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【油價(jià)回顧】當(dāng)前油價(jià)走勢(shì)受到多重因素的交織影響。美國原油庫存的大幅下降以及部分航運(yùn)公司調(diào)整航線以規(guī)避中東風(fēng)險(xiǎn)的做法在一定程度上支撐了油價(jià)。然而，歐美原油期貨市場(chǎng)的大跌以及餾分油庫存的增加又對(duì)油價(jià)構(gòu)成了壓力。此外，中東緊張局勢(shì)以及美國聯(lián)盟的行動(dòng)不確定性也為油價(jià)走勢(shì)增添了變數(shù)。
　　【油價(jià)觀點(diǎn)】緊平衡趨勢(shì)不改，看好油價(jià)高位運(yùn)行。1）供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國際石油公司資本開支增速放緩，且將資本開支更多用于分紅、還債和并購，傾向于獲得即期產(chǎn)量的增加，而非用來進(jìn)行遠(yuǎn)期的勘探開發(fā)。分國別來看，美國原油鉆機(jī)與壓裂數(shù)據(jù)下滑，DUC數(shù)量處于低位，長(zhǎng)期增產(chǎn)能力不強(qiáng)，同時(shí)SPR釋放進(jìn)入尾聲，逐漸將轉(zhuǎn)向補(bǔ)庫；OPEC+減產(chǎn)力度加大，托底油價(jià)意愿強(qiáng)烈。2023年11月底會(huì)議，各國又進(jìn)行自愿減產(chǎn)，在完全執(zhí)行自愿減產(chǎn)的前提下，預(yù)計(jì)24Q1將帶來超過80萬桶/天的供應(yīng)減量；俄羅斯出口量有所降低，中長(zhǎng)期看隨著資本開支不足，產(chǎn)能已進(jìn)入下降期。2）需求端：增長(zhǎng)。短期看，中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)引領(lǐng)全球，海內(nèi)外出行景氣延續(xù)，煉廠開工率維持高位。中長(zhǎng)期看，原油需求達(dá)峰尚需時(shí)日，未來3-5年仍將維持增長(zhǎng)。3）綜合來看，原油供應(yīng)偏緊而需求維持增長(zhǎng)，供需缺口仍存，油價(jià)中樞將持續(xù)高位。
　　【原油價(jià)格板塊】截止至2023年12月29日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為77.04美元/桶，較上周下降2.03美元/桶（環(huán)比-2.57%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為71.65美元/桶，較上周下降1.91美元/桶（環(huán)比-2.60%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價(jià)為64.77美元/桶，較上周下降2.06美元/桶（環(huán)比-3.08%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價(jià)為73.09美元/桶，較上周下降2.68美元/桶（環(huán)比-3.54%）。
　　【美國原油板塊】1）供給端。截止至2023年12月29日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1330萬桶/天，與之前一周持平。截止至2023年12月29日當(dāng)周，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量為500臺(tái)，較上周增加2臺(tái)。截止至2023年12月29日當(dāng)周，美國壓裂車隊(duì)數(shù)量為240部，較上周減少12部。2）需求端。截止至2023年12月22日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1650.0萬桶/天，較之前一周增加40.3萬桶/天，美國煉廠原油開工率為92.40%,較之前一周上升2.2pct。3）原油庫存。截止至2023年12月22日當(dāng)周，美國原油總庫存為7.9億桶，較之前一周減少632.1萬桶（環(huán)比-0.79%）；商業(yè)原油庫存為4.37億桶，較之前一周減少711.4萬桶（環(huán)比-1.60%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.53億桶，較之前一周增加79.3萬桶（環(huán)比+0.22%）；庫欣地區(qū)原油庫存為3397.3萬桶，較之前一周增加150.8萬桶（環(huán)比+4.65%）。4）成品油庫存。截止至2023年12月22日當(dāng)周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為22605.4、1556.2、11576.5、3769.3萬桶，較之前一周分別-66.9（環(huán)比-0.30%）、-98.4（環(huán)比-5.95%）、+74.1（環(huán)比+0.64%）、-157.7（環(huán)比-4.02%）萬桶。
　　【相關(guān)上市公司】中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化機(jī)械（000852.SZ）。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】1）地緣政治因素對(duì)油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。5）美國解除對(duì)伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。6）美國對(duì)頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。