>> 華西證券-比亞迪(002594)月銷突破30萬(wàn)輛，出海增量明顯-231103
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年10月產(chǎn)銷快報(bào)，10月新能源乘用車批發(fā)銷售30.1萬(wàn)輛，同比+38.4%，環(huán)比+4.9%。2023年1-10月累計(jì)批發(fā)237.1萬(wàn)輛，同比+70.4%。
其中，純電動(dòng)乘用車銷售16.6萬(wàn)輛，同比+60.4%，環(huán)比+9.5%，2023年1-10月累計(jì)批發(fā)121.4萬(wàn)輛，同比+77.1%；插電式混動(dòng)銷售13.6萬(wàn)輛，同比+18.6%，環(huán)比-0.1%，2023年1-10月累計(jì)批發(fā)115.7萬(wàn)輛，同比+63.6%。
10月新能源汽車動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池裝機(jī)總量約為15.3GWh，同比+50.0%，環(huán)比+6.5%。
分析判斷:
純電插混齊驅(qū)月銷突破30萬(wàn)輛
10月公司銷量表現(xiàn)強(qiáng)勁，純電+混動(dòng)雙輪驅(qū)動(dòng)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，10月1-22日總體乘用車市場(chǎng)批發(fā)121.2萬(wàn)輛，同比+7%，環(huán)比7%；新能源乘用車批發(fā)51.5萬(wàn)輛，同比+8%，環(huán)比-2%。公司10月新能源乘用車批發(fā)銷售30.1萬(wàn)輛，同比+38.4%，環(huán)比+4.9%，同環(huán)比穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)品力持續(xù)撬動(dòng)需求，月銷首次突破30萬(wàn)輛。
公司純電+插混雙輪驅(qū)動(dòng)，銷量快速增長(zhǎng)。10月公司純電動(dòng)乘用車銷售16.6萬(wàn)輛，同比+60.4%，環(huán)比+9.5%；插混乘用車銷量為13.6萬(wàn)輛，同比+18.6%，環(huán)比-0.1%。
宋PLUS、海豹表現(xiàn)亮眼海洋網(wǎng)銷量向上
宋家族、海鷗、海豹表現(xiàn)亮眼，驅(qū)動(dòng)銷量上行。根據(jù)比亞迪汽車官方公眾號(hào)，10月秦/漢/唐/宋/元家族銷量分別為4.3/2.0/1.1/6.4/4.1萬(wàn)輛，其中宋、元家族銷量表現(xiàn)亮眼，銷量6.4、4.1萬(wàn)輛，環(huán)比+0.1、+0.8萬(wàn)輛。海洋系列車型中，海鷗/海豚/海豹/驅(qū)逐艦05/護(hù)衛(wèi)艦07銷量分別為4.3/3.5/1.9/0.8/0.4萬(wàn)輛，海鷗/海豹環(huán)比+0.3/+0.5萬(wàn)輛，其中海豹Dm-i上市后對(duì)銷量促進(jìn)作用明顯，10月銷量環(huán)比+0.5萬(wàn)輛，加速爬坡。根據(jù)搜狐網(wǎng)，10月31日B級(jí)獵裝SUV比亞迪宋L開啟預(yù)售，預(yù)售價(jià)格22萬(wàn)-28萬(wàn)元，有望于年內(nèi)正式上市。宋L外觀更加年輕、運(yùn)動(dòng)，配備電動(dòng)尾翼、無(wú)框車門、電動(dòng)尾翼、無(wú)框車門的運(yùn)動(dòng)座椅，擁有疲勞監(jiān)測(cè)、自動(dòng)緊急制動(dòng)、盲區(qū)監(jiān)測(cè)等30余項(xiàng)安全輔助功能，我們看好海洋網(wǎng)發(fā)力，公司新能源乘用車持續(xù)上量，基盤進(jìn)一步穩(wěn)固。
騰勢(shì)銷量亮眼高端品牌新車迎密集上市
騰勢(shì)銷量表現(xiàn)強(qiáng)勁，高端市場(chǎng)加速拓張。10月騰勢(shì)品牌表現(xiàn)亮眼，銷量1,1500輛。N7、N8及D9短續(xù)航版本（98km純電續(xù)航版）三款新車踐行“標(biāo)配豪華”，產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)需求向上。智駕方面，騰勢(shì)N7智駕選裝包預(yù)計(jì)將于今年12月推送高速NOA，明年一季度推送城市NOA，有望進(jìn)一步提升騰勢(shì)N7的智駕能力，促進(jìn)購(gòu)買率提升。
技術(shù)賦能高端，高端品牌矩陣完善：公司通過(guò)技術(shù)賦能高端化，定位硬派越野的方程豹豹5預(yù)售價(jià)格為30-40萬(wàn)元，具備強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；仰望U8于9月20日上市，售價(jià)109.8萬(wàn)元，技術(shù)賦能高端化，公司將形成騰勢(shì)+方程豹+仰望的高端品牌矩陣，全面沖擊各價(jià)格帶，價(jià)格盈利雙重向上。
乘用車海外銷量加速提升拓展全球化布局
海外市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)，出口空間廣闊。2023年10月公司新能源乘用車海外銷量30,521輛，占比10.1%，環(huán)比+8.9%，提升顯著；1-10月新能源乘用車海外銷量176,041輛，占比7.4%。根據(jù)汽車之家、搜狐網(wǎng)、騰訊網(wǎng)新聞，7月，比亞迪海豚在泰國(guó)、馬來(lái)西亞、智利上市，并宣布在巴西建廠，整車計(jì)劃年產(chǎn)能達(dá)15萬(wàn)輛；9月，烏茲別克斯坦國(guó)有控股汽車集團(tuán)將與比亞迪共同成立一家合資公司，工廠一期/二期計(jì)劃年產(chǎn)50萬(wàn)臺(tái)，三期竣工后產(chǎn)量達(dá)到30萬(wàn)臺(tái)。公司加速布局海外市場(chǎng)，考慮到公司產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)明顯，我們判斷公司出口新能源有望在歐洲、東南亞、澳新迎來(lái)快速發(fā)展，2023年公司出口有望突破20萬(wàn)輛。
投資建議
公司依托DM-i、E3.0兩大先進(jìn)技術(shù)平臺(tái)，技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，高端化路徑清晰。同時(shí)公司垂直一體化供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)最大化抵御行業(yè)不可抗力影響。我們看好公司技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品力與品牌力持續(xù)向上。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為6,511.8/7,987.4/9,067.8億元，歸母凈利潤(rùn)321.0/420.0/501.9億元，對(duì)應(yīng)的EPS 11.02/14.43/17.24元，對(duì)應(yīng)2023年11月3日238.65元/股收盤價(jià)，PE分別為22/17/14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期；車市下行風(fēng)險(xiǎn)；新車型銷量不及預(yù)期。
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