>> 中銀證券-12月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：需求對(duì)年末經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有擾動(dòng)-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
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年末產(chǎn)需指標(biāo)均現(xiàn)回落。生產(chǎn)“淡季”、需求“短板”均對(duì)年末修復(fù)有所擾動(dòng)。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)維持較高景氣度。
年末產(chǎn)需指標(biāo)均現(xiàn)回落。12月制造業(yè)PMI指數(shù)為49.0%，較11月繼續(xù)回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣度在榮枯線以下繼續(xù)下探。著眼重要細(xì)分項(xiàng)，12月新訂單指數(shù)48.7%，較11月繼續(xù)下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單較上月繼續(xù)下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)至45.8%；生產(chǎn)指數(shù)實(shí)現(xiàn)50.2%，較11月繼續(xù)下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，仍維持在擴(kuò)張區(qū)間；原材料庫存指數(shù)47.7%，較11月繼續(xù)下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)47.8%，較11月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；從業(yè)人員指數(shù)為47.9%，較11月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；供貨商配送時(shí)間指數(shù)為50.3%，與11月持平。值得注意的是，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)實(shí)現(xiàn)55.9%，較11月繼續(xù)回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)預(yù)期延續(xù)修復(fù)。
生產(chǎn)“淡季”、需求“短板”均對(duì)年末修復(fù)有所擾動(dòng)。從供給端看，在冬季停工等因素的影響下，12月制造業(yè)生產(chǎn)活躍度繼續(xù)下降，采購相關(guān)指標(biāo)延續(xù)走弱，采購、原材料庫存指數(shù)分別為49.0%和47.7%，較11月分別下降0.6個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。需求端方面，12月新訂單、新出口訂單指數(shù)分別下降0.7和0.5個(gè)百分點(diǎn)，外需對(duì)“有效需求”仍有拖累，部分樣本企業(yè)反映，“海外訂單減少疊加國(guó)內(nèi)有效需求不足是企業(yè)面臨的主要困難”。
從具體行業(yè)看，生產(chǎn)方面，冬季為部分基礎(chǔ)原材料行業(yè)生產(chǎn)淡季，12月黑色、有色金屬冶煉加工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)分別回落2.2和5.2個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)有所拖累。需求方面，“有效需求不足”仍對(duì)年末修復(fù)有所擾動(dòng)。12月黑色、有色金屬冶煉加工業(yè)新訂單指數(shù)分別下降6.7和16.2個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈弱勢(shì)表現(xiàn)仍對(duì)原材料需求有所制約。值得一提的是，12月黑色金屬冶煉加工業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)仍處于相對(duì)較高的景氣度區(qū)間，價(jià)格端正在助力產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)溫和修復(fù)，原材料產(chǎn)業(yè)景氣度修復(fù)的重點(diǎn)更多落在了需求端。
此外，冬季為傳統(tǒng)基建項(xiàng)目的開工淡季，疊加從“開工”到形成“實(shí)質(zhì)投資”常有時(shí)滯，12月通用設(shè)備、專用設(shè)備新訂單指數(shù)有所回落；但需注意的是，明年重點(diǎn)發(fā)力的基建項(xiàng)目既包括公共設(shè)施管理業(yè)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，也包括水利管理業(yè)等有機(jī)增量，疊加特別國(guó)債等財(cái)政政策的配套支持，明年投資蓄勢(shì)待發(fā)，裝備制造業(yè)景氣度有望得到進(jìn)一步提振。
12月非制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升。12月非制造業(yè)PMI指數(shù)實(shí)現(xiàn)50.4%，較11月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。從需求端看，12月新訂單指數(shù)為47.5%，較11月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；外部需求明顯回升，新出口訂單指數(shù)實(shí)現(xiàn)50.9%，較11月回升4.1個(gè)百分點(diǎn)。
供給端表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。12月非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)實(shí)現(xiàn)47.1%，較11月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍處于榮枯線以下；供應(yīng)商配送指數(shù)實(shí)現(xiàn)51.0%，較11月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退風(fēng)險(xiǎn)；地緣關(guān)系的不確定性。
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