>> 五礦期貨-能源化工期權(quán)日?qǐng)?bào)-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
橡膠：截至2023年12月22日，上期所天然橡膠庫(kù)存186201（6080）噸，倉(cāng)單159850（14280）噸。20號(hào)膠庫(kù)存121463（4212）噸，倉(cāng)單111786（3023）噸。
甲醇：庫(kù)存方面，港口庫(kù)存總量報(bào)96.76萬(wàn)噸，環(huán)比+1.66萬(wàn)噸。企業(yè)庫(kù)存環(huán)比+1萬(wàn)噸，報(bào)45.35萬(wàn)噸。企業(yè)訂單待發(fā)27.96萬(wàn)噸，環(huán)比+2.7萬(wàn)噸。傳統(tǒng)需求二甲醚、醋酸開工回升，其余均回落，整體仍走低為主。江浙MTO開工88.6%，環(huán)比小幅回升，整體甲醇制烯烴開工87.67%，環(huán)比+4.03%。
PVC：PVC近期供應(yīng)回落，需求出口維持，庫(kù)存去化，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。然后續(xù)檢修偏少，雖非一體化廠家利潤(rùn)虧損較大，但開工的回落也主要是由于電石到貨偏低導(dǎo)致，目前北方天氣好轉(zhuǎn)，物流問(wèn)題有所緩解，故后期仍有負(fù)荷提升預(yù)期。
塑料：周度庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存40.45萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)2.08萬(wàn)噸，貿(mào)易商庫(kù)存報(bào)4.68萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)0.33萬(wàn)噸。下游平均開工率46.04%，環(huán)比下降0.27%。
【期權(quán)分析及策略建議】
（1）橡膠期權(quán)
橡膠經(jīng)過(guò)前兩周以來(lái)的持續(xù)空頭大幅下跌，而后超跌反彈回暖上升，延續(xù)近三周以來(lái)短期偏多上漲，形成空頭趨勢(shì)方向下盤整震蕩回暖的市場(chǎng)行情，跌幅0.29%報(bào)收于13835；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于19.96%（-0.18%），持倉(cāng)量PCR偏低位置窄幅盤整報(bào)收于0.60。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，滬膠主要表現(xiàn)為空頭趨勢(shì)壓力線下弱勢(shì)震蕩后反彈回升的行情走勢(shì)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR維持在較低水平；波動(dòng)上，橡膠期權(quán)隱含波動(dòng)率中位數(shù)偏上。
策略建議：構(gòu)建偏中性的賣出寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速上漲突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如RU2405期權(quán)，S_RU2405P13500@10，S_RU2405P13750@10和S_RU2405C14250@10，S_RU2405C14000@10。
（2）甲醇期權(quán)
甲醇經(jīng)過(guò)前兩周弱勢(shì)偏空頭震蕩下行，上證以來(lái)逐漸反彈回暖上升，本周以來(lái)大幅震蕩偏弱勢(shì)，形成寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩的市場(chǎng)行情走勢(shì)，跌幅1.02%報(bào)收于2433，期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于19.43%（-0.32%），持倉(cāng)量PCR小幅盤整報(bào)收于1.02。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，甲醇表現(xiàn)為短期偏弱勢(shì)大幅震蕩的市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR窄幅盤整較低位置水平；波動(dòng)上，甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅波動(dòng)歷史偏中位水平。
策略建議：構(gòu)建賣出看漲+看跌期權(quán)偏中性的組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，根據(jù)市場(chǎng)行情變化，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)，使得持倉(cāng)保持中性，若市場(chǎng)急速大漲或大跌，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如MA2402期權(quán)，S_MA2402P2400@10，S_MA2402P2425@10和S_MA2402C2475@10，S_MA2402C2500@10。
?。?）PTA期權(quán)
PTA經(jīng)過(guò)前期連續(xù)空頭下行回落后，上周超跌反彈連續(xù)報(bào)收大陽(yáng)線，形成“V”型反轉(zhuǎn)行情走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.41%報(bào)收于5890，期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于18.79%（+0.35%），持倉(cāng)量PCR維持中性偏下水平報(bào)收于0.90。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，PTA表現(xiàn)為延續(xù)空頭壓力下超跌反彈回升的市場(chǎng)走勢(shì)形態(tài)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR維持偏低水平；波動(dòng)上，PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率維持至歷史中位數(shù)水平。
策略建議：構(gòu)建賣出看漲+看跌期權(quán)偏中性組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如TA2402期權(quán)，S_TA2402P5800@10，S_TA2402P5700@10和S_TA2402C5900@10，S_TA2402C6000@10。
?。?）塑料期權(quán)
塑料止跌反彈回暖上升后延續(xù)近三周以來(lái)震蕩上行偏多頭上漲的市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)，跌幅0.21%報(bào)收于8264；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于13.97%（-0.20%），持倉(cāng)量PCR小幅盤整報(bào)收于0.87。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，塑料維持三周以來(lái)震蕩上行的市場(chǎng)行情格局；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR持續(xù)下降至較低位置；波動(dòng)上，塑料期權(quán)隱含波動(dòng)率歷史較低位置水平。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速大漲突破損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如L2405期權(quán)，S_L2405-P-8100@10，S_L2405-P-8200@10和S_L2405-C-8400@10，S_L2405-C-8300@10。
?。?）PVC期權(quán)
PVC前一周以來(lái)“V”型反轉(zhuǎn)后連續(xù)回升，上周以來(lái)延續(xù)震蕩上行偏多頭上漲，形成空頭壓力線下區(qū)間盤整震蕩上行的市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)，跌幅1.20%報(bào)收于6012；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于17.94%（-0.32%），持倉(cāng)量PCR小幅上漲報(bào)收于0.94。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，PVC空頭壓力線下弱勢(shì)震蕩回升后受阻回落的市場(chǎng)行情走勢(shì)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR較低位置；波動(dòng)上，PVC期權(quán)隱含波動(dòng)率中位數(shù)水平。
策略建議：構(gòu)建賣出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速上漲突破損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如V2405期權(quán)，S_V2405-P-5900@10，S_V2405-P-6000@10和S_V2405-C-6100@10，S_V2405-C-60200@10。
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