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與梅并作十分春——洞鑒光伏·1月刊
　　需求：中美關(guān)系緩和利好光伏出海，新增裝機(jī)維持高增。美國：中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系迎來新發(fā)展，9月美國光伏新增裝機(jī)2.87GW，同比+21.04%，預(yù)計(jì)全年達(dá)32GW。歐洲：SPE預(yù)測(cè)2023年歐盟光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到62GW，同比+34.78%，2030年歐盟光伏裝機(jī)量將超過900GW。全球：硅料產(chǎn)能提升后帶來的價(jià)格下降有望刺激下游業(yè)主的裝機(jī)意愿，隨著國內(nèi)招標(biāo)提速、美國加速回暖、亞非拉等地持續(xù)起量，我們預(yù)計(jì)全球2023/2024年裝機(jī)將達(dá)到380/480GW，同比+65%/26%。
　　產(chǎn)業(yè)鏈：年末主鏈價(jià)格企穩(wěn)，鈣鈦礦商業(yè)化步伐加快。硅料：截至12月27日，致密塊料均價(jià)維持在每公斤65元左右，供需關(guān)系進(jìn)入階段性平穩(wěn)。硅片：P型M10、G12硅片均價(jià)分別維持在2元/片、3元/片；N型方面，M10、G12均價(jià)分別下滑至2.2元/片、3.25元/片。龍頭廠商再次下調(diào)報(bào)價(jià)。電池片：P型M10、G12電池片均價(jià)分別下滑至0.36元/W、0.37元/W；N型方面，TOPCon電池片（M10）均價(jià)維持在0.47元/W。由于P型M10電池片需求銳減、價(jià)格持續(xù)下跌，N/P型價(jià)差擴(kuò)大到每瓦0.1-0.11元人民幣。纖納光電全球首個(gè)商業(yè)化運(yùn)行的MW級(jí)鈣鈦礦地面光伏項(xiàng)目成功并網(wǎng)；協(xié)鑫光電GW級(jí)大規(guī)格鈣鈦礦生產(chǎn)基地奠基，極電光能全球首條1GW鈣鈦礦光伏生產(chǎn)線預(yù)計(jì)24Q3建成，鈣鈦礦商業(yè)化步伐加快。組件：P型方面，182mm、210mm PERC均價(jià)分別下滑至0.95元/W、0.98元/W；N型方面，TOPCon、HJT均價(jià)分別下滑至1.02元/W、1.25元/W。24Q1廠商接單率尚未滿載，需求能見度不高，1-2月廠商排產(chǎn)計(jì)劃下修，預(yù)計(jì)3月后有所好轉(zhuǎn)。
　　海外出口與裝機(jī)：國內(nèi)新增裝機(jī)旺盛，逆變器出口額6月以來首次環(huán)增。國內(nèi)：11月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)21.32GW，同比+185.41%。出口：11月組件出口金額183.06億元，同比-19.7%、環(huán)比-5.1%；11月逆變器出口金額40.22億元，同比46%、環(huán)比+1%，環(huán)比迎來6月以來的首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。德國：10月德國光伏新增裝機(jī)1230.7MW，同比+103.13%；市場(chǎng)需求依舊旺盛。印度：11月印度光伏新增裝機(jī)294MW，同比-14.15%、環(huán)比+23.76%，重征關(guān)稅影響持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致光伏新增裝機(jī)波動(dòng)較大。
　　投資建議：
　　主線一：美國降息預(yù)期+并網(wǎng)流程改善，利好美國光儲(chǔ)發(fā)展，戶儲(chǔ)庫存消化后邊際改善，關(guān)注【通潤裝備】【陽光電源】【禾邁股份】【昱能科技】【德業(yè)股份】【固德威】【錦浪科技】【派能科技】。
　　主線二：輔產(chǎn)業(yè)鏈方面，建議關(guān)注價(jià)格體系獨(dú)立，具有自身強(qiáng)α，彈性較大的小輔材企業(yè)【通靈股份】【威騰電氣】、關(guān)注【宇邦新材】【同享科技】等；關(guān)注直接面向終端業(yè)主，不受主鏈供給問題影響且受益于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行帶來的需求增長的支架環(huán)節(jié)【中信博】【清源股份】等、逆變器【通潤裝備】【陽光電源】等；目前N型招標(biāo)情況向好，電池片溢價(jià)能力出眾，建議關(guān)注N型相關(guān)輔材產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的【帝科股份】、【威騰電氣】、【宇邦新材】、聚和材料【帝科股份】等；關(guān)注N型相關(guān)設(shè)備標(biāo)的【奧特維】、【海目星】、【帝爾激光】、【高測(cè)股份】等。
　　主線三：光伏主鏈中，建議關(guān)注N型新技術(shù)領(lǐng)先及現(xiàn)金流穩(wěn)健、具有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，建議關(guān)注【隆基綠能】【阿特斯】【晶澳科技】【晶科能源】【天合光能】【通威股份】【東方日升】【愛旭股份】【鈞達(dá)股份】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)、終端需求不及預(yù)期、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期等。