>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報：原油周報，權(quán)衡需求與供應(yīng)前景，國際油價漲后趨穩(wěn)-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 4767KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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投資要點
【油價回顧】截止至2023年12月22日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價為79.07美元/桶，較上周上升2.52美元/桶（環(huán)比+3.29%）；WTI原油期貨結(jié)算價為73.56美元/桶，較上周上升2.13美元/桶（環(huán)比+2.98%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價為66.83美元/桶，較上周上升2.16美元/桶（環(huán)比+3.34%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價為75.77美元/桶，較上周上升3.65美元/桶（環(huán)比+5.06%）。
【油價觀點】緊平衡趨勢不改，看好油價高位運行。1）供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國際石油公司資本開支增速放緩，且將資本開支更多用于分紅、還債和并購，傾向于獲得即期產(chǎn)量的增加，而非用來進行遠期的勘探開發(fā)。分國別來看，美國原油鉆機與壓裂數(shù)據(jù)下滑，DUC數(shù)量處于低位，長期增產(chǎn)能力不強，同時SPR釋放進入尾聲，逐漸將轉(zhuǎn)向補庫；OPEC+減產(chǎn)力度加大，托底油價意愿強烈。2023年11月底會議，各國又進行自愿減產(chǎn)，在完全執(zhí)行自愿減產(chǎn)的前提下，預(yù)計24Q1將帶來超過80萬桶/天的供應(yīng)減量；俄羅斯出口量有所降低，中長期看隨著資本開支不足，產(chǎn)能已進入下降期。2）需求端：增長。短期看，中國經(jīng)濟修復(fù)引領(lǐng)全球，海內(nèi)外出行景氣延續(xù)，煉廠開工率維持高位。中長期看，原油需求達峰尚需時日，未來3-5年仍將維持增長。3）綜合來看，原油供應(yīng)偏緊而需求維持增長，供需缺口仍存，油價中樞將持續(xù)高位。
【原油價格板塊】截止至2023年12月22日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價為79.07美元/桶，較上周上升2.52美元/桶（環(huán)比+3.29%）；WTI原油期貨結(jié)算價為73.56美元/桶，較上周上升2.13美元/桶（環(huán)比+2.98%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價為66.83美元/桶，較上周上升2.16美元/桶（環(huán)比+3.34%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價為75.77美元/桶，較上周上升3.65美元/桶（環(huán)比+5.06%）。
【美國原油板塊】1）供給端。截止至2023年12月15日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1330萬桶/天，較之前一周增加20萬桶/天。截止至2023年12月22日當(dāng)周，美國活躍鉆機數(shù)量為498臺，較上周減少3臺。截止至2023年12月15日當(dāng)周，美國壓裂車隊數(shù)量為265部，較上周減少13部。2）需求端。截止至2023年12月15日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1650.0萬桶/天，較之前一周增加40.3萬桶/天，美國煉廠原油開工率為92.40%,較之前一周上升2.2pct。3）原油庫存。截止至2023年12月15日當(dāng)周，美國原油總庫存為7.96億桶，較之前一周增加353.8萬桶（環(huán)比+0.45%）；商業(yè)原油庫存為4.44億桶，較之前一周增加290.9萬桶（環(huán)比+0.66%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.53億桶，較之前一周增加62.9萬桶（環(huán)比+0.18%）；庫欣地區(qū)原油庫存為3246.5萬桶，較之前一周增加168.6萬桶（環(huán)比+5.48%）。4）成品油庫存。截止至2023年12月15日當(dāng)周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為22672.3、1654.6、11502.4、3927.0萬桶，較之前一周分別+271.0（環(huán)比+1.21%）、+106.2（環(huán)比+6.86%）、+148.5（環(huán)比+1.31%）、+242.5（環(huán)比+6.58%）萬桶。
【相關(guān)上市公司】中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化機械（000852.SZ）。
【風(fēng)險提示】1）地緣政治因素對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計劃的風(fēng)險。5）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險。6）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險。
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