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本期投資提示：
　　本周重要報(bào)告回顧：《新能車換車周期或更久，車主更“愛”擁有它-從二手車成交數(shù)據(jù)看用戶習(xí)慣變遷》在2019-2021年中國二手車的平均車齡分別為5.3年、5.5年和5.6年，但2022年和2023年前9月二手車的平均車齡下滑至4.9年和5年。從實(shí)際二手車車齡結(jié)構(gòu)來看，年份更短的新二手車占比的確在持續(xù)提升。與此同時(shí)，我們也注意到近2年新能源二手車交易量的占比迅速爬升，但實(shí)際上進(jìn)入二手車市場的新能源車比例低于燃油車。我們認(rèn)為新能源車主擁車周期更長有兩方面原因。①新能源汽車的用車成本較低，②新能源汽車的殘值率較低。對新能源車而言，與直覺相反，相較于燃油車，車主們擁車意愿似乎更高，換車周期或許會(huì)由于更低的用車成本，更好的智能化體驗(yàn)反而有所增加。我們用數(shù)據(jù)論證了底層產(chǎn)品力提升擁車體驗(yàn)，大勢不改。
　　12月26日問界M9發(fā)布，基于華為智能汽車全棧技術(shù)解決方案全新平臺打造，首發(fā)搭載了華為多項(xiàng)科技，預(yù)售期間已經(jīng)收獲5.4萬臺訂單。問界M9各項(xiàng)配置不輸競品理想L9，但理想L9價(jià)格段為42.98-45.98萬元，與問界M9拉開差距?？紤]到理想L9明年或?qū)⒂瓉頁Q代，以及理想L9終端優(yōu)惠情況，我們預(yù)計(jì)M9有望成為大型豪華SUV市場頭部車型，但與L9/MEGA的目標(biāo)人群不會(huì)有太大的重疊，不會(huì)對理想L9銷量形成過大沖擊，同時(shí)理想MEGA將于2024年3月1日正式發(fā)布，發(fā)布即交付，二者將共同搶占合資高端品牌份額。由此我們看好華為供應(yīng)鏈企業(yè)的營收彈性，星宇股份、保隆科技、華陽集團(tuán)、明新旭騰等華為供應(yīng)鏈企業(yè)值得關(guān)注。
　　小米SU7正式發(fā)布，定位C級高性能超跑。12月28日，小米召開汽車技術(shù)發(fā)布會(huì)，小米旗下首款量產(chǎn)車——小米SU7正式發(fā)布。按照規(guī)劃，小米SU7將于2024年上半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上市。車身尺寸為4997mm/1963mm/1440mm，軸距3000mm，風(fēng)阻系數(shù)為0.195Cd，是目前風(fēng)阻系數(shù)最低的量產(chǎn)車型。電驅(qū)、電池、大壓鑄、智能駕駛、智能座艙五大核心技術(shù)發(fā)布，均搭載于小米SU7，打造優(yōu)秀性能。依靠在產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，對于成熟供應(yīng)鏈零部件的使用，基于現(xiàn)有的新能源汽車硬件平臺進(jìn)行開發(fā)，小米汽車盡管起步較晚，但在技術(shù)及產(chǎn)品力上縮短了與競爭對手的差距。
　　近期傳統(tǒng)大宗原材料價(jià)格整體有所上升，而電池材料價(jià)格持續(xù)下行。近一個(gè)月以來，傳統(tǒng)車大宗原材料中，鋼材、鋁材、塑料、橡膠、玻璃價(jià)格分別上升2.6%/3.7%/5.0%/0.8%/8.8%，個(gè)別材料價(jià)格波動(dòng)較大，但是整體維持穩(wěn)定。而電池原材料中，鎳、鈷、碳酸鋰價(jià)格分別下降3.0%/6.6%/27.4%，出現(xiàn)大幅下降，基本接近底部水平。我們自建原材料價(jià)格指數(shù)模型，傳統(tǒng)車以鋼材、鋁材、塑料、天然橡膠、玻璃商品價(jià)格加權(quán)，新能源車則額外加入鎳、鈷、碳酸鋰三種電池原材料加權(quán)。根據(jù)計(jì)算最近一周/最近一個(gè)月，傳統(tǒng)車原材料價(jià)格指數(shù)分別+0.6%/+3.2%，整體繼續(xù)保持穩(wěn)定狀態(tài)；新能源車原材料價(jià)格指數(shù)分別-1.5%/-4.6%，繼上周企穩(wěn)后再次持續(xù)下降。
　　投資分析意見：整車方面，研究框架的迭代提示我們應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注華為（產(chǎn)業(yè)鏈），及理想。智能化落地加速，同時(shí)建議關(guān)注小鵬、長安。零部件方面，目前呈現(xiàn)較強(qiáng)的“主題性”投資機(jī)會(huì)，我們持續(xù)看好2024年以“智能化”+“造車新勢力新車周期”+“特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈變化”為主的行業(yè)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：新泉股份、星宇股份、川環(huán)科技等。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期。