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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)
　　23Q3業(yè)績符合預(yù)期，綁定大客戶實(shí)現(xiàn)快速增長。23Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營收2.4億元，YoY+82%，歸母凈利潤0.4億元，YoY+127%；23Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收1.3億元，YoY+88%，歸母凈利潤0.3億元，YoY+73%。伴隨產(chǎn)能擴(kuò)建、大客戶訂單放量，公司業(yè)績持續(xù)快速增長。
　　1）碳化硅單晶爐：國產(chǎn)襯底廠商加速擴(kuò)產(chǎn)，碳化硅單晶爐快速放量。23H1，公司碳化硅單晶爐實(shí)現(xiàn)營收0.7億元，同增67%。需求端，根據(jù)測算，23-26年國內(nèi)襯底廠商新增產(chǎn)能對應(yīng)單晶爐市場約88億元。供給端，公司及北方華創(chuàng)占國內(nèi)碳化硅廠商采購份額約30%、50%，公司量產(chǎn)客戶包括三安光電、東尼電子、比亞迪等國內(nèi)龍頭襯底廠商，在三安處份額約80%，并持續(xù)配合客戶進(jìn)行晶體性能優(yōu)化，推進(jìn)8英寸、電阻加熱、LPE單晶爐等新品研發(fā)，未來有望深度受益碳化硅高增長。
　　2）半導(dǎo)體級單晶爐：國產(chǎn)替代空間廣闊，12英寸單晶爐進(jìn)入快車道。23H1，公司半導(dǎo)體級單晶爐實(shí)現(xiàn)營收0.13億元，同減41%。需求端，根據(jù)測算，23-25年國內(nèi)硅片新增產(chǎn)能對應(yīng)單晶爐市場約72億元。供給端，半導(dǎo)體級單晶爐國產(chǎn)化率僅30%，公司已實(shí)現(xiàn)滬硅產(chǎn)業(yè)、立昂微、神工股份等國內(nèi)龍頭硅片廠商的批量供貨，同時(shí)滬硅產(chǎn)業(yè)、立昂微均對公司戰(zhàn)略參股，未來公司有望深度受益大尺寸硅片加速國產(chǎn)替代趨勢。
　　3）其他晶體生長設(shè)備：基于技術(shù)同源、客戶協(xié)同性，打開成長天花板。公司根據(jù)客戶差異化應(yīng)用需求，研發(fā)、供應(yīng)其他晶體生長設(shè)備，其中，自動(dòng)化拉晶控制系統(tǒng)可應(yīng)用于光伏電池片制造，22年以來，已與高景太陽能累計(jì)簽訂訂單超5億元。同時(shí)公司在研碳化硅外延設(shè)備、多線切割整機(jī)設(shè)備等項(xiàng)目，有望基于技術(shù)同源、客戶協(xié)同性，打開成長天花板。
　　盈利預(yù)測與投資評級：公司是碳化硅&半導(dǎo)體級單晶爐國內(nèi)領(lǐng)先供應(yīng)商，成功將業(yè)務(wù)拓展至光伏長晶爐等方向?；诖耍覀儗⒐?3-25年的歸母凈利潤由0.7 /1.3 /2.1億元上調(diào)至0.7/1.4/2.1億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為87/46/29倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；主要客戶流失風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于起步階段及經(jīng)營規(guī)模較小；毛利率水平波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。