>> 開源證券-食品飲料行業(yè)周報：五糧液渠道信心恢復(fù)，名酒仍在良性區(qū)間運行-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 1419KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光,葉松霖 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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核心觀點：渠道增利信心增強，量價政策更加清晰
12月18日-12月22日，食品飲料指數(shù)漲幅為0.2%，一級子行業(yè)排名第5，跑贏滬深300約0.3pct，子行業(yè)中乳品（+0.9%）、白酒（+0.7%）、啤酒（+0.4%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。本周五糧液召開1218經(jīng)銷商大會，整體來看本次經(jīng)銷商大會針對中小經(jīng)銷商的激勵覆蓋面增加，大部分經(jīng)銷商對公司補貼方案較為滿意：一方面本次會議加大了1218獎勵力度，體現(xiàn)在獎項名目增加、市場支持總額較同期增長，以及部分優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商的支持金額同比提升較多。另一方面明確額外給經(jīng)銷商2-3個點補貼略超預(yù)期，兩項加總補貼后經(jīng)銷商基本擺脫虧損狀態(tài)。本次公布的額外補貼政策，較好的解決了經(jīng)銷商今年利潤方面的問題，強化了2024年繼續(xù)合作的信心，目前已經(jīng)開始2024年回款工作，前期削減合同量效果較好，目前產(chǎn)品價格穩(wěn)中有升。部分經(jīng)銷商新簽約五糧液1618產(chǎn)品，戰(zhàn)術(shù)性產(chǎn)品的掃碼政策對于串貨的管控以及搶占份額有較為明顯的效果。同時公司也公布2024年的量價政策：采取適度調(diào)整第八代五糧液的出廠價，同時要優(yōu)化投放產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，渠道結(jié)構(gòu)，市場結(jié)構(gòu)，對第八代五糧液傳統(tǒng)渠道結(jié)構(gòu)要適當(dāng)縮減，優(yōu)化的量將投向包括1618、39度五糧液、文化酒等。整體思路是轉(zhuǎn)移五糧液主品牌的壓力。目前預(yù)期春節(jié)大部分酒企均可按節(jié)奏完成回款，動銷呈分化態(tài)勢，品牌力較強的白酒如茅臺、五糧液、國窖等預(yù)計保持穩(wěn)定。整體來說行業(yè)仍在良性區(qū)間內(nèi)運行。目前經(jīng)過回調(diào)后白酒估值處于低位，板塊迎來重新布局機會。
推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺、甘源食品、中炬高新
?。?）瀘州老窖：激勵機制完善后公司動能提升，數(shù)字化營銷體系更加完善。2023年低度國窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績確定性較強，（2）貴州茅臺：公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進程，提價后動能釋放，公司此輪周期積蓄的潛力進入釋放期。（3）甘源食品：年內(nèi)營收仍保持較快增長，零食專賣店、會員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量。量販零食賽道頭部品牌開始整合，行業(yè)仍處紅利釋放期。（4）中炬高新：新任管理層到位，公司內(nèi)部機制理順，調(diào)味品業(yè)務(wù)走向正軌，未來經(jīng)營改善可期。
市場表現(xiàn)：食品飲料跑贏大盤
12月18日-12月22日，食品飲料指數(shù)漲幅為0.2%，一級子行業(yè)排名第5，跑贏滬深300約0.3pct，子行業(yè)中乳品（+0.9%）、白酒（+0.7%）、啤酒（+0.4%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。個股方面，威龍股份、皇臺酒業(yè)、香飄飄漲幅領(lǐng)先；好想你、惠發(fā)食品、一鳴食品跌幅居前。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。
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