>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日?qǐng)?bào)-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：紡企新訂單有所增多，棉紗銷售速度有所加快，節(jié)前紡企對(duì)皮棉原料持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，整體成交較好。消息方面，中國(guó)棉花網(wǎng)報(bào)道，據(jù)某國(guó)際棉商預(yù)測(cè)，截止12月25日中國(guó)各主港棉花庫(kù)存總量或已接近45萬(wàn)噸，部分港口保稅庫(kù)已“棉滿為患”。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)開始有所回暖，下游產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)邊際變化轉(zhuǎn)好。但從中期來(lái)看，棉紗高庫(kù)存的矛盾仍在，缺乏較強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)。
白糖：部分終端客戶備貨跡象初現(xiàn)，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍回暖，成交尚可。巴西延續(xù)增產(chǎn)。當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)倒掛已經(jīng)持續(xù)超過(guò)兩年時(shí)間，國(guó)內(nèi)庫(kù)存大幅去化。
油脂：根據(jù)CONAB，截至12月23日，巴西大豆播種率為96.8%，而上一季為97.6%。SPPOMA預(yù)計(jì)馬棕12月1-25日環(huán)比減產(chǎn)13.76%，MPOA預(yù)計(jì)馬棕前20日環(huán)比減產(chǎn)8.59%，船運(yùn)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)前二十五日出口環(huán)比下降4.7%到16.08%之間，目前出口及產(chǎn)量數(shù)據(jù)分歧較大。12月26日豆油成交20000噸，棕櫚油成交600噸。
豆粕：125家油廠昨日開機(jī)率50.46%，上周開機(jī)率49%。巴西減產(chǎn)但阿根廷豐產(chǎn)，南美產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍然歷史最高。最近GFS模型預(yù)測(cè)未來(lái)降雨較多，對(duì)大豆生長(zhǎng)形勢(shì)有利，天氣好的一致預(yù)測(cè)加大豐產(chǎn)預(yù)期。
【期權(quán)分析及策略建議】
（1）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2403)經(jīng)過(guò)前三周以來(lái)報(bào)收陰線持續(xù)空頭下跌，上周以來(lái)超跌反彈回暖上升，形成上方有空頭壓力的短期回升的市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.17%報(bào)收于2392。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于11.67%（-0.35%），沿著上軌道線偏多頭寬幅震蕩；期權(quán)持量PCR報(bào)收于0.87（+0.01），自低位緩慢上行。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如C2403：S_C2403-P-2340，S_C2403-P-2360和S_C2403-C-2400，S_C2403-C-2420。
?。?）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2403)前一周反彈上升，上周以來(lái)上升受阻回落逐漸下行后盤整震蕩，形成一周多以來(lái)維持40天均線以下矩形區(qū)間盤整震蕩的行情形態(tài)，漲幅0.55%報(bào)收于3824。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于17.06%（-0.74%），窄軌道線內(nèi)震蕩；期權(quán)持倉(cāng)量PCR盤整報(bào)收于1.12（-0.00），中間位置盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持中性，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如M2403，S_M2403-P-3750，S_M2403-C3800和S_M2403-C-3850，S_M2401-C-3900。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2402)一個(gè)多月前于高點(diǎn)震蕩回落至前期震蕩區(qū)間下限后于兩周前開始偏弱多寬幅震蕩，漲幅0.00%報(bào)收于7222。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.44%（-1.16%），偏空頭寬幅震蕩跌破歷史平均數(shù)水平；持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.78（+0.12），大跌后大漲突破前期盤整區(qū)間上限。
策略建議：構(gòu)建賣出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持中性，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如P2402：S_P2402-P-7100@10,S_P2402-P-7200@10和S_P2402-C-7300@10，S_P2402-C-7400@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2403)一個(gè)月前跌破前期震蕩區(qū)間低點(diǎn)加速下行一周多后于前兩周跌速減緩寬幅震蕩，上周自低位弱勢(shì)反彈，漲幅0.46%報(bào)收于6386。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.81%（-0.00%），低位偏空頭緩慢下行；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.83（-0.00），持續(xù)下行至低位后盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2403：S_SR2403P6300@10，S_SR2403P6400@10和S_SR2403C6500@10，S_SR2403C6600@10。
?。?）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2403)近兩個(gè)半月結(jié)束高位盤整行情弱勢(shì)反彈遇阻回落階段式震蕩下行，近一個(gè)月以來(lái)于低點(diǎn)反彈回升，近兩周先窄幅盤整后偏多頭緩慢上行，漲幅0.65%報(bào)收于15540。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于15.04%（+0.02%），低位窄幅盤整；持倉(cāng)量PCR緩慢下行，于較低位置報(bào)收于0.55（+0.01），低位窄幅盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2403：S_CF2403P15400，S_CF2403P15600和S_CF2403C15600，S_CF2403C15800。
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