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公司1-3Q23歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近127%。1-3Q23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.40億元(YoY+81.92%)，歸母凈利潤(rùn)0.43億元(YoY+127%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.27億元(YoY+146%)，毛利率35.24%(YoY-1.89pct)。3Q23單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.25億元(YoY+87.9%，QoQ+65.0%)，歸母凈利潤(rùn)0.28億元(YoY+72.7%，QoQ+123.9%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.19億元(YoY+36.07%，QoQ+133.1%)，毛利率35.13%(YoY-4.76pct，QoQ+1.50pct)。隨著產(chǎn)品銷量和收入增加，公司在成本控制上進(jìn)行優(yōu)化，規(guī)模效益體現(xiàn)，利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)。
　　碳化硅長(zhǎng)晶爐覆蓋行業(yè)頭部客戶，與大客戶簽訂1.2億元合同。公司碳化硅單晶爐主要應(yīng)用于6-8英寸碳化硅單晶襯底制備，客戶包括三安光電、東尼電子、天岳先進(jìn)、比亞迪等行業(yè)主要廠商。在此基礎(chǔ)上，公司與客戶J簽訂《碳化硅爐設(shè)備買賣合同》約1.2億元，分三批執(zhí)行。結(jié)合我們對(duì)國(guó)內(nèi)頭部襯底供應(yīng)商擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏測(cè)算，23-25年國(guó)內(nèi)導(dǎo)電碳化硅襯底擴(kuò)產(chǎn)復(fù)合增速約200%，預(yù)計(jì)公司碳化硅單晶爐設(shè)備有望隨行業(yè)滲透同步快速增長(zhǎng)。
　　半導(dǎo)體級(jí)單晶硅爐與行業(yè)頭部客戶長(zhǎng)期合作，28nm以上制程已量產(chǎn)。由于進(jìn)入半導(dǎo)體單晶硅爐領(lǐng)域需硅片/襯底廠商驗(yàn)證并通過(guò)芯片廠商稽核，在器件性能驗(yàn)證后單晶硅爐才能進(jìn)入硅片供應(yīng)鏈，驗(yàn)證壁壘高且國(guó)產(chǎn)化率低，公司深耕行業(yè)多年處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先：客戶已覆蓋滬硅產(chǎn)業(yè)(上海新昇)、立昂微(金瑞泓)、神工股份、合晶科技；覆蓋主流12英寸、8英寸輕摻、重?fù)焦杵苽洌?8nm以上制程工藝已實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)。
　　與客戶簽訂光伏設(shè)備合同約3.39億元，產(chǎn)品品類拓展打開多元成長(zhǎng)空間?；诠驹诎雽?dǎo)體級(jí)單晶硅爐的技術(shù)積累，光伏應(yīng)用拓展順利。近日，公司與四川高景太陽(yáng)能科技簽訂了《高景設(shè)備采購(gòu)合同》，合同價(jià)款含稅合計(jì)金額約為3.39億元，包括單晶爐控制系統(tǒng)、光伏級(jí)單晶爐及配套產(chǎn)品。此外，公司1H23其他長(zhǎng)晶設(shè)備及配套產(chǎn)品收入占比已達(dá)15%左右。未來(lái)，隨著光伏類產(chǎn)品、其他材料設(shè)備業(yè)務(wù)拓展，公司增長(zhǎng)路徑將逐步多元化。
　　投資建議：我們看好半導(dǎo)體級(jí)單晶硅爐的核心技術(shù)與碳化硅單晶爐的快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)23-25年公司有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.72/1.21/1.57億元(YoY+109%/67%/30%)，對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E分別為87/52/40倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：碳化硅單晶爐需求不及預(yù)期，半導(dǎo)體級(jí)單晶爐放量不及預(yù)期等。