>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：2023年大類資產(chǎn)配置傾向避險，2024年可以適當(dāng)提高風(fēng)險偏好-240101
| 上傳日期： |
2024/1/1 |
大小： |
1120KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
陳琦,朱啟兵,張曉嬌 |
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2024年兩會時間確定。調(diào)整大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：11月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長29.5%；12月制造業(yè)PMI為49，非制造業(yè)PMI為50.4。
要聞：2024年全國兩會召開時間確定；國家主席習(xí)近平發(fā)表二〇二四年新年賀詞；中國人民銀行貨幣政策委員會召開2023年第四季度例會；1-11月，全國新增減稅降費(fèi)及退稅緩費(fèi)18125.09億元；國家發(fā)改委等五部門聯(lián)合印發(fā)《深入實施“東數(shù)西算”工程加快構(gòu)建全國一體化算力網(wǎng)的實施意見》；繼工農(nóng)中建交以及郵儲等六大商業(yè)銀行之后，12家全國性股份制銀行均已下調(diào)人民幣存款掛牌利率。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
人民幣資產(chǎn)價格最后一周整體反彈。本周滬深300指數(shù)上漲2.81%，滬深300股指期貨上漲2.77%；焦煤期貨本周下跌4.82%，鐵礦石主力合約本周上漲0.05%；股份制銀行理財預(yù)期收益率收于1.6%，余額寶7天年化收益率上漲21BP至2.14%；十年國債收益率下行1BP至2.56%，活躍十年國債期貨本周上漲0.01%。
資產(chǎn)配置建議
調(diào)整大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。2023年人民幣資產(chǎn)價格表現(xiàn)：債券>貨幣>大宗>股票。2023年主導(dǎo)人民幣大類資產(chǎn)配置傾向避險的因素主要來自兩方面：一是全年經(jīng)濟(jì)處于疫后波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)過程當(dāng)中，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動受基數(shù)影響較大，但復(fù)蘇的斜率一定程度上弱于市場預(yù)期，二是穩(wěn)增長的宏觀政策定力較強(qiáng)，落地時間較預(yù)期偏晚。2024年人民幣資產(chǎn)方面，我們的排序為：股票>大宗>債券>貨幣。A股或主要受益于上市公司盈利彈性上行，其次是估值仍處于歷史較低水平，以及熱門主題的較好表現(xiàn)可能延續(xù)，不確定的影響因素則是流動性。經(jīng)濟(jì)增速有壓力、貨幣政策偏寬松，整體奠定了債市收益率仍將偏低的基調(diào)，但金融監(jiān)管收緊可能小幅抬升2024年資金利率中樞，同時政府債券發(fā)行的總量和節(jié)奏，也可能階段性加大利率波動。商品市場表現(xiàn)取決于復(fù)蘇的延續(xù)性。2024年貨幣基金收益率波動中樞或重回2%上方?？紤]到2024年貨幣政策將延續(xù)偏寬松的基調(diào)，或壓制債市收益率上行波動的空間。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；歐美經(jīng)濟(jì)回落速度過快；國際局勢復(fù)雜化。
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