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中國(guó)遊戲行業(yè)：我們對(duì)游戲管理辦法徵求意見稿的解讀
　　12月22日，國(guó)家新聞出版署公佈了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案徵求意見稿）》，以進(jìn)一步規(guī)範(fàn)網(wǎng)路遊戲產(chǎn)業(yè)。提案草案包括64條，涵蓋從遊戲開發(fā)到游戲收入。具體而言，第17條禁止在遊戲中進(jìn)行對(duì)戰(zhàn)，第18條禁止某些獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，包括每日登入和首次/連續(xù)購買。市場(chǎng)反應(yīng)消極，引發(fā)恐慌性拋售，騰訊（700.HK）/網(wǎng)易（9999.HK）股價(jià)下跌12/25%，市值單日蒸發(fā)約4,960億港元。第二天，國(guó)家新聞出版署表示，他們已收到業(yè)界的回饋，並將研究草案中的一些細(xì)節(jié)。騰訊和網(wǎng)易是中國(guó)主要的網(wǎng)路遊戲公司。2022年，騰訊/網(wǎng)易網(wǎng)路遊戲收入為1710/750億元，佔(zhàn)其總收入的31/77%。
　　我們的解讀：儘管監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示收到反饋，但我們相信最終版本的方向可能相同。如果擬議的條款得到全面實(shí)施，我們認(rèn)為其影響將是持久的，並可能影響產(chǎn)業(yè)的收入模式。騰訊/網(wǎng)易的FY24EP/E為15.3/11.8倍。（研究部）