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本周的計(jì)算機(jī)周報(bào)我們對23年計(jì)算機(jī)行情的演繹進(jìn)行回顧，并對24年進(jìn)行簡單的展望。從全年維度看，申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)23年整體上漲8.97%，位于31個行業(yè)的第3位。
　　回顧全年計(jì)算機(jī)行情的演繹，整個板塊的走勢“先揚(yáng)后抑”：
　　年初一波的計(jì)算機(jī)行情，我們認(rèn)為是22年10月份信創(chuàng)行情的延續(xù)，伴隨圍繞數(shù)據(jù)要素、數(shù)據(jù)安全等產(chǎn)業(yè)政策的推出，形成共同的催化，再疊加彼時市場對于行業(yè)基本面完成筑底即將修復(fù)的預(yù)期。
　　3月中旬開啟的一波快速上漲的行情，我們認(rèn)為其核心的催化來自于OpenAI的GPT-4、微軟Copilot產(chǎn)品的發(fā)布及國內(nèi)如百度等大模型廠商的跟進(jìn)。一方面，GPT-4繼續(xù)展示了超出預(yù)期的AI大模型，尤其是在多模態(tài)領(lǐng)域的能力，而另一方面微軟的Copilot讓市場看到了大模型商業(yè)化應(yīng)用落地的可能性。我們認(rèn)為，在這一階段，市場已經(jīng)從年初的初識大模型，開始逐步建立大模型可能帶來新一輪科技產(chǎn)業(yè)革命的認(rèn)知和共識。
　　第二輪的AI上漲行情大致是從5月25日開始的，我們判斷一個重要的催化因子即英偉達(dá)的Q1財(cái)報(bào)，其中對二季度強(qiáng)勁的業(yè)績指引（預(yù)計(jì)單季營收110億美元，同比增加64%，環(huán)比一季度增加53%），而背后驅(qū)動項(xiàng)即AI算力需求的飛速提升。在這一階段，市場開始形成一定的聚焦，將投資的主線逐步集中于當(dāng)前大模型產(chǎn)業(yè)鏈中最具確定性的算力環(huán)節(jié)。
　　而從年中開始計(jì)算機(jī)行業(yè)即進(jìn)入了一個較長的調(diào)整期，市場逐漸回歸理性。我們判斷一個關(guān)鍵的因素在于行業(yè)歷經(jīng)快速上漲后，整體估值處于高位，而與之對應(yīng)的，AI無法在短期內(nèi)給公司帶來經(jīng)營層面的業(yè)績兌現(xiàn)，而同時整個板塊的基本面，從中報(bào)和三季報(bào)看都有一定的承壓。而從結(jié)果上看，當(dāng)前的計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)基本回到了年初，即AI主導(dǎo)行情前的位置。
　　計(jì)算機(jī)板塊投資策略：
　　站在新一年的起點(diǎn)，我們對計(jì)算機(jī)24年的行情依舊保持著樂觀，同時我們認(rèn)為人工智能將繼續(xù)是接下來一年最值得關(guān)注的主線。23年更像是由AI引領(lǐng)的新一輪科技周期的起點(diǎn)，而在接下來的幾年時間，更多貼近實(shí)際場景的AI應(yīng)用、更加定制化的大模型形成生態(tài)、AI端側(cè)硬件的變革，我們有可能能夠更加深刻地看到AI大模型在我們的生活或者工作中帶給我們的改變。
　　海外市場，我們認(rèn)為：大模型側(cè)，考慮對于算力及數(shù)據(jù)資源的需求，尤其在向更高階層次的通用人工智能邁進(jìn)的過程，行業(yè)的競爭將愈加集中；算力端，英偉達(dá)將繼續(xù)引領(lǐng)，特別在大模型向多模態(tài)演進(jìn)的過程中，對算力的需求仍將繼續(xù)增加；應(yīng)用側(cè)，以微軟Copilot及Adobe Firefly為代表的大型AI商業(yè)化應(yīng)用的落地及生態(tài)拓展將逐步驗(yàn)證生成式AI的商業(yè)投資價值與邏輯。
　　國內(nèi)在AI的模型端和應(yīng)用端目前尚處于追趕者的位置，但我們認(rèn)為整體的生成式AI自身以及它能夠給不同行業(yè)帶來變革的趨勢已經(jīng)明確。我們判斷，國內(nèi)AI應(yīng)用將逐步進(jìn)入集中落地期。尤其地，教育、辦公、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等場景可能將率先迎來實(shí)質(zhì)性的商業(yè)化落地。
　　建議重點(diǎn)關(guān)注：大模型及AI+教育的科大訊飛，算力側(cè)的浪潮信息、中科曙光、拓維信息、軟通動力等，視覺AI領(lǐng)域的虹軟科技，AI應(yīng)用側(cè)的金山辦公、萬興科技、福昕軟件、新致軟件等。
　　市場回顧：
　　本周申萬計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲2.74%，在申萬一級行業(yè)中排名12/31。
　　本周申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股均有所上漲，其中漲幅靠前的是?？低?、德賽西威及同花順。
　　本周計(jì)算機(jī)板塊漲幅前十大個股：力鼎光電、智微智能、絲路視覺、佳創(chuàng)視訊、聯(lián)合光電、達(dá)華智能、榮聯(lián)科技、龍宇股份、恒銀科技、漢邦高科。
　　申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)當(dāng)前市盈率TTM（剔除負(fù)值）為46.53，近五年分位值43%。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、政策實(shí)施不及預(yù)期、技術(shù)落地不及預(yù)期等。