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焦煤：
　　供應(yīng)端：2023年1-10月，中國原煤累計(jì)產(chǎn)量38.29億噸，同比增長約3.9%，焦煤產(chǎn)量約4.12億噸，同比增長約0.3%；明年預(yù)計(jì)焦煤仍有1700萬噸新增產(chǎn)能，但考慮到安監(jiān)環(huán)境及近年原煤洗選率下降，我們預(yù)計(jì)明年焦煤產(chǎn)量約有500萬噸的減量，預(yù)計(jì)明年煉焦煤產(chǎn)量4.87億噸，同比-0.9%；進(jìn)口方面，1-10月焦煤進(jìn)口8071萬噸，同比增長56%，預(yù)計(jì)明年焦煤供應(yīng)端增量主要在進(jìn)口方面，我們預(yù)計(jì)明年蒙煤進(jìn)口約有500-600萬噸增量，俄煤保守預(yù)估有200萬噸的增量，2024年焦煤進(jìn)口量1.07億噸，同比+8.5%。
　　需求端：2023年1-10月，焦煤國內(nèi)消費(fèi)約4.93億噸，同比約增加4%；今年生鐵、粗鋼產(chǎn)量同比穩(wěn)步增長，表現(xiàn)出對焦煤的需求韌性，預(yù)計(jì)明年焦煤消費(fèi)5.96億噸，同比增長0.9%；出口方面預(yù)計(jì)無較大變化。
　　庫存：今年1-10月焦煤庫存小幅去化，上半年上游煤礦累庫，下游主動(dòng)去庫，焦鋼企在冬儲(chǔ)開啟前長期一直保持低庫存策略；預(yù)計(jì)明年庫存仍將保持小幅去庫。
　　整體來看，明年焦煤產(chǎn)地供應(yīng)面臨壓力，供應(yīng)增量主要在蒙俄煤進(jìn)口上，需求有回暖預(yù)期，預(yù)計(jì)供需仍將維持緊平衡，總供給增速0.7%，總需求增速0.9%，焦鋼企可能開啟主動(dòng)補(bǔ)庫周期，從而帶動(dòng)價(jià)格重心上抬。