久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4222.75億元，同比+57.75%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤213.67億元，同比+129.47%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤193.49億元，同比+131.32%，EPS為7.35元。
　　我們的分析和判斷：
　　銷量高增態(tài)勢延續(xù)，毛利率改善明顯。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1621.51億元，同比+38.49%，環(huán)比+15.86%，銷量強(qiáng)勢表現(xiàn)繼續(xù)推動(dòng)業(yè)績保持增長勢能。Q3公司實(shí)現(xiàn)銷量82.40萬輛，同比+52.96%，假設(shè)公司手機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)前三季度收入同比增長15%，我們測算公司前三季度汽車銷售單價(jià)約為16.4萬元，其中Q3單季銷售單價(jià)約為16.1萬元，較上半年16.6萬元有所下滑，主要原因系公司明星單品海鷗、宋Pro于Q3快速上量，產(chǎn)品售價(jià)較低，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化拉低了公司的產(chǎn)品均價(jià)。前三季度公司毛利率為19.79%，同比+3.89pct，其中Q3單季毛利率22.12%，同比+3.16pct，環(huán)比+3.40pct。Q3公司單車歸母凈利1.17萬元，環(huán)比提升2909元，借助持續(xù)擴(kuò)大的規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力以及出口占比（Q3出口7.1萬輛，環(huán)比+99%）提升，公司盈利能力同比、環(huán)比都繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)Q4及全年單車盈利仍維持1萬元以上。
　　費(fèi)用端支出增速放緩，研發(fā)投入繼續(xù)提升。前三季度，公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.08%/2.43%/-0.30%，同比分別+0.58pct/+0.04pct/+0.20pct，銷售費(fèi)用率的提升主要是由于公司大力擴(kuò)張騰勢、方程豹、仰望等新品牌渠道以及優(yōu)化王朝網(wǎng)和海洋網(wǎng)現(xiàn)有渠道，以提升門店經(jīng)營效率。Q3單季，公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.94%/2.13%/-0.10%，同比分別+0.02pct/-0.20pct/+0.27pct，銷售及管理費(fèi)用率環(huán)比分別-0.48pct和-0.33pct，改善明顯。前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為249.38億元，同比+129.42%，研發(fā)費(fèi)用率5.91%，同比+1.85pct，保持高速增長，公司專注研發(fā)投入以支撐產(chǎn)品以出色的技術(shù)實(shí)力向高端豪華市場布局。
　　海外人氣火爆，銷量節(jié)節(jié)攀升，新工廠投產(chǎn)在即，海外突破可期。預(yù)計(jì)2023年出口20萬輛，2024年40萬輛。9月公司海外銷售2.80萬輛，前三季度實(shí)現(xiàn)出口14.55萬輛，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)20萬輛出口。公司在國內(nèi)市場所積累的聲譽(yù)能夠輻射海外市場，助力公司快速打開市場知名度，預(yù)計(jì)公司海外銷量將繼續(xù)維持高速增長態(tài)勢。
　　在新工廠建設(shè)方面，泰國工廠預(yù)計(jì)將于2024年開始運(yùn)營，年產(chǎn)能約15萬輛，將投放到泰國本土市場，同時(shí)輻射周邊東盟國家及其他地區(qū)。此外，公司將在巴西設(shè)立大型生產(chǎn)基地綜合體，總投資額達(dá)30億雷亞爾（折合人民幣約45億元），建立客車工廠+乘用車工廠+電池工廠的生產(chǎn)基地，進(jìn)一步推動(dòng)全球化進(jìn)程。
　　產(chǎn)品線齊全，高端品牌不斷突破，騰勢銷量維穩(wěn)在第一梯隊(duì)。隨著仰望U8產(chǎn)品的上市發(fā)布，由海洋、王朝、方程豹、仰望、騰勢組成的比亞迪品牌矩陣已經(jīng)基本形成，覆蓋從家用到豪華、從大眾到個(gè)性化，全面滿足用戶多方位全場景的用車需求。今年以來，公司先后發(fā)布高端品牌仰望和方程豹，騰勢品牌產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)充，2023年前三季度，騰勢品牌累計(jì)銷量9.26萬輛。預(yù)計(jì)公司2023年銷量有望達(dá)到300萬輛，Q4月均銷量將達(dá)到30.68萬輛。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入分別為7240.77/9452.44/11567.43億元，歸母凈利潤分別為298.60/421.25/561.53億元，對應(yīng)EPS分別為10.26元、14.47元、19.29元，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新能源車產(chǎn)品銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、海外市場拓展面臨政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)；3、原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。