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策略摘要
　　油脂觀點
　　■市場分析
　　本周三大油脂期貨盤面先漲后跌，周初受紅海局勢緊張以及美聯(lián)儲降息預期提振，國際油價上漲；美豆出口向好，巴西降雨不足，美豆走高；圣誕節(jié)后馬來西亞BMD跟隨連盤油脂上漲，內盤棕櫚油一度領漲油脂板塊。后因南美降雨改善，利空盤面，加上紅海運輸恢復，國際油價下跌，受其影響，國內油脂跟跌。
　　后市看，豆油方面，截至12月23日，巴西2023/24年度大豆種植進度為96.8%，阿根廷大豆播種完成69%，雖然巴西天氣依然存在不確定性，但是阿根廷天氣卻是風調雨順，作物狀況改善，阿根廷大豆產(chǎn)量預期有可能上調，如果沒有政治因素擾亂，阿根廷產(chǎn)量增長將可以彌補巴西的潛在損失，受巴西有利天氣影響，CBOT大豆弱勢震蕩，且本周西方圣誕節(jié)，外盤成交清淡。近期國內到港較多，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，全國港口大豆庫存653.97萬噸，同比去年增加174.36萬噸。工廠因豆粕需求清淡而開機率不高，上周大豆實際壓榨量為161.25萬噸，開機率為54%，豆油產(chǎn)量減少，對現(xiàn)貨有一定支撐。需求方面終端有備貨要求，市場預計今年的備貨量可能減半，而且月末貿易商部分合同到期，甩貨為主。整體看，豆油目前受原油影響較大，隨著美國、巴西等國豆油在生物柴油摻混率上調，會拉動豆油的額外需求，是大豆豐產(chǎn)背景下豆油需求增量的重要力量。國內需求依舊沒起色，春節(jié)備貨熱情一般，目前豆油商業(yè)庫存仍處于近三年的高位，供應就始終較為充足，而需求偏弱的大行情下市場情緒悲觀，市場整體提貨節(jié)奏偏慢，預計豆油在成功去庫前偏弱震蕩。
　　棕櫚油方面，NYMEX原油期貨周四下跌3%，更多船運公司表示已準備好恢復紅海航線，緩解了因中東緊張局勢持續(xù)升溫而對供應干擾的擔憂。機構數(shù)據(jù)顯示馬來西亞12月棕櫚油產(chǎn)量下滑，同時出口數(shù)據(jù)也下滑，并未對行情有支撐。12月22日，印度政府延長進口棕櫚油、豆油和葵花籽油等植物油低稅率直到2025年3月，印度目前是全球最大的植物油進口國，對棕櫚油出口有利。國內現(xiàn)貨，現(xiàn)貨基差穩(wěn)中偏弱，日內成交平淡，下游客戶以適度補貨為主，華南CNF短期處于倒掛局面，國內買船積極性不高，但前期進口的棕櫚油即將到港，受11、12月份高到港量影響，目前仍處于緩慢去庫過程中。整體看，厄爾尼諾天氣現(xiàn)象導致亞洲大部分地區(qū)干旱，據(jù)預測厄爾尼諾現(xiàn)象將持續(xù)到2024年上半年，使全球棕櫚油面臨減產(chǎn)風險，且印尼生柴政策和出口政策存在不確定性，供應端利好限制未來一段時間下跌幅度；但同時由于需求下滑、地緣政治干擾、OPEC+原油政策和全球遏制通脹的措施引發(fā)了油價的劇烈波動，原油期貨疲軟令棕櫚油作為生物柴油原料不具吸引力。國內棕櫚油近期反復橫跳在7000一線，多空博弈下，棕櫚油暫時缺少走出大行情的驅動，弱勢運行為主。
　　菜籽油方面，洲際交易所（ICE）油菜籽期貨近期弱勢震蕩，歐洲菜籽價格下跌，拖累了加籽行情，但近期加籽FOB價格上漲，最新的加籽理論進口成本小幅上升，前期到港菜籽陸續(xù)通關，12月菜籽到港預計在50萬噸以上，近期工廠開機率上升，菜籽貨源持續(xù)較為穩(wěn)定，但是消耗量不及進廠量，預計工廠庫存繼續(xù)增加。國際菜油價格較低，黑海菜油不斷流入國內，中國海關公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年11月菜籽油進口總量為26.82萬噸，同比環(huán)比均大幅增加，為今年最高。中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第51周末，國內進口壓榨菜油庫存為50萬噸左右，去庫進程緩慢，大量的供應令國內菜油承壓。雖然菜油和豆油價格倒掛，性價比良好帶來替代性需求依舊有限。
　　周五菜籽油主力合約跌破8000一線，短期難有亮點，繼續(xù)弱勢整理為主。
　　■策略
　　中性
　　■風險
　　無