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本周（2023.12.25–2023.12.29，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅1.69%，同期滬深300、萬(wàn)得全A指數(shù)漲跌幅分別為2.62%、2.81%，超額收益分別為-0.93%、-1.12%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)：（1）財(cái)政部下達(dá)增發(fā)2023年國(guó)債第二批項(xiàng)目預(yù)算5646億元：增發(fā)國(guó)債第二批項(xiàng)目主要投向以北方地區(qū)為重點(diǎn)的防洪治理工程、灌區(qū)建設(shè)改造和重點(diǎn)水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動(dòng)和森林草原防火阻隔系統(tǒng)，有望拉動(dòng)水利類投資繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，并在2024年形成實(shí)物工作量，拉動(dòng)水泥、水利管道等基礎(chǔ)建材需求。（2）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布PMI數(shù)據(jù)：建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.9%，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，部分企業(yè)在春節(jié)假期前加快施工進(jìn)度，建筑業(yè)景氣水平有所回升。從市場(chǎng)預(yù)期看，新訂單指數(shù)回升2.0pct至50.6%，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為65.7%，今年以來(lái)始終位于高位景氣區(qū)間，反映建筑業(yè)企業(yè)對(duì)后續(xù)市場(chǎng)景氣度預(yù)期較好。
　　周觀點(diǎn)：（1）11月基建投資同比增速較1-10月基本保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)投資端的拖累仍在，此前京滬房地產(chǎn)政策同步出臺(tái)傳遞積極信號(hào)；11和12月建筑商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比持續(xù)回升，建筑業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)繼續(xù)上行，此前召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議明確提出加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，期待后續(xù)財(cái)政政策發(fā)力和實(shí)物量加快落地。我們建議關(guān)注估值仍處歷史低位、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)交建、中國(guó)建筑、中國(guó)電建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵等。
　?。?）出海方向：二十大報(bào)告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進(jìn)一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開(kāi)展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國(guó)企參與一帶一路沿線市場(chǎng)打開(kāi)更大空間；此前第三屆“一帶一路”高峰論壇成功舉辦，會(huì)上宣布了中國(guó)支持高質(zhì)量共建“一帶一路”八項(xiàng)行動(dòng)，“一帶一路”將進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，基建合作是重要形式，會(huì)議在基建領(lǐng)域取得豐碩成果，中方將統(tǒng)籌推進(jìn)標(biāo)志性工程和“小而美”民生項(xiàng)目，未來(lái)預(yù)計(jì)更多合作和政策支持有望出臺(tái)，海外工程業(yè)務(wù)有望受益。多個(gè)國(guó)際工程公司上半年海外訂單高增，后續(xù)有望逐漸兌現(xiàn)到業(yè)績(jī)層面。建議關(guān)注國(guó)際工程板塊，個(gè)股推薦中材國(guó)際，建議關(guān)注中工國(guó)際、北方國(guó)際、中鋼國(guó)際等。
　?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開(kāi)拓下的投資機(jī)會(huì)：水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望加快推進(jìn)，建議關(guān)注粵水電、安徽建工等；在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益，建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。