>> 國信證券-能源電子月報：逆變器出口環(huán)比改善，碳化硅在800V車型中滲透加速-231228
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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| 5911KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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新能源汽車：1-11月SiC模塊滲透率為10.5%，11月主驅(qū)功率模塊國產(chǎn)占比60.6%左右。
整車情況：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，我國11月新能源汽車單月銷量102.6萬輛(YoY+30.5%,MoM+7.3%)，插電式混動車型銷量同比增加89.5%。
主驅(qū)功率模塊情況：根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，1-11月國內(nèi)上險乘用車主驅(qū)功率模塊國產(chǎn)占比約60.6%。
碳化硅滲透情況：根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，1-11月國內(nèi)上險乘用車主驅(qū)碳化硅模塊滲透率約為10%，下半年800V車型中碳化硅滲透率顯著提升：6-11月800V車型中碳化硅車型占比分別為15%/18%/29%/35%/39%/45%。
充電樁：1-11月我國充電樁增量為305.4萬臺，其中公共充電樁增加82.8萬臺(YoY+41.8%)，隨車配建私人充電樁增加222.6萬臺(YoY+27.4%)；新增樁車增量比為1:2.7。
光伏逆變器：12月逆變器的價格趨于平穩(wěn)，11月我國光儲逆變器出口數(shù)量380.3萬臺，同比-30%，環(huán)比+22%，隨海外庫存情況改善出貨量有所修復(fù)；光儲逆變器出口金額5.6億美元，同比-47%，環(huán)比+1%；光儲逆變器出口均價147.3美元，同比-24%，環(huán)比-17%。
功率器件交期：根據(jù)TTI，IGBT、低壓MOSFET、高壓MOSFET產(chǎn)品與小信號產(chǎn)品交期基本趨穩(wěn)。
投資建議：當(dāng)前各公司業(yè)績陸續(xù)觸底，碳化硅加速滲透趨勢明確。光伏逆變器進入環(huán)比改善區(qū)間，新能源汽車與充電樁保持穩(wěn)定增長，碳化硅滲透逐步加速。相應(yīng)地，IGBT模塊、超結(jié)MOS等新能源應(yīng)用為主的功率器件品類出貨量進入環(huán)比改善區(qū)間，中低壓功率器件隨消費、工控與新能源需求恢復(fù)供貨量逐步改善；但由終端價格傳導(dǎo)與同行競爭帶來的價格調(diào)整仍存在。在此背景下，隨著國產(chǎn)化進入深水區(qū)，我們認(rèn)為該階段多品類突破、垂直產(chǎn)業(yè)鏈布局或橫向全球化布局打開競爭空間的公司有望階段性體現(xiàn)競爭優(yōu)勢，建議關(guān)注揚杰科技、時代電氣、士蘭微、斯達(dá)半導(dǎo)、東微半導(dǎo)、新潔能、華潤微、宏微科技等相關(guān)公司。
風(fēng)險提示
一、行業(yè)周期性波動風(fēng)險：半導(dǎo)體行業(yè)滲透于國民經(jīng)濟的各個領(lǐng)域，行業(yè)整體波動性與宏觀經(jīng)濟形勢具有一定的關(guān)聯(lián)性。工業(yè)控制及電源、新能源、變頻白色家電等行業(yè)，如果宏觀經(jīng)濟波動較大或長期處于低谷，上述行業(yè)的整體盈利能力會受到不同程度的影響。
二、新能源市場波動風(fēng)險：新能源市場作為一個新興的市場，可能存在較大市場波動的風(fēng)險。若產(chǎn)業(yè)政策變化、供應(yīng)鏈器件配套、相關(guān)設(shè)施建設(shè)和推廣速度以及客戶認(rèn)可度等因素影響，導(dǎo)致新能源市場需求出現(xiàn)較大波動。
三、全球供應(yīng)鏈不確定性。海外的采購與銷售業(yè)務(wù)，通常以歐元、瑞士法郎、美元等外幣定價并結(jié)算，外匯市場匯率的波動會影響公司所持貨幣資金的價值，從而影響公司的資產(chǎn)價值。同時全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈?zhǔn)苜Q(mào)易限制等多方面影響將會帶來供應(yīng)鏈成本的上升。
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