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2024年聚酯瓶片供需維持寬松，行業(yè)利潤(rùn)或維持底部。供應(yīng)方面，2024年聚酯瓶片行業(yè)新增產(chǎn)能約350萬(wàn)噸左右（包括2023年底投產(chǎn)裝置），供應(yīng)壓力進(jìn)一步增大；需求方面，2024年軟飲料企業(yè)依舊存在擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，需求雖有提升，但短期仍難以消化大量新增供給，疊加出口需求存在下滑預(yù)期，預(yù)計(jì)2024年聚酯瓶片行業(yè)仍將承壓嚴(yán)重。
　　上游板塊：油價(jià)下跌，鉆井日費(fèi)提升。至12月29日收盤，Brent原油期貨收于77.04美元/桶，較上周末環(huán)比下降2.57%；NYMEX期貨價(jià)格收于71.65美元/桶，較上周末環(huán)比下降2.60%；周均價(jià)分別為79.04和73.28美元/桶，漲跌幅分別為-0.04%和0.46%。庫(kù)存方面，12月22日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存(不含石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備)4.37億桶，比前一周下降691萬(wàn)桶，原油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低約1%；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.26億桶，比前一周下降58萬(wàn)桶,汽油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低約2%。餾分油庫(kù)存1.16億桶，比前一周增加83萬(wàn)桶，庫(kù)存量比過(guò)去五年同期低約9%。丙烷/丙烯庫(kù)存下降370萬(wàn)桶。美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.53億桶，增加了79萬(wàn)桶。美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存總量下降1727萬(wàn)桶。美國(guó)鉆機(jī)方面，12月29日美國(guó)鉆機(jī)622臺(tái)，環(huán)比上周增加2臺(tái)，年減少157臺(tái)。海洋鉆井日費(fèi)和使用率方面，自升式平臺(tái)本周日費(fèi)基本持平，半潛式平臺(tái)日費(fèi)提升約2%；自升式平臺(tái)使用率環(huán)比下跌1.2百分點(diǎn)，半潛式平臺(tái)使用率環(huán)比提升約2-3個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，目前處在原油需求的淡季，油價(jià)出現(xiàn)一定回調(diào)，但預(yù)期未來(lái)仍將維持高位震蕩走勢(shì)，景氣有望持續(xù)，上游油服板塊已經(jīng)呈現(xiàn)比較明顯的回暖趨勢(shì)，但目前日費(fèi)水平仍處于較低水平，預(yù)期未來(lái)隨著全球資本開(kāi)支的上行，鉆井日費(fèi)具有較大的提升空間。
　　煉化板塊：海外成品油裂解價(jià)差下降，烯烴價(jià)差環(huán)比上升。本周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價(jià)差為14.01美元/桶，較之前一周下降0.65美元/桶。美國(guó)汽油RBOB與WTI原油價(jià)差為15.87美元/桶，較之前一周上漲0.36美元/桶，歷史平均為25.19美元/桶。烯烴方面，根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，東北亞乙烯止?jié)q轉(zhuǎn)跌，至12月27日，乙烯CFR東北亞收于863美元/噸，環(huán)比下跌0.23%，乙烯與石腦油價(jià)差178.67美元/噸，較之前一周下降3.80美元/噸，歷史平均425美元/噸。東北亞丙烯價(jià)格止跌轉(zhuǎn)漲，12月27日，丙烯CFR中國(guó)收于845美元/噸，較上周環(huán)比上漲。丙烯與丙烷價(jià)差69.80美元/噸，較之前一周上升9.00美元/噸，歷史平均價(jià)差為282美元/噸。我們認(rèn)為，油價(jià)回調(diào)下，煉化盈利有所改善，國(guó)內(nèi)煉化產(chǎn)品價(jià)差水平雖有所提升，但是目前仍處在較低水平，預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板塊：PTA盈利上漲，滌綸長(zhǎng)絲盈利下降。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PX價(jià)格持續(xù)上漲，截至12月27日，亞洲PX市場(chǎng)收盤1022.04元/噸，周環(huán)比上漲3.28%，PX與石腦油價(jià)差為342.08美元/噸，較之前一周上升17.38美元/噸，價(jià)差歷史平均為396美元/噸。本周PTA價(jià)格持續(xù)上漲，至12月28日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)周均價(jià)為5885.00元/噸，環(huán)比上漲2.83%，PTA-0.66*PX價(jià)差為426元/噸，較之前一周上漲25元/噸，歷史平均為836元/噸。滌綸長(zhǎng)絲POY價(jià)差為944元/噸，較之前一周下跌8元/噸，歷史平均為1424元/噸。我們認(rèn)為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈處在需求淡季，整體表現(xiàn)一般，但是隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進(jìn)入尾聲，預(yù)期明年開(kāi)始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。
　　投資分析意見(jiàn)：我們預(yù)計(jì)，上游勘探開(kāi)發(fā)板塊維持高景氣，資本開(kāi)支有望提升，重點(diǎn)推薦油服產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司中海油服、海油工程，而油公司隨著產(chǎn)量提升、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升，業(yè)績(jī)?nèi)杂刑嵘臻g，重點(diǎn)推薦股息率較高的中國(guó)海油、中國(guó)石油；中游煉化板塊隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而不斷修復(fù)，推薦大煉化優(yōu)質(zhì)公司恒力石化、榮盛石化、東方盛虹；下游聚酯板塊供需格局有望反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)推薦滌綸長(zhǎng)絲優(yōu)質(zhì)公司桐昆股份；以及油價(jià)高位震蕩下，看好輕烴替代路線盈利的提升，重點(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響。