>> 國信證券-食品飲料周報(23年第52周)：五糧液減量政策順利落地，當(dāng)前白酒板塊可適度樂觀-231225
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
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| 5706KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
李文華,張向偉,劉勻召 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
本周食品飲料板塊上漲0.65%，跑贏上證指數(shù)1.60pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為威龍股份(29.84%)、皇臺酒業(yè)(9.01%)、香飄飄(7.49%)、青島食品(4.35%)和佳隆股份(3.81%)。
五糧液2024年計劃內(nèi)減量政策落地，行業(yè)價格秩序有望實現(xiàn)回歸。本周白酒板塊SW上漲0.67%，主要系多家國有大行下調(diào)定期存款掛牌利率。本周原箱/散瓶茅臺批價3000/2720元，較上周上漲5/下跌5元。日前，五糧液1218經(jīng)銷商大會順利召開，公司表示將“以提升五糧液品牌價值為核心，全力推動渠道利潤回升”，并輔之以普五計劃內(nèi)配額減量20%等政策。五糧液量價策略對于行業(yè)格局演變具有深刻的影響，邊際看或存在若干變化：1）五糧液官宣減量并適時提升普五出廠價，我們預(yù)計計劃外配額出廠價或提升，計劃內(nèi)繼續(xù)按照969元打款；2）公司2024年主動增設(shè)2%-3%過程考核獎勵，確保經(jīng)銷商合理利潤水平，并強(qiáng)化營銷過程考核保證批價穩(wěn)定；3）五糧液計劃內(nèi)打款價暫不變，避免開門紅集中回款對行業(yè)資金的虹吸效應(yīng)。我們認(rèn)為，2024年五糧液或通過計劃外提價、發(fā)展非標(biāo)文創(chuàng)酒、強(qiáng)化過程考核等方式實現(xiàn)普五量價平衡，從根本上解決渠道利潤問題；其次，普五計劃內(nèi)主動減量也將有助于行業(yè)價格秩序回歸。當(dāng)下白酒板塊基本面至暗時刻已過，后續(xù)隨著宏觀刺激政策的落地，行業(yè)庫存周期有望加速見底，價格周期有望迎來向上拐點。
大眾品：建議關(guān)注消費復(fù)蘇節(jié)奏，推薦估值具有性價比、具有經(jīng)營韌性、需求有望改善的標(biāo)的。啤酒：龍頭公司全年銷量正增無憂，來年中高檔產(chǎn)品仍是發(fā)展重點。速凍食品：龍頭經(jīng)營思路清晰務(wù)實，聚焦中長期高質(zhì)量增長。休閑食品：休閑零食零食很忙獲得增資，量販供應(yīng)鏈協(xié)同能力強(qiáng)化；鹵制品成本改善確定性較高，龍頭積極提振單店營收。調(diào)味品：復(fù)蘇節(jié)奏分化，復(fù)調(diào)景氣度邊際改善。乳制品：需求端弱復(fù)蘇，三季度開始環(huán)比改善。軟飲料：收入持續(xù)恢復(fù)，白糖價格高位回落有望帶動毛利率改善。
投資建議：本周推薦組合為貴州茅臺、山西汾酒、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、青島啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味業(yè)、安井食品、千味央廚、勁仔食品、甘源食品、妙可藍(lán)多。
風(fēng)險提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，成本大幅上漲，行業(yè)競爭加劇。
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