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核心觀點(diǎn)
　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年11月我國(guó)寵物食品（犬貓）出口量2.64萬(wàn)噸，環(huán)比+19.02%，同比+41.40%，前11月累計(jì)同比-3.00%；11月寵物食品出口額7.50億元，環(huán)比+3.46%，同比+29.59%，前11月累計(jì)同比+2.98%。分出口國(guó)來(lái)看，11月出口金額前三國(guó)家為美國(guó)/德國(guó)/日本，分別為12376.9/10612.3/7387.6萬(wàn)元，同比分別+74.7%/-12.8%/+4.1%。寵物用品方面，11月寵物用品（鞍具及挽具）出口6356.56噸，環(huán)比+1.51%，同比-1.52%，前11月累計(jì)同比-14.63%；出口金額為6.53億元，環(huán)比+6.62%，同比-4.70%，前11月累計(jì)同比-8.59%。截至11月，寵物食品與用品出口量/額累計(jì)降幅呈持續(xù)收窄態(tài)勢(shì)，寵物食品出口自9月份同比增長(zhǎng)顯著，反映出海外需求不斷恢復(fù)，且主要寵物食品公司出口訂單已正?；l(fā)送。海外需求恢復(fù)疊加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較大的潛力，寵物行業(yè)發(fā)展仍然具有較強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　生豬：產(chǎn)能去化大方向不變，持續(xù)觀察去化
　　節(jié)奏變化目前豬價(jià)持續(xù)低迷，未來(lái)一段時(shí)間產(chǎn)能去化的大方向不存在太多爭(zhēng)議，關(guān)鍵在于去化節(jié)奏。后續(xù)將進(jìn)入春節(jié)前旺季，二育、豬病、需求情況及出欄節(jié)奏等或成為左右短期產(chǎn)能去化節(jié)奏的因素。重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神等。
　　禽：把握明年黃雞景氣度與生豬共振回暖的投資機(jī)會(huì)
　　白羽雞行業(yè)景氣度已觸底回升，黃雞產(chǎn)能去化帶動(dòng)基本面改善。推薦白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)マr(nóng)發(fā)展等，黃羽雞立華股份和湘佳股份等。
　　種業(yè)：雜交玉米種子供大于求局面加劇，轉(zhuǎn)基因品種正式獲批
　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，轉(zhuǎn)基因品種的商業(yè)化應(yīng)用有望推動(dòng)行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭，如大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等。此外關(guān)注受益糧價(jià)上漲的蘇墾農(nóng)發(fā)。
　　動(dòng)保：關(guān)注動(dòng)保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù)
　　未來(lái)養(yǎng)殖行情邊際改善，替抗、寵物等成長(zhǎng)賽道和非瘟疫苗等新產(chǎn)品研發(fā)有望提供市場(chǎng)增量，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦瑞普生物，推薦生物股份、普萊柯、科前生物、蔚藍(lán)生物等。
　　寵物：海外需求拐點(diǎn)有望到來(lái)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)觀察消費(fèi)復(fù)蘇
　　2022年中國(guó)城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模為2706億元，同比增長(zhǎng)8.7%，整體增速有所減緩。國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)處快速發(fā)展基本面未變，相關(guān)標(biāo)的如乖寶寵物、中寵股份和佩蒂股份等。
　　飼料：10月全國(guó)飼料總產(chǎn)量2762萬(wàn)噸
　　原材料價(jià)格高位運(yùn)行考驗(yàn)飼企成本管控能力，下游養(yǎng)殖低迷考驗(yàn)企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與綜合服務(wù)能力，頭部飼企有望實(shí)現(xiàn)市占率提升。推薦海大集團(tuán)、禾豐股份、粵海飼料和邦基科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)事件導(dǎo)致市場(chǎng)行情大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險(xiǎn)，政策不確定風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。