>> 東吳證券-比亞迪(002594)銷量點評：11月銷量環(huán)比基本持平，新車型逐步貢獻增量-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
大小： |
1131KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,黃細里,劉曉恬 |
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投資要點
11月銷量環(huán)比基本持平，出口環(huán)比微增。比亞迪11月新能源汽車銷量為30.19萬輛，同環(huán)比+31.02%/+0.02%，其中新能源乘用車出口30629輛，環(huán)比+0.4%。1-11月電動車累計銷量為268.34萬輛，同比增長64.8%，1-11月累計出口約20.7萬輛。11月產量為31.7萬輛，同比+37.5%，環(huán)比+3.1%，1-11月累計產量為273.63萬輛，同比增長67%。
純電占比環(huán)比提升，新車型逐步貢獻增量。11月插混乘用車銷量13.12萬輛，同環(huán)比+13%/-3%，占比43.5%，環(huán)比-1.5pct；純電乘用車銷為17.02萬輛，同環(huán)比+49%/+3%，占比56.5%，環(huán)比+1.5pct。王朝、海洋車型11月銷29萬輛，同比增長27.4%；騰勢品牌11月銷11843輛，環(huán)比增加2.98%；仰望U8豪華版開啟交付，首月銷量408輛；超級混動硬派SUV方程豹豹5正式上市，首月銷量626輛。
新車型上市疊加出口貢獻增量，預計23年銷量同增60%+。公司產品矩陣完備，H2多款新車型推出，包括仰望、騰勢N8、海豹DMI等。此外，公司積極推進海外市場布局，海外市場放量助力銷量增長，我們預計2023年比亞迪新能源車銷量約300萬輛，同增60%+，其中出口預計25萬輛左右。同時，2024-2025年為產品大年，預計銷量分別約400/500萬輛，同增33%/25%。
電池裝機量同比高增、23年出貨預計接近翻番增長。23年11月比亞迪動力和儲能電池裝機16.9GWh，同環(huán)比+54%/+11%，1-11月累計裝機133.2GWh，同比增長69%；受益于全球大電站項目，預計23年公司電池產量約180gwh，同比接近翻倍，其中儲能電池出貨約30gwh，同增150%+，貢獻明顯增量。
盈利預測與投資評級：考慮公司銷量持續(xù)高增，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預測為334/442/540億元，同增101%/32%/22%，對應PE17x/13x/11x，維持“買入”評級。
風險提示：銷量不及預期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動等。
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