>> 興業(yè)證券-美光科技(MU.US)業(yè)績超預期，HBM出貨有望提速-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
洪嘉駿 |
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投資要點
FY24Q1業(yè)績：收入環(huán)比增長，顯示復蘇態(tài)勢。美光FY2024Q1營收為47.3億美元（YoY+15.7%,QoQ+17.9%），市場一致預期為45.8億美元，Non-GAAP凈虧損10.48億美元（上季度凈虧損11.8億美元，去年同期凈虧損0.4億美元），市場一致預期為凈虧損11.2億美元。其中，DRAM收入34.3億美元（ YoY+21.1%,QoQ+24.4% ），NAND收入12.3億美元（ YoY+11.5%, QoQ+2.1%）。
2024年存儲芯片市場有望迎來強勁反彈。根據(jù)TrendForce報告，CY2023Q3全球DRAM、NAND銷售額分別為135億美元（YoY-26%, QoQ+18%），92億美元（YoY-33%,QoQ-1%）。隨著存儲芯片供需逐步恢復平衡，定價環(huán)境初現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。根據(jù)Gartner預測，2024年DRAM市場規(guī)模預計將增至874億美元，同比增長88%；NAND市場規(guī)模將增至530億美元，同比增長50%。在2024年存儲復蘇推動下，公司營收及利潤有望取得強勁反彈。
厚積薄發(fā)，公司預估CY2025 HBM市場份額有望升至DRAM市場份額。美光當前HBM出貨量份額較低，根據(jù)TrendForce報告，公司CY2022HBM市占率僅為10%。近期公司積極布局新產(chǎn)品HBM3E，并憑借新產(chǎn)品進入英偉達AI芯片供應(yīng)鏈，有望重新挑戰(zhàn)HBM市場。管理層預估CY2024 HBM將帶來數(shù)億美元規(guī)模營收，并預估CY2025 HBM份額（按位元出貨量）將增至DRAM市場份額水平。
投資建議：我們認為存儲市場已經(jīng)初現(xiàn)復蘇跡象，行業(yè)減產(chǎn)將持續(xù)對定價環(huán)境產(chǎn)生積極影響；此外，美光有機會通過新產(chǎn)品推動HBM份額增長，看好CY2025 HBM產(chǎn)品放量對公司營收和盈利的推升作用，建議持續(xù)關(guān)注公司HBM產(chǎn)能爬坡進度和份額增長趨勢。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期；存儲產(chǎn)業(yè)供需平衡不及預期；HBM擴產(chǎn)不及預期
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