>> 中信建投-電子行業(yè)深度：周期復蘇+AI共振，開啟AI PC發(fā)展元年-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 6182KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉雙鋒,喬磊 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
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核心觀點
全球PC市場有望在2023年下滑至近十年低點后迎來復蘇回暖。2020年-2021年間，遠程辦公和教育需求增長促使大量PC被購置，目前正接近換機時限。此外，隨著廣泛使用的Win10預計在2025年底停止支持，B端市場的換機需求有望得到提振。AI的快速發(fā)展也有望為市場注入新活力，英特爾、高通以及微軟等科技巨頭正積極推動AIPC的發(fā)展，預計2024年將成為AIPC的元年。AIPC的成熟不僅可能催化換機潮，從而推動整個產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，還將促進核心零部件的價值提升。產(chǎn)業(yè)鏈也出現(xiàn)變革機遇，以Wintel為核心的傳統(tǒng)生態(tài)正面臨來自ARM架構和國產(chǎn)廠商等新興勢力的挑戰(zhàn)。在未來的多元化發(fā)展趨勢下，本土廠商有望打破海外廠商在產(chǎn)業(yè)鏈核心價值上的主導地位，從而引領本土PC產(chǎn)業(yè)鏈的成長和創(chuàng)新。
摘要
換機周期臨近疊加Windows更新?lián)Q代，催化PC市場復蘇反彈。全球PC市場在過去十年經(jīng)歷衰退->復蘇->衰退的輪動，預計2023年將重回近十年歷史底部。筆記本電腦是PC市場的主流出貨形態(tài)，最佳更新周期為4年，2020年-2021年全球新冠疫情催生居家辦公、教育需求而購置的大量筆記本電腦正逐漸接近換機時限。此外，歷史上，Windows各代版本的支持終止是B端換機的重要驅動力，廣泛應用的Win10將于2025年底停止支持，屆時B端換機的需求有望獲得提振。
硬件巨頭布局AIPC決心強烈，2024年產(chǎn)業(yè)催化持續(xù)演進。終端側AI擁有成本、能耗、可靠性、安全和個性化優(yōu)勢，應用價值逐步顯現(xiàn)。PC作為生產(chǎn)力工具，交互方式全面、性能優(yōu)勢突出，有望成為AI終端落地最快的應用之一。英特爾、AMD、高通等PC產(chǎn)業(yè)硬件巨頭正積極推動AIPC發(fā)展，品牌廠也在努力完善產(chǎn)品設計與集成。在軟件領域，微軟和其他第三方軟件廠商正將更多AI功能融入其產(chǎn)品中。隨著硬件與軟件的協(xié)同進步，AIPC產(chǎn)品將逐漸走向成熟，2024年有望成為AIPC的元年。AIPC產(chǎn)品的涌現(xiàn)，一方面有望催化換機潮，從而帶動全產(chǎn)業(yè)鏈受益；另一方面，也將促進核心零部件價值量提升，其中，處理器、存儲直接受益確定性高，散熱、電池等環(huán)節(jié)有望間接受益。
產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)封閉生態(tài)迎來變局，本土廠商有望崛起并引領產(chǎn)業(yè)鏈成長。在PC標準化與全球電子產(chǎn)業(yè)轉移趨勢中，中國臺灣廠商享受到PC市場發(fā)展第一波紅利。而x86平臺下微軟與Intel組成Wintel封閉生態(tài)使得PC市場格局穩(wěn)固，產(chǎn)業(yè)鏈集聚也相對穩(wěn)定，形成了美國廠商把握高價值芯片及品牌，中國臺灣廠商把握周邊件、代工及品牌的局面。生態(tài)的開放性對市場的品牌結構產(chǎn)生顯著影響，并進而影響產(chǎn)業(yè)鏈的動態(tài)，因而PC產(chǎn)業(yè)鏈未能如手機一樣向中國大陸大規(guī)模轉移。當前傳統(tǒng)Wintel生態(tài)正遭受挑戰(zhàn)，一方面，海外科技巨頭正紛紛開啟ARMPC布局，另一方面，國內(nèi)鴻蒙OS目標打造全場景互聯(lián)生態(tài)，有望覆蓋PC領域。國產(chǎn)替代大趨勢下，本土廠商有望在占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈核心價值的生態(tài)與品牌側突破海外廠商主導的話語權體系，引領本土PC產(chǎn)業(yè)鏈成長進程。
風險提示
宏觀環(huán)境的不利因素將可能使得全球經(jīng)濟增速放緩，PC出貨量恢復不及預期。如果宏觀經(jīng)濟波動較大或長期處于低谷，居民收入、購買力及消費意愿將受到抑制，PC市場需求的波動和低迷會影響產(chǎn)業(yè)鏈相關公司的經(jīng)營業(yè)績。
AI技術落地不及預期。AI屬于創(chuàng)新技術，需投入較大前期研發(fā)成本，并且AI技術的落地應用是一個復雜的過程，受到許多因素的影響，包括技術成熟度、數(shù)據(jù)質量、人才短缺、法規(guī)限制等。因此，AI技術的落地可能會出現(xiàn)一些挑戰(zhàn)和困難，導致實際應用效果不如預期。
行業(yè)競爭激烈。隨著技術的不斷發(fā)展和市場的逐步成熟，越來越多的企業(yè)開始進入AIPC領域，爭奪市場份額和人才資源。在競爭激烈的市場環(huán)境下，部分企業(yè)可能會面臨技術研發(fā)不及預期或者未能及時推出相關產(chǎn)品的情況，可能會對企業(yè)的市場地位和盈利能力產(chǎn)生負面影響。
中美貿(mào)易摩擦增加。作為全球最大的兩個經(jīng)濟體，中美兩國在AI領域的競爭較為激烈，本土企業(yè)積極部署AI技術和產(chǎn)品，推動尖端技術的應用落地，是兩國在AI領域取得領先地位的關鍵。未來不排除中美貿(mào)易摩擦可能進一步加劇、美國加大對中國半導體行業(yè)的遏制、設置進口限制條件或其他貿(mào)易壁壘的可能性，從而導致部分公司面臨設備、原材料供應發(fā)生變動等風險，正常生產(chǎn)活動受到一定的限制，可能會阻礙AI產(chǎn)業(yè)相關應用的進一步推廣。
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