>> 東興證券-晨報-231226
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
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【東興電子】如何理解FPGA商業(yè)模式？龍頭競爭優(yōu)勢的來源？——“FPGA五問五答”系列報告四（20231225）
FPGA是一個高度集中的市場，龍頭賽靈思占據(jù)過半份額，前4名玩家合計份額90%+。
我們認為，F(xiàn)PGA的商業(yè)模式的本質(zhì)是，用高標準化的芯片覆蓋長尾市場以產(chǎn)生經(jīng)濟性，龍頭之所以能有強的壟斷性份額，是因為其在一種客戶鎖定下的規(guī)模經(jīng)濟下運作，使得龍頭可以在多輪迭代中不斷積累自身優(yōu)勢，侵蝕其他玩家的份額，在這一過程中，落后的廠商不斷被淘汰，而行業(yè)的進入壁壘在不斷地提高。
復(fù)盤1990-2022年FPGA競爭格局演變，我們發(fā)現(xiàn)了什么？制程競爭是貫穿FPGA整個發(fā)展歷史的競爭主線，制程領(lǐng)先是FPGA市場份額最直接的決定因素。
FPGA商業(yè)模式的本質(zhì)？用高標準化的芯片覆蓋長尾市場以產(chǎn)生經(jīng)濟性，這些小批量應(yīng)用累積起來的出貨量足以支撐FPGA的制程不斷升級。
為什么龍頭能有這么強的護城河？因為其在一種客戶鎖定下的規(guī)模經(jīng)濟下運作，使得龍頭可以在多輪迭代中不斷積累自身優(yōu)勢，侵蝕其他玩家的份額，在這一過程中，落后的廠商不斷被淘汰，而行業(yè)的進入壁壘在不斷地提高。FPGA如何鎖定客戶？由于最關(guān)鍵的布局布線只能在FPGA廠商自己的EDA中進行，使得FPGA的軟硬件形成極強的綁定。
如何理解FPGA的規(guī)模經(jīng)濟？價格上，F(xiàn)PGA有著非常陡峭的降價曲線；需求上，出貨量的頂峰一般在第5-6年達到，這使得FPGA生命周期中約60%的收入在前6年發(fā)生，后9年FPGA參與者通常面對的是量價齊跌的市場。
我們從FPGA的客戶的視角分析，發(fā)現(xiàn)客戶對FPGA主要有兩大訴求：一是為自己的產(chǎn)品獲得競爭力的提升，二是降低開發(fā)的風(fēng)險。從客戶的視角延伸到FPGA競爭的關(guān)鍵因素，我們總結(jié)為以下六點：客戶關(guān)系、產(chǎn)品、IP庫、軟件、制造和運營能力。我們認為，賽靈思成為龍頭的原因在于：1）制程領(lǐng)導(dǎo)者。2）對客戶的需求把握最好，優(yōu)秀的競爭策略制定和執(zhí)行能力。3）生態(tài)的培養(yǎng)效果最好。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦加劇。
?。ǚ治鰩煟豪蠲蕾t執(zhí)業(yè)編碼：S1480521080004電話：13718969817）
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