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再生聚酯行業(yè)前景廣闊
　　國內(nèi)聚酯總產(chǎn)能超8000萬噸，遠(yuǎn)超聚乙烯或聚丙烯的國內(nèi)產(chǎn)能，其較大體量以及下游橫跨多個出口品類的屬性決定了其同時受到環(huán)保、健康、ESG投資篩選、海外綠色貿(mào)易壁壘等多重因素的影響，因此再生聚酯行業(yè)國內(nèi)發(fā)展前景也最為廣闊，參考海外消費(fèi)巨頭在哥本哈根會議及自身ESG目標(biāo)中所探討的未來使用再生聚酯比例，未來再生聚酯行業(yè)規(guī)模為千萬噸級。
　　塑料廢棄物危害性開始被認(rèn)知
　　全球塑料廢棄物持續(xù)累積：1950年至今全球塑料累計(jì)產(chǎn)量已超100億噸，其中超62億噸塑料被遺棄/填埋與焚燒。國內(nèi)聚酯總產(chǎn)能體量較大，在國內(nèi)塑料廢棄物處理上雖發(fā)展較早，但未來面臨壓力最大。
　　塑料廢棄物的危害逐步顯現(xiàn)：大部分廢塑料在自然界中降解極慢，其殘留及處理過程均會造成多種污染，其中尤以進(jìn)入海洋形成微塑料并最終進(jìn)入食物鏈的路徑危害最廣泛，除直接影響生物消化道，其還會吸附多氯聯(lián)苯等有毒物質(zhì)并在被生物攝入后再釋放出來。
　　中國禁廢令改變?nèi)蛟偕袠I(yè)格局
　　歐美原先以廢塑料出口代替再生：歐美等發(fā)達(dá)國家為省去繁瑣及高成本的處理環(huán)節(jié)直接低價(jià)出口廢塑料，其人均出口量一度高達(dá)12kg，約是同期進(jìn)口量的2倍，同時中上收入國家?guī)缀醪怀隹趶U塑料，而人均進(jìn)口量高達(dá)4kg。中國禁廢令出臺迫使產(chǎn)業(yè)鏈重塑：2017年中國發(fā)布禁廢令，提出2017年年底前禁止進(jìn)口生活來源廢塑料，2019年起禁止進(jìn)口工業(yè)來源廢塑料，其他發(fā)展中國家也相繼跟進(jìn)，發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移塑料垃圾越發(fā)困難，驅(qū)動了包括聚酯再生在內(nèi)的塑料廢棄物無害化利用進(jìn)程。
　　ESG及綠色貿(mào)易壁壘倒逼行業(yè)發(fā)展
　　ESG投資驅(qū)動再生等綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展：ESG資產(chǎn)規(guī)模在全球資產(chǎn)占比快速提升，五大主要市場ESG資產(chǎn)規(guī)模已超35萬億美元，約占全球總資產(chǎn)管理規(guī)模的1/3。符合ESG投資理念的聚酯再生等無害化處理相關(guān)企業(yè)能更容易獲得資金投資，反之則將在競爭中處于劣勢。
　　碳稅等綠色貿(mào)易壁壘倒逼行業(yè)發(fā)展：目前在推進(jìn)的碳稅、碳關(guān)稅等綠色貿(mào)易壁壘或在未來使得不符合碳排標(biāo)準(zhǔn)的部分原生聚酯產(chǎn)品在進(jìn)入歐美市場時需支付高昂稅款，Adidas等巨頭已承諾提升再生聚酯用量，倒逼國內(nèi)聚酯行業(yè)加速布局再生產(chǎn)能。
　　投資建議
　　目前國內(nèi)再生聚酯行業(yè)處于相對分散階段，總產(chǎn)能規(guī)模在百萬噸級，成長空間廣闊。我們關(guān)注：目前國內(nèi)A股市場已上市的以再生聚酯為主業(yè)的企業(yè)優(yōu)彩資源，正在申報(bào)IPO的天富龍；公司業(yè)務(wù)組合中有部分再生PET產(chǎn)能的企業(yè)英科再生、東方盛虹
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易及行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；商品價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目推進(jìn)及技術(shù)突破不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；全球產(chǎn)業(yè)鏈再平衡帶來的錯配風(fēng)險(xiǎn)。