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上證50、中證100和深證50指數(shù)大盤(pán)風(fēng)格最為明顯，市值超1500億元的超大盤(pán)股權(quán)重占比均超過(guò)50%；創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)大盤(pán)、科創(chuàng)50指數(shù)市值風(fēng)格相對(duì)下沉，成分股同時(shí)包括市值在500億以上的大盤(pán)股和500億以下的中小盤(pán)股。
　　大市值指數(shù)前十大重倉(cāng)行業(yè)多為食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子等熱門(mén)行業(yè)；
　　科創(chuàng)50指數(shù)的行業(yè)集中度最高，前3行業(yè)權(quán)重占比超過(guò)90%；創(chuàng)業(yè)板50和創(chuàng)業(yè)大盤(pán)指數(shù)行業(yè)集中度適中，CR3在70%左右；滬深300、中證100、深證100等指數(shù)行業(yè)集中度低，CR3不超過(guò)40%。
　　創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)牛市彈性高，2019年-2021年收益表現(xiàn)穩(wěn)定居前；2023年初以來(lái)，科創(chuàng)50指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)；
　　創(chuàng)業(yè)50、創(chuàng)業(yè)大盤(pán)、科創(chuàng)50等市值相對(duì)下沉的單市場(chǎng)指數(shù)高風(fēng)險(xiǎn)特征顯著，多數(shù)區(qū)間最大回撤高于滬深300指數(shù)。
　　2017年以來(lái)不同大市值指數(shù)凈值走勢(shì)基本一致，深證50指數(shù)表現(xiàn)最優(yōu)，區(qū)間最高漲幅及累計(jì)收益均高于其他指數(shù)；科創(chuàng)50指數(shù)上市時(shí)間較晚，階段性走出獨(dú)立行情。
　　最新一期Barra風(fēng)格暴露，上證50、滬深300、中證100、深證100偏向低貝塔、低PB、高盈利、高動(dòng)量、低波動(dòng)風(fēng)格，其余指數(shù)更偏向高貝塔、高PB、低盈利、低動(dòng)量、高波動(dòng)風(fēng)格。
　　2017年-2018年，深證50指數(shù)的ROE水平明顯高于其他指數(shù)；2019年-2022年，創(chuàng)業(yè)板50和創(chuàng)業(yè)大盤(pán)指數(shù)ROE高于其他指數(shù)；2023年-2024年，創(chuàng)業(yè)大盤(pán)和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的預(yù)測(cè)ROE表現(xiàn)依舊占優(yōu)；
　　多數(shù)年份，創(chuàng)業(yè)50、創(chuàng)業(yè)大盤(pán)、科創(chuàng)50等單市場(chǎng)指數(shù)的營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)領(lǐng)先，體現(xiàn)出較強(qiáng)成長(zhǎng)性；與之相對(duì)，滬深300、中證100、上證50等超大市值指數(shù)成長(zhǎng)性表現(xiàn)偏弱。
　　2022年之前，上證50指數(shù)成分股日均成交額高于其他指數(shù)；2022年以來(lái)，上證50及其他多數(shù)大市值指數(shù)成分股的成交活躍度均明顯下降；同期科創(chuàng)50指數(shù)成分股日均成交額穩(wěn)步增長(zhǎng)，2023年反超上證50，市場(chǎng)關(guān)注度顯著提升；
　　深證50、創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)大盤(pán)、科創(chuàng)50等指數(shù)的成分股日均換手活躍，不同年份穩(wěn)定高于滬深300、中證100和上證50；
　　2017年以來(lái)，多數(shù)大市值指數(shù)公募持倉(cāng)占比呈現(xiàn)先升后降的走勢(shì)，但見(jiàn)頂時(shí)點(diǎn)存在差別，滬深300、上證50占比最高時(shí)點(diǎn)為2019Q2，深證50、創(chuàng)業(yè)50、創(chuàng)業(yè)大盤(pán)為2021Q2；科創(chuàng)50指數(shù)上市以來(lái)占比穩(wěn)步提升，但絕對(duì)值明顯低于其他指數(shù)。
　　使用大盤(pán)指數(shù)和微盤(pán)指數(shù)（中證2000、創(chuàng)業(yè)小盤(pán)）的輪動(dòng)組合普遍表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)指數(shù)和小盤(pán)指數(shù)（中證500、中證1000）。2020年初以來(lái)，月度輪動(dòng)情況下，滬深300vs中證2000組合的累計(jì)收益為224.27%，而滬深300vs中證500組合累計(jì)收益僅為76.02%。
　　單市場(chǎng)指數(shù)，特別是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)組合的收益彈性更高，創(chuàng)業(yè)50vs創(chuàng)業(yè)小盤(pán)組合的累計(jì)收益為389.42%，明顯高于全市場(chǎng)指數(shù)組合；但組合的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)不佳，最大回撤超過(guò)25%，明顯高于全市場(chǎng)指數(shù)組合（-15%左右）。
　　季度輪動(dòng)的回撤結(jié)果和月度輪動(dòng)結(jié)果類(lèi)似，創(chuàng)業(yè)板大市值指數(shù)和微盤(pán)股指數(shù)的組合（創(chuàng)業(yè)50vs中證2000、創(chuàng)業(yè)50vs創(chuàng)業(yè)小盤(pán)）收益表現(xiàn)占優(yōu)，累計(jì)收益分別為180.51%和164.67%；全市場(chǎng)指數(shù)組合（滬深300vs中證500、滬深300vs中證1000）組合表現(xiàn)不佳，累計(jì)收益均未超過(guò)50%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本報(bào)告基于歷史數(shù)據(jù)分析，不構(gòu)成任何投資建議；
　　受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)風(fēng)格變化等因素影響，指數(shù)特征及風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)可能發(fā)生變化；
　　部分指標(biāo)數(shù)據(jù)使用指數(shù)最新成分股進(jìn)行前推計(jì)算，結(jié)果可能與真實(shí)情況存在偏差；
　　輪動(dòng)模型存在策略失效風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)往回測(cè)結(jié)果不代表組合未來(lái)表現(xiàn)。
　　注：1、數(shù)據(jù)截至?xí)r間為2023/12/06；
　　2、深證50、創(chuàng)業(yè)大盤(pán)指數(shù)缺失歷史成分股數(shù)據(jù)，深證50相關(guān)指標(biāo)（基本面指標(biāo)、成交額、公募持倉(cāng)等）采用最新成份股前推計(jì)算而得；創(chuàng)業(yè)大盤(pán)采用2019年成份股前推計(jì)算而得。
　　3、成交額占比利用指數(shù)成交額與萬(wàn)得全A的成交額之比計(jì)算而得。