>> 五礦期貨-能源化工期權(quán)日?qǐng)?bào)-231229
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
橡膠：截至2023年12月22日，上期所天然橡膠庫存186201（6080）噸，倉單159850（14280）噸。20號(hào)膠庫存121463（4212）噸，倉單111786（3023）噸。
甲醇：庫存方面，港口庫存總量報(bào)96.76萬噸，環(huán)比+1.66萬噸。企業(yè)庫存環(huán)比+1萬噸，報(bào)45.35萬噸。企業(yè)訂單待發(fā)27.96萬噸，環(huán)比+2.7萬噸。傳統(tǒng)需求二甲醚、醋酸開工回升，其余均回落，整體仍走低為主。江浙MTO開工88.6%，環(huán)比小幅回升，整體甲醇制烯烴開工87.67%，環(huán)比+4.03%。
PVC：PVC近期供應(yīng)回落，需求出口維持，庫存去化，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。然后續(xù)檢修偏少，雖非一體化廠家利潤虧損較大，但開工的回落也主要是由于電石到貨偏低導(dǎo)致，目前北方天氣好轉(zhuǎn)，物流問題有所緩解，故后期仍有負(fù)荷提升預(yù)期。
塑料：周度庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存40.45萬噸，環(huán)比去庫2.08萬噸，貿(mào)易商庫存報(bào)4.68萬噸，環(huán)比累庫0.33萬噸。下游平均開工率46.04%，環(huán)比下降0.27%。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）橡膠期權(quán)
橡膠經(jīng)過前兩周以來的持續(xù)空頭大幅下跌，而后超跌反彈回暖上升，延續(xù)近三周以來短期偏多上漲，形成“V”型反轉(zhuǎn)短期溫和上漲趨勢的市場行情，漲幅1.91%報(bào)收于14170；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于20.23%（+0.42%），持倉量PCR偏低位置窄幅盤整報(bào)收于0.59。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，滬膠主要表現(xiàn)為空頭趨勢壓力線下弱勢震蕩后反彈回升的行情走勢；期權(quán)角度，持倉量PCR維持在較低水平；波動(dòng)上，橡膠期權(quán)隱含波動(dòng)率中位數(shù)偏上。
策略建議：構(gòu)建偏多頭的賣出寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場行情快速上漲突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如RU2405期權(quán)，S_RU2405P14000@10，S_RU2405P13750@10和S_RU2405C14250@10，S_RU2405C14500@10。
（2）甲醇期權(quán)
甲醇經(jīng)過前兩周弱勢偏空頭震蕩下行，上周以來逐漸反彈回暖上升，本周以來形成寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩的市場行情走勢，跌幅0.12%報(bào)收于2461，期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于19.02%（-0.20%），持倉量PCR小幅盤整報(bào)收于1.04。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，甲醇表現(xiàn)為短期偏弱勢大幅震蕩的市場行情走勢形態(tài)；期權(quán)角度，持倉量PCR窄幅盤整較低位置水平；波動(dòng)上，甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅波動(dòng)歷史偏中位水平。
策略建議：構(gòu)建賣出看漲+看跌期權(quán)偏中性的組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，根據(jù)市場行情變化，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉，使得持倉保持中性，若市場急速大漲或大跌，則逐漸平倉離場，如MA2402期權(quán)，S_MA2402P2450@10，S_MA2402P2425@10和S_MA2402C2475@10，S_MA2402C2500@10。
（3）PTA期權(quán)
PTA經(jīng)過前期連續(xù)空頭下行回落后，上周超跌反彈連續(xù)報(bào)收大陽線，形成“V”型反轉(zhuǎn)行情走勢形態(tài)，跌幅0.10%報(bào)收于5910，期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于18.03%（+0.21%），持倉量PCR維持中性水平報(bào)收于0.98。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，PTA表現(xiàn)為延續(xù)空頭壓力下超跌反彈回升溫和上漲的市場走勢形態(tài)；期權(quán)角度，持倉量PCR維持偏低水平；波動(dòng)上，PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率維持至歷史中位數(shù)水平。
策略建議：構(gòu)建賣出看漲+看跌期權(quán)偏中性組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，若市場行情快速大漲或大跌突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如TA2402期權(quán)，S_TA2402P5800@10，S_TA2402P5900@10和S_TA2402C6100@10，S_TA2402C6000@10。
?。?）塑料期權(quán)
塑料止跌反彈回暖上升后延續(xù)近三周以來震蕩上行偏多頭上漲的市場行情走勢形態(tài)，跌幅0.08%報(bào)收于8296；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于13.93%（+0.24%），持倉量PCR小幅盤整報(bào)收于0.85。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，塑料維持三周以來震蕩上行的市場行情格局；期權(quán)角度，持倉量PCR持續(xù)下降至較低位置；波動(dòng)上，塑料期權(quán)隱含波動(dòng)率歷史較低位置水平。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場行情快速大漲突破損益平衡點(diǎn)，則平倉離場，如L2405期權(quán)，S_L2405-P-8300@10，S_L2405-P-8200@10和S_L2405-C-8400@10，S_L2405-C-8500@10。
?。?）PVC期權(quán)
PVC前一周以來“V”型反轉(zhuǎn)后連續(xù)回升，上周以來延續(xù)震蕩上行偏多頭上漲，本周以來上升受阻回落連續(xù)報(bào)收大陰線，形成空頭壓力線下區(qū)間盤整震蕩回落的市場行情走勢形態(tài)，跌幅0.50%報(bào)收于5929；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于18.20%（+0.33%），持倉量PCR小幅上漲報(bào)收于1.09。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，PVC空頭壓力線下弱勢震蕩回升后受阻回落的市場行情走勢；期權(quán)角度，持倉量PCR較低位置；波動(dòng)上，PVC期權(quán)隱含波動(dòng)率中位數(shù)水平。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場行情快速上漲突破損益平衡點(diǎn)，則平倉離場，如V2405期權(quán)，S_V2405-P-5900@10，S_V2405-P-5800@10和S_V2405-C-6100@10，S_V2405-C-6000@10。
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