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公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)少數(shù)產(chǎn)品款式規(guī)格齊全、響應(yīng)速度及交付能力出色的大容積冰箱ODM企業(yè)之一，與下游美的等多個(gè)知名品牌商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，募投嵌入式冰箱有望成為新增長點(diǎn)。公司合作投資設(shè)立合肥三電，開拓商用展示柜等相關(guān)產(chǎn)品市場，對(duì)應(yīng)營收快速增長，具備發(fā)展?jié)摿?。?）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為3419萬股，發(fā)行后總股本為13676萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額5.90億元，募投項(xiàng)目的落地將有助于緩解公司產(chǎn)能瓶頸，保障公司產(chǎn)品零部件的穩(wěn)定供給，同時(shí)拓展公司新產(chǎn)品體系，提升公司綜合競爭力。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為冰箱和商用展示柜的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司冰箱業(yè)務(wù)和商用展示柜業(yè)務(wù)發(fā)展良好，收入規(guī)模持續(xù)增長，2020~2022年?duì)I收和歸母凈利潤年均復(fù)合增長率分別為9.29%和390.45%，其中2020年因股份支付導(dǎo)致凈利潤異常過低。原材料價(jià)格波動(dòng)及新品推出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等共同影響公司毛利率小幅波動(dòng)。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：當(dāng)前冰箱行業(yè)由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，大容量、高端化冰箱逐漸成為市場主流，該類產(chǎn)品出貨比例逐漸提升。未來，隨著終端用戶對(duì)智能冰箱產(chǎn)品的接受度和認(rèn)可度逐漸提高，智能冰箱產(chǎn)品滲透率將持續(xù)增加，帶動(dòng)對(duì)相應(yīng)產(chǎn)品需求快速增長，為對(duì)應(yīng)企業(yè)發(fā)展提供廣闊的市場空間。冰箱行業(yè)集中度相對(duì)較高，中小品牌生存壓力持續(xù)增加。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C38電氣機(jī)械和器材制造業(yè)”近一個(gè)月（截至12月22日）靜態(tài)市盈率為17.18倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇奧馬電器（002668.SZ）、新寶股份（002705.SZ）和比依股份（603215.SH）作為同行業(yè)可比公司，創(chuàng)維電器因IPO終止仍未上市，相關(guān)數(shù)據(jù)披露缺失，故予以剔除。截至2023年12月22日，可比公司對(duì)應(yīng)2022年平均PE（LYR）為15.76倍，對(duì)應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為11.89倍和10.42倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）ODM客戶銷售收入下降的風(fēng)險(xiǎn)；2）客戶集中度較高且第一大客戶收入占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。