>> 西部證券-晶升股份(688478)首次覆蓋：SiC及半導(dǎo)體單晶爐頭部企業(yè)，迎擴(kuò)產(chǎn)及國產(chǎn)化春風(fēng)-231227
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 1630KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賀茂飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司為國內(nèi)長晶設(shè)備領(lǐng)先供應(yīng)商，多點布局實現(xiàn)快速發(fā)展。公司以藍(lán)寶石單晶爐起家，目前主營三類產(chǎn)品：半導(dǎo)體級單晶硅爐、SiC單晶爐、以自動化拉晶控制系統(tǒng)為代表的其他長晶設(shè)備，開拓了上海新昇、金瑞泓、神工股份、三安光電、東尼電子、合晶科技及海思半導(dǎo)體等優(yōu)質(zhì)客戶，在半導(dǎo)體級晶體生長設(shè)備領(lǐng)域確立領(lǐng)先市場地位。2019年12英寸半導(dǎo)體級單晶硅爐、SiC單晶爐開始批量銷售，近年來業(yè)績整體呈迅速發(fā)展趨勢。
半導(dǎo)體級單晶硅爐：公司自研的12英寸半導(dǎo)體級單晶硅爐率先實現(xiàn)大尺寸硅片半導(dǎo)體級單晶硅爐的國產(chǎn)化，產(chǎn)品可應(yīng)用制程工藝、量產(chǎn)進(jìn)度國內(nèi)領(lǐng)先，部分技術(shù)指標(biāo)達(dá)國際主流先進(jìn)水平。截至2022年末，公司12英寸半導(dǎo)體級單晶硅爐的市占率約9.01%-15.63%，下游客戶覆蓋上海新昇、金瑞泓、神工股份、合晶科技等知名硅片廠商，隨客戶產(chǎn)能擴(kuò)充、國內(nèi)12英寸半導(dǎo)體級硅片占比上升，公司有望實現(xiàn)市占率和業(yè)績的雙增。
SiC單晶爐：公司具備感應(yīng)/電阻加熱PVTSiC單晶爐、LPESiC單晶爐等較全品類，SiC單晶爐技術(shù)指標(biāo)參數(shù)可達(dá)到或優(yōu)于國外主流廠商。截至2022年末，公司在國內(nèi)外采SiC單晶爐的襯底廠商中市占率27.47%-29.01%，國內(nèi)領(lǐng)先。為滿足下游襯底廠商擴(kuò)產(chǎn)和半導(dǎo)體專用設(shè)備國產(chǎn)化的需求，公司積極通過IPO募投項目擴(kuò)充產(chǎn)能，IPO募投項目完全達(dá)產(chǎn)后，將共計新增SiC單晶爐產(chǎn)能1100臺/年，為未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足動力。
其他晶體生長設(shè)備：公司自研自動化拉晶控制系統(tǒng)，可用于G10至G12太陽能電池片的制造，可通過提高系統(tǒng)自動化程度和智能控制水平、較好節(jié)省人工成本，目前已簽訂大單，后續(xù)有望持續(xù)拓展光伏客戶，打開未來空間。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為0.72/1.21/1.83億元，同比109.83%/67.16%/50.66%，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品驗收導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績波動、毛利率波動、下游發(fā)展不及預(yù)期
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