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核心要點：
　　中國新能源汽車十一月單月銷量破百萬
　　根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年11月中國新能源汽車銷量102.6萬輛（+30%），環(huán)比增長7.3%，單月銷量對應新能源汽車滲透率34.5%，較上月提高1.0個百分點；2023年1-11月累計銷量830.4萬輛（+37%），累計銷量對應新能源汽車滲透率30.8%。
　　由于2023年起新能源汽車購置補貼退出，開年后新能源汽車銷售驟冷，春節(jié)后新能源汽車銷量爬坡，但是復蘇節(jié)奏慢。四月上海車展上，春季新車集體亮相，重新點燃消費者熱情，新能源汽車銷量復蘇預期強烈。五月六月是銷售沖量關鍵時間窗口，銷量不負眾望接連大幅走高，單月銷量終于恢復至上年高位。其后銷量逐月攀升，漸入佳境，八月銷量創(chuàng)歷史新高，金九銀十更是再現(xiàn)銷售火爆，十一月單月銷量突破百萬。再往后緊接年末銷售沖量，十二月銷量還有望進一步?jīng)_高。
　　年初時中汽協(xié)預計2023年中國新能源汽車銷量超900萬輛，增長超30%，目前來看勢必超額完成原定目標，中國新能源汽車銷量增速仍然較快。
　　蔚來銷量略顯乏力，加碼押注在其特色換電模式，尋求破局
　　年初以來蔚來銷量持續(xù)低迷，五月下旬新款ES6正式發(fā)布并開啟交付，六月中旬全系降價三萬元，疊加營銷激勵大幅提高對于蔚來銷量有明顯提振，七月銷量突破兩萬，但是好景不長，八月銷量便開始回落，后續(xù)銷量平淡，略顯乏力。
　　換電模式向來是蔚來的一大特色。蔚來已經(jīng)建成換電站2000座（其中高速公路換電站601座），覆蓋全國240個地級市，日均換電次數(shù)6萬次（數(shù)據(jù)截至2023/10/26），蔚來計劃2024年再新建換電站1000座，最新發(fā)布的第四代換電站支持多品牌共享換電，配備站頂光伏系統(tǒng)。
　　2023/11/21蔚來與長安汽車簽署換電業(yè)務合作協(xié)議；2023/11/29蔚來與吉利汽車簽署換電業(yè)務合作協(xié)議，密集簽署換電業(yè)務合作協(xié)議或意味著蔚來加碼押注在其特色換電模式，尋求破局。
　　投資建議
　　中國新能源汽車銷量延續(xù)高增長。此外，還應當注意，國外新能源汽車市場空間巨大：當前歐洲市場可選車型缺乏，隨著新款車型陸續(xù)推出，歐洲市場將會展現(xiàn)活力、百花齊放；美國市場在政策紅利下開啟高增長。建議關注能夠進入國際供應鏈的動力電池、鋰電材料龍頭公司，這些公司可以受益于國外新能源汽車放量。維持新能源汽車行業(yè)“增持”評級。
　　風險提示
　　新能源汽車行業(yè)受政策影響景氣波動劇烈；行業(yè)競爭加劇；市場投資風格變化，科技股估值大幅波動風險。