>> 招商期貨-聚酯周度報(bào)告：PX&TA供需累庫，EG有望去庫，關(guān)注需求下降斜率-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 1527KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱志鵬 |
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PTA：
1.基本面：成本端PX一套260萬噸裝置意外停車，開工負(fù)荷下降，供應(yīng)減少。海外方面短流程效益修復(fù)，各裝置負(fù)荷維持高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)進(jìn)口維持高位。供應(yīng)端PTA逸盛共1140萬噸裝置前期降負(fù)目前已恢復(fù)，逸盛海南一套裝置停車，短期供應(yīng)過剩壓力有所緩解，但中期有新裝置投產(chǎn)及長停裝置重啟，供應(yīng)壓力仍較大。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷邊際持續(xù)走弱但幅度較小，目前負(fù)荷在89%附近，聚酯工廠小幅去庫，庫存處于歷史中高位水平，淡季庫存壓力不大。新訂單跟進(jìn)不足，下游加彈、織機(jī)負(fù)荷下降，本周工廠消耗原料備貨為主，產(chǎn)銷清淡，截至目前，終端的原料備貨依舊集中在1-2周，偏高備貨在一個(gè)月附近或偏上。綜合來看PX和PTA仍處于累庫狀態(tài)，關(guān)注淡季聚酯負(fù)荷下降速率；
2.成本端和價(jià)差：石腦油價(jià)差107美元，PX-MX價(jià)差126美元，PXN價(jià)差348美元，PTA加工費(fèi)在423元/噸；
3.交易維度：近端PXN價(jià)差已壓縮至低位，往下空間較下可逐步止盈，PTA負(fù)荷維持疊加新裝置投產(chǎn)，中期供應(yīng)壓力較大，建議逢高沽空加工費(fèi)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油端消息面擾動(dòng)，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進(jìn)度，下游需求情況；
基本面來看，本周EG裝置變化不大，MEG整體供應(yīng)維持在低位，1月份有多套裝置計(jì)劃檢修停車，預(yù)計(jì)供應(yīng)進(jìn)一步下降。海外方面沙特兩套裝置因效益原因停車共140萬噸，本周港口庫存下降2.4萬噸至113.6萬噸，關(guān)注港口庫存持續(xù)去化情況，需求端聚酯工廠負(fù)荷在89%附近，淡季聚酯工廠庫存壓力不大但現(xiàn)金流處于虧損狀態(tài)，綜合來看1月EG供需去庫。
MEG：
1.基本面：供應(yīng)端EG裝置負(fù)荷變動(dòng)為主，供應(yīng)維持低位。海外方面沙特sharq4停車，JUPC一套70萬噸裝置停車，疊加受巴拿馬運(yùn)河影響停車的美國83萬噸裝置，進(jìn)口供應(yīng)大幅下降。華東港口庫存去庫2.4萬噸在113.6萬噸附近，處于歷史高位水平。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷邊際持續(xù)走弱但幅度較小，目前負(fù)荷在89%附近，聚酯工廠累庫，庫存處于歷史高位水平。新訂單跟進(jìn)不足，下游加彈、織機(jī)負(fù)荷下降，本周工廠消耗原料備貨為主，產(chǎn)銷清淡，截至目前，終端的原料備貨依舊集中在1-2周，偏高備貨在一個(gè)月附近或偏上。綜合來看EG供需去庫；
2.利潤和成本：本周石腦油制利潤虧損184美元/噸，外采乙烯制利潤虧損在913元/噸，煤制裝置現(xiàn)金流改善。
3.交易維度：EG供需去庫疊加產(chǎn)業(yè)格局改善，市場(chǎng)對(duì)EG預(yù)期有所轉(zhuǎn)變，1月供應(yīng)端仍有減量，維持偏多觀點(diǎn)看待，但EG存量供應(yīng)處于歷史低位有較大提升空間，且港口庫存高位，現(xiàn)貨流通性寬松，高度亦有限，建議區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：成本端消息擾動(dòng)，裝置檢修情況，新增產(chǎn)能投放，需求超預(yù)期；
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