中披露了相關(guān)額度情況，六省份合計(jì)獲得特殊再融資債券額度2023億元，重慶、廣西、四川、江蘇、浙江、新疆額度分別為726億元、623億元、280億元、261億元、77億元、56億元。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，本周銅精礦現(xiàn)貨TC仍保持快速下行，且存在干凈礦TC跌破60美元/干噸。賣方繼續(xù)快速下調(diào)可成交心理預(yù)期至60美元/干噸附近。此外，本周巴拿馬銅礦暫停運(yùn)營和英美資源下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期的影響繼續(xù)發(fā)酵，部分市場參與者仍在權(quán)衡現(xiàn)貨與長單的銷售比重。長協(xié)談判繼續(xù)推進(jìn)中，買賣雙方的詢報(bào)盤差距較往年有所增大。國內(nèi)方面，旗下甲瑪銅礦已于2023年12月15日開始逐步恢復(fù)生產(chǎn)，本次復(fù)工為部分井下采空區(qū)治理及一期選礦廠恢復(fù)運(yùn)營生產(chǎn)，日處理礦量6000噸。此外，據(jù)上海金屬網(wǎng)12月23日援引外媒新聞消息，阿布扎比的國際資源控股公司（IRH）將在贊比亞的Mopani銅礦投資超過10億美元，以確保獲得銅供應(yīng)。11月30日，IRH獲準(zhǔn)投資贊比亞政府擁有的這家銅礦。贊比亞控股公司（ZCCM-IH）周五表示，IRH將支付6.2億美元收購該公司51%的股份，其余股份由政府持有。IRH還同意提供高達(dá)4億美元的股東貸款。Mopani銅礦還需要約3億美元才能完成嘉能可啟動的項(xiàng)目，并將年產(chǎn)量提高五倍，達(dá)到20萬噸。ZCCM-IH稱，Mopani在2023年上半年虧損1.96億美元。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.9萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，本周北方有個(gè)別冶煉廠因天氣原因出現(xiàn)斷電導(dǎo)致停產(chǎn)，對產(chǎn)量影響有所影響；其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此本周產(chǎn)量小幅減少。預(yù)計(jì)下周由于逐步臨近年末，產(chǎn)量或許有小幅回落。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周周內(nèi)銅價(jià)先抑后揚(yáng)，且由于周內(nèi)部分時(shí)間主流品牌貨源難尋，下游逢低采購動作有所增加，部分冶煉廠反饋下游日內(nèi)詢價(jià)動作積極，成交表現(xiàn)尚可。但隨著銅價(jià)進(jìn)一步走高，下游畏高情緒仍存，入市較為謹(jǐn)慎消費(fèi)表現(xiàn)受抑。
庫存方面，因圣誕節(jié)，LME市場休市。SHFE倉單較前一交易日下降0.39萬噸至0.25萬噸。SMM社會庫存下降1.29萬噸至5.04萬噸。據(jù)Mysteel訊，上海地區(qū)上周末有所到貨，但部分現(xiàn)貨未有入庫，所以并未體現(xiàn)在庫存當(dāng)中，且倉庫仍維持一定水平出庫，庫存因此下降，加之北方地區(qū)受氣候影響，發(fā)運(yùn)受限，當(dāng)前鐵路運(yùn)輸以民生物資優(yōu)先，因此北方貨源南下只能通過汽運(yùn)等方式，但這一方式成本較高，運(yùn)力有限，因此國內(nèi)貨源補(bǔ)充暫時(shí)相對較少。
國際銅與倫銅方面，昨日為圣誕假期LME休市。
總體而言，目前雖然進(jìn)入消費(fèi)淡季，但國內(nèi)社庫并未出現(xiàn)明顯累高，相反在部分時(shí)間段，某些特定品牌在市場上依舊稀缺，并且國內(nèi)宏觀情緒持續(xù)好轉(zhuǎn)，海外加息也接近尾聲，在這樣的情況下，銅品種同樣建議以逢低買入為主套保。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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