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投資要點(diǎn)
　　12月比亞迪新能源車銷量環(huán)增13%，全年突破300萬輛。比亞迪12月新能源汽車銷量為34.1萬輛，同環(huán)比+45%/+13%，其中新能源乘用車出口36095輛，環(huán)比+17.8%。1-12月電動(dòng)車?yán)塾?jì)銷量為302.44萬輛，同比增長(zhǎng)62.3%，1-12月累計(jì)出口約24.3萬輛。12月產(chǎn)量為30.9萬輛，同比+31.36%，環(huán)比-2.38%，1-12月累計(jì)產(chǎn)量為304.52萬輛，同比增長(zhǎng)62%。
　　插混占比環(huán)比微增，仰望U8、方程豹豹5逐漸上量。12月插混乘用車銷量14.94萬輛，同環(huán)比+22%/+14%，占比43.9%，環(huán)比+0.4pct；純電乘用車銷為19.08萬輛，同環(huán)比+70%/+12%，占比56.1%，環(huán)比-0.4pct。王朝、海洋車型12月銷32.16萬輛，同比增長(zhǎng)40.7%；騰勢(shì)品牌12月銷11929輛，同增99%，環(huán)增0.73%；仰望銷1593輛，環(huán)比增加290%；方程豹銷5086輛，環(huán)比增加712%。
　　出口及新車型持續(xù)貢獻(xiàn)增量，預(yù)計(jì)24年銷量增長(zhǎng)30%+。公司產(chǎn)品矩陣完備，H2多款新車型推出，包括仰望U8、騰勢(shì)N8、海豹DMI、方程豹豹5等，24年有望推出騰勢(shì)N9及方程豹系列車型。此外，公司積極推進(jìn)海外市場(chǎng)布局，海外市場(chǎng)放量助力銷量增長(zhǎng)，2024-2025年為產(chǎn)品大年，預(yù)計(jì)銷量分別約400/500萬輛，同增33%/25%。
　　電池裝機(jī)量同比高增、23年出貨接近翻番增長(zhǎng)。12月比亞迪動(dòng)力和儲(chǔ)能電池裝機(jī)17.7GWh，同環(huán)比+59%/+5%，23年公司累計(jì)裝機(jī)151GWh，同增68%。受益于全球大電站項(xiàng)目，預(yù)計(jì)23年公司電池產(chǎn)量約180gwh，同比接近翻倍，其中儲(chǔ)能電池出貨約30gwh，同增150%+，貢獻(xiàn)明顯增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮公司銷量持續(xù)高增，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為334/442/540億元，同增101%/32%/22%，對(duì)應(yīng)PE17x/13x/10x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)等。