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東緩升，西未落？——太陽底下無新事
　　歸根結(jié)底，2023年內(nèi)外部的預(yù)期差主要源自于【貨幣-信用】傳導(dǎo)不暢；
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走出谷底后，開始愈發(fā)的平坦化，且未來的一段時(shí)間內(nèi)，總量增長平坦化的趨勢可能仍會延續(xù)；
　　海外加息周期頂部基本確認(rèn)，但華爾街“搶跑”之下，“軟著陸-降息-通脹”預(yù)期的反復(fù)可能還會出現(xiàn)。
　　市場展望：船過江心，云初散、浪未平
　　市場現(xiàn)有格局的打破，需要宏觀慣性的打破——船到江心調(diào)頭難。趨勢很難自發(fā)終結(jié)，如果沒有較大的外力，當(dāng)前的宏觀慣性可能還會繼續(xù)；縱觀A股歷史，當(dāng)下缺乏季度級別行情產(chǎn)生的必要條件；單有賠率無法帶動估值系統(tǒng)性回升。
　　2024年可能仍是弱總量的市場，適合區(qū)間逆向交易，啞鈴風(fēng)格或?qū)⒀永m(xù)。市場的核心矛盾可以總結(jié)為：宏觀面—中美剪刀差未收斂（順周期↓，紅利低波↑）；中觀面—全年盈利增長偏弱（景氣投資↓，主題投資↑）；微觀面—存量&減量市（重倉股↓，小票↑ ）。在宏微觀慣性打破之前，總量策略以區(qū)間逆向交易為主，上述風(fēng)格趨勢大概率也會延續(xù)。
　　怎么破局？解鈴還須系鈴人。打破內(nèi)外慣性的破局點(diǎn)，是寬貨幣-寬信用的打通，在國內(nèi)“不可能三角”的約束下，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)在于——真正意義上的美元寬松何時(shí)出現(xiàn)（具體路徑推演詳見正文），此過程中亦需提防海外波動率抬升。
　　中觀景氣&資金分析&行業(yè)配置
　　資金環(huán)境：存量格局邊際改善但幅度可能有限，增量資金主要圍繞風(fēng)險(xiǎn)偏好高-低兩端分布（兩融+險(xiǎn)資&社保+ETF）。
　　行業(yè)配置建議：1、弱總量周期，尋找需求見底+供給偏緊的行業(yè)線索：工業(yè)金屬/化纖、消費(fèi)電子、家居；2、挖掘出口鏈的阿爾法：跨境電商、汽車零部件、化妝品、航海裝備；3、獨(dú)立景氣周期或產(chǎn)業(yè)趨勢：養(yǎng)殖業(yè)、創(chuàng)新藥、AI應(yīng)用；4、基于當(dāng)下內(nèi)外宏觀的基準(zhǔn)情形：紅利與貴金屬是底倉配置的最優(yōu)選。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策超預(yù)期收緊；海外流動性收緊；全球地緣沖突加劇；模型測算誤差。